财(cái)联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备明(míng)显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资(zī)者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比增速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河(hé)和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资(zī)两(liǎng)大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增(zēng)、归(guī)母净利(lì)润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去(qù)，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压(yā)力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势(shì)区(qū)域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市(shì)场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后者总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的(de)是，自(zì)2021年高点迄(qì)今重蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的(de)山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博(bó)子(zi)公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士伯市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行(xíng)业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市(shì)场(chǎng)集中度(dù)仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博(bó)销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去(qù)年(nián)的(de)水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉(jiā)士(shì)伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提(tí)价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端(duān)啤酒市(shì)场(chǎng)主要由(yóu)外资啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润(rùn)雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难(nán)见到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下(xià)游终端议价(jià)能(néng)力较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次(cì)实(shí)施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不弱于成本催生普(pǔ)遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价(jià)区域由部分(fēn)到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推(tuī)出千(qiān)元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都(dōu)是(shì)为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高端(duān)齐发力 高(gāo)端(duān)化势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先(xiān)推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇(qí)”；超(chāo)高端产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均(jūn)价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发(fā)力，高端(duān)化势能锐不可(kě)当。产品端方(fāng)面，公(gōng)司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升中档崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端(duān)产品放量，带(dài)动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全(quán)面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数效(xiào)应，预计公司全年业(yè)绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自(zì)中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算(suàn)也(yě)才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超高端(duān)产品仅占其(qí)收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对其高端产(chǎn)品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完(wán)成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风光(guāng)不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业(yè)额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售业态的(de)落地生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同(tóng)增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场，推(tuī)动整体销量(liàng)同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动销加速、成(chéng)本优(yōu)化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道(dào)超车(chē)机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发(fā)展趋(qū)势，产品风味及应(yīng)用场景(jǐng)布局(jú)多元化(huà)企业，将更加(jiā)能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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