如果(guǒ)要论二季(jì)度(dù)迄今，全球(qiú)股(gǔ)票(piào)市场中(zhōng)最(zuì)为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的(de)最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的(de)短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对日股的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的(de)资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截(jié)至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银(yín)行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了(le)日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人(rén)的长期(qī)低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不太(tài)关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到(dào)日本股(gǔ)市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的(de)现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访日(rì)本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成(chéng)本(běn)日元融(róng)资(zī)押(yā)注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的(de)情况下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日本(běn)产(chǎn)生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片(piàn)“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元(yuán)化分散投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了(le)心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的(de)财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的(de)股票回(huí)购计划(huà)。不少(shǎo)分(fēn)析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化(huà)的(de)推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在(zài)回(huí)购股(gǔ)份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的(de)鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去(qù)30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的(de)态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依(比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁yī)然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货币宽松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁央行(xíng)今年上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从此前(qián)的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合(hé)作与发(fā)展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预(yù)计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今(jīn)年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势(shì)或(huò)将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和(hé)估值(zhí)仍处于(yú)低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望(wàng)成为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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