北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了此前(qián)两个月(yuè)连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转换，本(běn)周持(chí)续承压的美(měi)国(guó)地区(qū)银(yín)行股也获得喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科(kē)技和金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然(rán)高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节(jié)性因(yīn)素相对于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份的(de)就业(yè)机会和劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续(xù)第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与其(qí)他(tā)劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人(rén)数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高(gāo)主要(yào)受益于(yú)其(qí)金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是美联(lián)储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息，这(zhè)导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布(bù)会上的(de)讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明(míng)表示(shì)，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其(qí)对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联(lián)储是(shì)否(fǒu)结束加息(xī)需(xū)要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国(guó)就(jiù)业数据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预(yù)期(qī)的非农报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国(guó)就业市场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美(měi)联(lián)储可能会在(zài)较长时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期(qī)提振美元指数(shù)和(hé)美债(zhài情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说)收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当(dāng)前情情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说况(kuàng)不(bù)同(tóng)的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时(shí)间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解(jiě)除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布(bù)被接管(guǎn)收(shōu)购后，因(yīn)银(yín)行业长期(qī)存(cún)在(zài)的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓(huǎn)，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险需(xū)求提(tí)振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和(hé)白(bái)银虚(xū)值看涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布(bù)的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资(zī)者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需(xū)在一季(jì)度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐(nài)用(yòng)品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白(bái)银(yín)因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界(jiè)白银(yín)协会预计(jì)2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋(qū)势的(de)可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环(huán)境到底会(huì)对经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的(de)影响也(yě)未可知，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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