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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)ln的公式大全，ln4-ln2等于多少 24px;'>ln的公式大全，ln4-ln2等于多少，决(jué)策(cè)者可(kě)能(néng)不得(dé)不进(jìn)一步(bù)提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济(jì)数(shù)据表现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个(gè)月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不(bù)清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他(tā)认为(wèi)美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆(lù)，在(zài)不触(chù)发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，但这不(bù)是基(jī)线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉(lā)德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工(gōng)作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地区的(de)境外(wài)投(tóu)资者经由(yóu)香(xiāng)港与内地基(jī)础设施机构之间(jiān)在(zài)交易(yì)、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融(róng)衍生品(pǐn)市(shì)场(chǎng)。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价(jià)商协议(yì)，并为上(shàng)海清(qīng)算所利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会员或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成(chéng)内地银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需(xū)同时申请成为场外(wài)结算公司的(de)清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市(shì)场情况适(shì)时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易(yì)处(chù)理情(qíng)况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海(hǎi)证券交易所债(zhài)券交易(yì)规(guī)则》第(dì)一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息(xī)预期以及欧美银行(xíng)业危机(jī)的(de)继(jì)续发(fā)酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预(yù)期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同时(shí)国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的(de)强力(lì)反(fǎn)弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一(yī)季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆(bào)，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存在(zài)一轮补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预(yù)期马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利(lì)空(kōng)落地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一(yī)些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存都在(zài)下降，但(dàn)原因(yīn)各有不(bù)同(tóng)。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要原因来自(zì)于产量(liàng)的季节性(xìng)减(jiǎn)产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到(dào)年(nián)初国(guó)内(nèi)疫情防控措(cuò)施优化调(diào)整带来(lái)的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也(yě)进一(yī)步(bù)刺(cì)激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝(jué)对(duì)水平低是(shì)去库的(de)主要(yào)原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季(jì)节(jié)性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也(yě)是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月(yuè)均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也(yě)就是(shì)说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库必将早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期(qī)内缺乏明显利多(duō)因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要(yào)密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业(yè)的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年(nián)度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的(de)压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大(dà)量到(dào)港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来(lái)压力，另(lìng)外(wài)国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美(měi)联储加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费(fèi)和(hé)食用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的(de)，不(bù)会(huì)因为原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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