周(zhōu)一的(de)股市震荡翻(fān)红(hóng)，上周股市下跌(diē)期间(jiān)净买入(rù)的“抄外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周(zhōu)5个交易日(rì)市场总(zǒng)体下跌期间，资(zī)金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度(dù)显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金流向结构看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值(zhí)被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追(zhuī)逐；净流出方面，创(chuàng)业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么，以(yǐ)及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多数(shù)标的估(gū)值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价(jià)测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上(shàng)周5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股(gǔ)市(shì)调(diào)整期间，资金更是净(jìng)买入220亿(yì)元，展(zhǎn)现(xiàn)了资金逆(nì)市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也位(wèi)居(jū)前列(liè)。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收(shōu)盘股市(shì)表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单(dān)日净买入金额(é)接(jiē)近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流(liú)入资金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的(de)逆(nì)市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块行情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻(fān)倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况(kuàng)，一位公募(mù)股票权益基金经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济(jì)中长期的(de)趋(qū)势，但(dàn)耐用(yòng)品(pǐn)复(fù)苏(sū)的空间受限、出口下行及地(dì)产(chǎn)销售(shòu)恢复(fù)疲软将驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更多结(jié)构性机会(huì)。不(bù)过，在短期(qī)市(shì)场炒作热度回(huí)落，波动(dòng)率偏(piān)高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指数(shù)等(děng)来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行(xíng)业方面，沪上(shàng)一家(jiā)公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为(wèi)代表的(de)TMT板块有所调整，主因是(shì)前期(qī)炒作(zuò)有逐步退潮趋势(shì)，中期在(zài)市场炒作热度有(yǒu)所回落(luò)。但从长期看，资(zī)金还(hái)会长期关(guān)注数字化对(duì)生产力的提升(shēng)，因(yīn)此(cǐ)，包括计算(suàn)机(jī)、互联网和传媒等调整下(xià)来的(de)行业，可(kě)能会(huì)继(jì)续受到了(le)资金的(de)关注。

　　也有行(xíng)业机(jī)构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权(quán)重指(zhǐ)数(shù)ETF受到资金青(qīng)睐(lài)，可(kě)能与(yǔ)看好“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值有关。

　　民生加(jiā)银基(jī)金表示(shì)，伴(bàn)随大(dà)金(jīn)融、大(dà)基建等权重(zhòng)股高位调整，上(shàng)周(zhōu)沪指下跌(diē)。前期部(bù)分板块短(duǎn)期上(shàng)冲较快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权(quán)重(zhòng)板块(kuài)内(nèi)部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济(jì)数据(jù)不及预期(qī)，权重板块回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金(jīn)认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估(gū)值央企的价值(zhí)重估(gū)，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。而(ér)在这(zhè)种大幅低估和低配(pèi)背(bèi)景下(xià)，部分企业因为自身经营改善、高(gāo)股息水平(píng)等特征，使得其估值(zhí)修复成为了(le)可能。虽然经过前期反弹，大金(jīn)融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处(chù)于低(dī)位(wèi)，由于情(qíng)绪和(hé)资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可(kě)能；从(cóng)中期看，整体大金(jīn)融(róng)当前估值仍(réng)旧处于中(zhōng)低水平，部分个(gè)股尤其(qí)是基本面明(míng)显改(gǎi)善(shàn)的(de)个股，仍旧有估(gū)值修复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势(shì)，净(jìng)流入资(zī)金超出(chū)净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海外(wài)指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从(cóng)资金净(jìng)流出榜单(dān)看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最(zuì)。另外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单(dān)日净(jìng)流(liú)出(chū)资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出(chū)现象，华夏、南(nán)方、富国旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中迎(yíng)来(lái)“获(huò)利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基(jī)建板块受益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获(huò)利盘的(de)短期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋(qū)势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值(zhí)得关(guān)注。

　　民生加(jiā)银基金评价(jià)净流出的(de)证券保险板块称，一季(jì)报陆(lù)续披露(lù)，非银(yín)金融业绩超(chāo)预期，证券板(bǎn)块市场交投活(huó)跃(yuè)度较一季度(dù)显著(zhù)改(gǎi)善，差异化最低结(jié)算(suàn)备付金缴纳(nà)比例机制引入，证券(quàn)公司保(bǎo)证金(jīn)比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气(qì)度有望持续修复。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季报净利润超(chāo)预期(qī)，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银(yín)基(jī)金认为，2023年宏观(guān)经济运行(xíng)总体回(huí)升有望将促进电力消费需(xū)求增长。受(shòu)上(shàng)年同期低(dī)基(jī)数等因素影响，预计今(jīn)年二(èr)季度电(diàn)力(lì)消费增速将有望回升。在电力市场化改革(gé)的持续推(tuī)进下，电价趋势(shì)有望稳(wěn)中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服(fú)务(wù)市场机制(zhì)有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或(huò)有望出台。

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