近日，2022年(nián)营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的(de)兴发集团(tuán)，其旗(qí)下子(zi)公司兴福电子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要(yào)产品是(shì)磷(lín)酸、硫酸(suān)等，其电子(zi)级磷酸(suān)产品是半(bàn)导体加工(gōng)过程中的关键材料，公司客(kè)户包括长江存(cún)储、华虹集团(tuán)、中芯国(guó)际等，也获得大基(jī)金二期入股。

　　不过有意思的(de)是，兴福电子第二大客户竟然是(shì)可口可乐，这(zhè)也无意间透露了一个(gè)冷知识——可口(kǒu)可乐生产过程中使用的(de)磷(lín)酸，原来不只是常规(guī)的食(shí)品级磷酸，还(hái)用(yòng)到了更高纯(chún)度的电子级磷(lín)酸(suān)。

　　另(lìng)外，兴福(fú)电子(zi)间接控股股东还与(yǔ)第二(èr)大股东有可复活的对赌协议。且(qiě)其(qí)中一条(tiáo)比较少见，即在兴福电子正(zhèng)式申报(bào)IPO后的(de)18个月内仍未实现合(hé)格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电(diàn)子主要从事从(cóng)事湿电(diàn)子化学品业务，公司产品(pǐn)包括(kuò)磷酸、硫酸等。如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗公(gōng)司磷酸(suān)产品按照(zhào)纯度(dù)等级(jí)分为电(diàn)子级磷(lín)酸、食品级(jí)磷酸，电子级磷酸可(kě)分为IC级(jí)磷酸和面(miàn)板级磷酸。各磷酸(suān)产品(pǐn)的纯度等级由高到低分别为：IC级磷(lín)酸＞面板级(jí)磷酸＞食品级(jí)磷(lín)酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电子在生产(chǎn)电子(zi)级磷酸、电子级硫酸(suān)的(de)同时会产生部分食品(pǐn)级磷酸、工业(yè)级硫酸(suān)等(děng)产(chǎn)品。其中2022年食(shí)品级磷酸的主营业务收入为1929.29万(wàn)元(yuán)。

　　主营业务收入摘要，数据来(lái)源：申报稿(gǎo)

　　这里(lǐ)有个(gè)点值得一看，兴福(fú)电子2022年第二(èr)大(dà)客(kè)户为可口(kǒu)可乐，金额为(wèi)6924.1万元，申报稿(gǎo)显示(shì)的主要销售内(nèi)容为磷酸产(chǎn)品。这个销售金额比兴福(fú)电子当年食品级(jí)磷酸的主营(yíng)业务(wù)收入多出(chū)了4994.81万(wàn)元。原因(yīn)是，兴福电子电子级磷酸(suān)产品除销售(shòu)给集成电(diàn)路行业、显示面(miàn)板行业(yè)客户外，还销售给可口可乐公司、化工品贸易商等其(qí)他行(xíng)业客户。由于可口(kǒu)可乐公司对磷(lín)酸产品的品质要求高于(yú)一般(bān)的食品级磷酸，公司销售给可口可乐(lè)公(gōng)司(sī)的磷(lín)酸产品等(děng)级实际(jì)为符合食品级要求的(de)面(miàn)板(bǎn)级(jí)磷(lín)酸。

　　申报(bào)稿显(xiǎn)示，兴福电子2020年至2022年（下称“报告期”）的(de)营业收入分(fēn)别为2.55亿(yì)元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润分(fēn)别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里有三个看点。一是，兴福电子2022年12月进行过前期会计差错更正及追溯调(diào)整，比(bǐ)如兴福(fú)电子原报表2020年净利(lì)润为-744.2万元，调(diào)整(zhěng)后为-2167.05万元，变(biàn)动不(bù)小。

　　第二个点为，兴(xīng)福(fú)电子2022年(nián)非经常性(xìng)损益为4528.14万元。某会计师事务所合伙人对记者(zhě)表示，非(fēi)经(jīng)常性损益是(shì)指公司发生的与经(jīng)营业务无直接关系，或是虽与经(jīng)营业务相(xiāng)关，但由于其性质、金额(é)或(huò)发生频率(lǜ)，影(yǐng)响了真实、公允(yǔn)地反(fǎn)映公司正常(cháng)盈利能(néng)力的各项(xiàng)收入、支出。

　　扣除非(fēi)经常(cháng)性损益(yì)后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘(zhāi)要，数据(jù)来源：申(shēn)报稿(gǎo)

　　第三(sān)个点为，兴福(fú)电子2020年至2022年业绩增长与主营(yíng)业务毛利率提升有关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福电子2021年和2022年的有(yǒu)关毛利率(lǜ)，已经(jīng)超过申报稿(gǎo)列举的(de)同(tóng)行业(yè)可比公(gōng)司平均水(shuǐ)平。对此，兴福电(diàn)子在申报稿(gǎo)中表示，2021年以来公司(sī)陆续实现众多(duō)集成(chéng)电路客(kè)户的产品(pǐn)认证及批量(liàng)供货，毛利率(lǜ)水平较高的集成电路用(yòng)湿电(diàn)子化学品销售收入(rù)占比持续提升，且公司根据部分产(chǎn)品原(yuán)材料价格(gé)上(shàng)涨情况(kuàng)适时调高了产(chǎn)品销(xiāo)售价(jià)格(gé)，使(shǐ)得2021年和2022年毛利率(lǜ)维持在较高(gāo)水平。

　　那么，在此情况下，兴福电子未来毛利率还有(yǒu)多少上(shàng)升空间(jiān)？如果不(bù)靠涨价，兴(xīng)福电子未来(lái)是否(fǒu)还能持续提高业绩(jì)？

　　从股权结(jié)构来(lái)看，兴福电子(zi)控股股东为上(shàng)市公司(sī)兴(xīng)发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股(gǔ)份。兴福(fú)电子的间接控股股(gǔ)东为宜昌兴发。

　　兴(xīng)福电子第二(èr)大股东为国家集成电路基金二期，持股比例为9.62％。需(xū)要指(zhǐ)出的(de)是，兴福电子间(jiān)接控(kòng)股股东宜昌(chāng)兴发与国家集成电路基金二期之间存在对赌(dǔ)协议。虽然随着(zhe)兴福电子(zi)IPO，相关协议已经(jīng)终止，但回(huí)购权和随售权存在可(kě)以“复活”的条件，且其中一条比(bǐ)较少(shǎo)见，即“兴(xīng)福(fú)电子正(zhèng)式申(shēn)报IPO后的18个月内仍未(wèi)实(shí)现合格IPO”。

　　这(zhè)里(lǐ)有个疑惑，合格IPO是指通过上市(shì)委(wěi)审(shěn)议，还是(shì)指拿(ná)到(dào)证监会批文(wén)？

　　如果是指(zhǐ)通过上市委(wěi)审议(yì)，虽(suī)然(rán)申报(bào)IPO后(hòu)的18个月内没有上会结果(guǒ)的企业(yè)比较少，但不是没(méi)有例外。比(bǐ)如(rú)，截(jié)至(zhì)2023年5月10日，上交所科创(chuàng)板栏(lán)目显(xiǎn)示，处于正(zhèng)常待(dài)审(shěn)核阶段的合合信息(xī)和先正达，受理日期(qī)已(yǐ)经超过18个月。

　　如(rú)果是指拿到证监会(huì)批(pī)文(wén)，也有(yǒu)企业超过。比如，截(jié)至(zhì)2023年5月10日，上交所(suǒ)科(kē)创(chuàng)板栏目显示，20家提(tí)交注册的企业中有2家受理(lǐ)日期(qī)已经过去(qù)18个月。

　　那么，兴福电(diàn)子合格(gé)IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴福电(diàn)子(zi)处(chù)于正常IPO流程(chéng)中，又(yòu)会演(yǎn)绎怎么样的剧情？

　　对赌(dǔ)协(xié)议摘要，数据(jù)来源：申(shēn)报稿

　　另外(wài)，兴福(fú)电子此次(cì)IPO拟募如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗资15亿元，发行不(bù)超过1亿(yì)股，占发(fā)行后总(zǒng)股份的27.78％。以此计算，兴福(fú)电子达(dá)到的目标估值为54亿元。值得一提的是，15家(jiā)战略投资者2021年12月对兴福电子增资时，公司(sī)的投后估值为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战略投资者的(de)增(zēng)值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子重大经常性关联采购主要系向关联方采购(gòu)黄磷(lín)、液体三(sān)氧化硫等原(yuán)材料、电力等能源(yuán)以及建筑工程服务。2020年至(zhì)2022年，兴福电子的重大经常性关联采购金(jīn)额（不(bù)含建筑工(gōng)程(chéng)服务采购(gòu)）分别(bié)为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占营业成本的比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是(shì)向间接控股股(gǔ)东宜昌(chāng)兴(xīng)发的下属公司采购(gòu)。

　　细项(xiàng)来看，兴(xīng)福电子(zi)部分主要原材料的关联采购(gòu)占(zhàn)比较(jiào)高。比如，报告期内，公(gōng)司普通黄磷关联采购金额占同(tóng)类产品采购总额(é)的比例分(fēn)别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期(qī)内液(yè)体(tǐ)三氧化硫(liú)关联采购(gòu)金额占同类产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿显示(shì)，在(zài)主营业务(wù)方面，兴福电子是控股(gǔ)股东兴发集团合(hé)并报表范围内唯(wéi)一(yī)从(cóng)事湿(shī)电子化学(xué)品相(xiāng)关业务的主体，与兴发(fā)集团及其控(kòng)制的其(qí)他公司主营业务(wù)及应用(yòng)领域不同。

　　虽(suī)然(rán)兴福电子没有在申报(bào)稿中对2023年第一季(jì)度业绩进(jìn)行预测，但兴发集团2023年第(dì)一季度的业绩并不好。

　　兴(xīng)发集(jí)团2023年第一季度营业收入为(wèi)65.71亿元，同比下降(jiàng)23.37％。兴发集团归母净利(lì)润为4.49亿元，同比(bǐ)下降73.87％。对此(cǐ)，兴(xīng)发(fā)集团在公告中表(biǎo)示，归母净利润较(jiào)上年同期大幅降低，主要是受(shòu)市场供需变化影响，自2022年下半年以(yǐ)来，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周期性产品(pǐn)市场(chǎng)价格持(chí)续下跌，在今年一季度跌(diē)幅扩大(dà)，至一季(jì)度末，草甘膦(lìn)价格(gé)已跌至行业成(chéng)本线附近，有(yǒu)机硅(guī)DMC已跌破(pò)行业(yè)成本线。在价格下(xià)跌过程中(zhōng)，公司上述(shù)产品产销(xiāo)量同比均(jūn)出现大幅下(xià)滑。

　　兴发集团也在公告中谈(tán)及湿电(diàn)子化学(xué)品，即公司(sī如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗)湿电子化学品、特(tè)种化学(xué)品、食(shí)品添加剂等(děng)成长性(xìng)产品市(shì)场需(xū)求总体良好，盈利能力保持稳定(dìng)。

　　但是兴(xīng)发(fā)集(jí)团另一则公告显示，湿电子(zi)化学品2023年第一季度平均售价为(wèi)8250.4元/吨(dūn)，相(xiāng)较2022年第一季度的9873.34元/吨下(xià)降了(le)16.44％。

　　由于(yú)兴发集团(tuán)2022年(nián)第一季(jì)度统计口径不(bù)太一样，销量数据(jù)不(bù)太好(hǎo)找，所(suǒ)以(yǐ)不太好具体判断(duàn)湿(shī)电子(zi)化学品相关收入(rù)的变化。

　　那(nà)么，在平(píng)均售价下降16.44％的情况(kuàng)下，兴福电子2023年第一季度的业绩具体表现如何？

　　平均售价摘要(yào)，数据来源：兴发集团公告(gào)

　　违法违规(guī)方面，兴福电子曾受到宜(yí)昌市(shì)猇亭区城市管(guǎn)理(lǐ)执(zhí)法局的行政(zhèng)处罚，处罚金额为28.16万元。原因是兴福电子无证(zhèng)建设房屋，总(zǒng)违法建筑(zhù)面积为4,718.62平方米，总造价563.15万(wàn)元。另外，兴福电(diàn)子控(kòng)股股东兴发集团的副总经理(lǐ)赵勇于2023年4月(yuè)被上交所予以监管警示(shì)的决(jué)定，原因是赵(zhào)勇(yǒng)交(jiāo)易兴发集(jí)团(tuán)可转债构(gòu)成短线交(jiāo)易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗