4月以来，棉(mián)纺织市(shì)场延续消费旺(wàng)季强劲势(shì)头，下游纺企开工负荷高位，加之市场对(duì)新年度减产(chǎn)担忧加重(zhòng)，国内(nèi)棉价持续上涨。而国外金(jīn)融市场风险隐忧(yōu)仍存，消(xiāo)费延续偏弱局面下，外棉价(jià)格承压运行，导(dǎo)致(zhì)国内外棉(mián)花价(jià)差不断收(shōu)缩，最终至(zhì)4月底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价自(zì)2022年3月(yuè)以来一直维(wéi)持倒挂(guà)的格局，近期(qī)随(suí)着(zhe)国内棉价连续(xù)攀(pān)升(shēng)，价差逐渐(jiàn)收窄、由(yóu)负转正。内盘表现相对较强的原因(yīn)在(zài)于国内供需矛(máo)盾更为突(tū)出(chū)，春节后国内需求持续(xù)修复，外贸订单表(biǎo)现也好于预期，叠加新疆天气不利棉花(huā)播(bō)种和出苗，减产预期推动国(guó)内棉价(jià)不断(duàn)走(zǒu)强。外盘由于2022/2023年度(dù)全球棉市供需趋于宽松(sōng)，上涨空间(jiān)受限。”申银(yín)万国期货棉花(huā)分析师(shī)李馨说。

　　卓创(chuàng)资(zī)讯(xùn)棉花(huā)分析师高(gāo)飞堂告诉记者(zhě)， 4月(yuè)以来，棉纺织(zhī)市场受消费(fèi)旺季拉动效果明显，大多纺(fǎng)企纱线产品库存(cún)低(dī)位，开工负(fù)荷保持高位运行(xíng)。据监测(cè)，山东主销区4月(yuè)纺企开机负荷达到75％，较上月提(tí)高8个(gè)百分点；纺企(qǐ)所(suǒ)接订单(dān)排单时间达到10天，较上月(yuè)增加2天，开(kāi)工负(fù)荷(hé)及(jí)订(dìng)单排单时间达到近两年来(lái)最高水平。同时(shí)由于大部分纺企纱线(xiàn)产品库存低位，产销压力(lì)较小，促使部分企业(yè)增加原棉储备库存，为棉花(huā)市场消费提供(gōng)了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现(xiàn)货(huò)价格(gé)持续上涨(zhǎng)，但下游(yóu)纺企对高价棉花(huā)的接受程度(dù)并不(bù)高，仍(réng)以刚需采(cǎi)购为主。5月(yuè)进入淡(d作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确àn)季后，下游订单(dān)明显减少，购销也较为冷(lěng)清，棉价的上涨也(yě)并未有效传(chuán)导到下游，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉(mián)在(zài)供应端利(lì)多(duō)的(de)推动(dòng)下强(qiáng)势(shì)上涨(zhǎng)。中棉协调(diào)查报告(gào)显示，2023年全(quán)国植棉(mián)意(yì)向面积为4155.75万(wàn)亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆地(dì)区陆(lù)续出(chū)现低温降(jiàng)雨降(jiàng)雪天(tiān)气，给(gěi)棉花播种以(yǐ)及出苗带(dài)来了不利影响，进一步作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确加剧了市场对于新年度(dù)产(chǎn)量大降的担(dān)忧，也(yě)为减产(chǎn)炒作提供(gōng)了助推剂。5月新疆气(qì)温(wēn)快速(sù)回升，郑棉一度回(huí)落，但近日新疆地区(qū)迎(yíng)来强(qiáng)降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可能(néng)会对棉(mián)苗(miáo)生长产生(shēng)不利(lì)影响，再度引发了市场对于天气的关注，期价再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花播(bō)种面积普遍下(xià)降，根据我们的调研(yán)结果(guǒ)推算，2023年新疆棉花种植面积总计或(huò)下降8.16％。同时，今年(nián)春播开启以来，南北疆气(qì)温普遍偏低，尤其是北疆(jiāng)因(yīn)积(jī)温不足，播种时间推迟(chí)5—7日(rì)，加之4月中(zhōng)下(xià)旬及(jí)5月初部分地区出现大风(fēng)沙、降雪(xuě)、冰雹等(děng)极端(duān)天气，导致部分棉田重播，预(yù)计新年度(dù)棉(mián)苗生长进度较去(qù)年同期或(huò)推迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重，或导致(zhì)减(jiǎn)产(chǎn)幅度扩(kuò)大。”高(gāo)飞(fēi)堂说，再者就是(shì)行业人士对(duì)新年(nián)度供应收紧预期增强，普遍提高(gāo)现货售卖(mài)价格。4月(yuè)份国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确)，国(guó)内供应端方面，在(zài)意向种植(zhí)面积(jī)下降和播种期低(dī)温(wēn)天气的双重作(zuò)用下，新年度棉(mián)花减产(chǎn)概率大大增加。需(xū)求端(duān)，目前下游纺织(zhī)企(qǐ)业的开机率(lǜ)维持高位，而成品(pǐn)库存仍位(wèi)于历史偏低水(shuǐ)平，整体表现尚可，需求(qiú)端带来的(de)负反馈并不明(míng)显。“不过(guò)接下来5—7月(yuè)是纺织行(xíng)业(yè)淡(dàn)季，下(xià)游需(xū)求存在(zài)走弱的预期，短期对(duì)国内棉价形(xíng)成一定的压力。但中(zhōng)长期内需(xū)持续(xù)复苏的逻辑并未改(gǎi)变，中国已(yǐ)经成为支(zhī)撑(chēng)全球棉花消费复苏的主(zhǔ)力军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的(de)是，4月份欧美(měi)高通胀(zhàng)问题(tí)持续，使业者担忧持续加(jiā)息(xī)的(de)紧(jǐn)缩政策(cè)，或降低(dī)居民对纺织品服装的消费(fèi)动(dòng)力，4月初USDA公(gōng)布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而国外(wài)地区棉花消(xiāo)费量为1604.1万吨，环(huán)比下(xià)降(jiàng)0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布(bù)的美棉周度净签(qiān)约(yuē)量(liàng)环(huán)比下降57％，较4周均值下降(jiàng)72％，进(jìn)一步使市(shì)场担忧国外棉花市场阶(jiē)段性需求(qiú)下滑(huá)，外(wài)棉(mián)价格也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次公布(bù)了对于2023/2024年度(dù)棉市的(de)供需预测，将全球棉花产量小幅下(xià)调15万(wàn)吨(dūn)至(zhì)2519万(wàn)吨，同时将全(quán)球棉花(huā)消(xiāo)费量大幅(fú)调增(zēng)144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得期(qī)末(mò)库存较(jiào)上年度去库8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度(dù)全球棉(mián)花(huā)消(xiāo)费将(jiāng)显(xiǎn)著复(fù)苏，全(quán)球棉市供需有(yǒu)望转(zhuǎn)强，支撑国际棉价(jià)重心上移。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉纺织市(shì)场消费(fèi)增长明显(xiǎn)，叠加极端天气对棉花(huā)正常出苗生长带来(lái)袭扰，供应预期收缩(suō)，促使棉企挺价出(chū)货意(yì)愿增强(qiáng)，国(guó)内(nèi)棉花价格随之水(shuǐ)涨船高；而国外弱预期(qī)背景下，消(xiāo)费下滑(huá)，与国内形成明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初国内外(wài)棉花价差（国(guó)内棉价-国(guó)外(wài)棉价(jià)）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价(jià)差为18元/吨，实现自去年4月以(yǐ)来首次(cì)转正。截至5月(yuè)16日(rì)，国内外棉(mián)花价差延续(xù)正(zhèng)值。国内棉花价格回归(guī)至外棉价格上(shàng)方(fāng)，或使纺企(qǐ)用棉成本增加，后续与外棉市场的(de)竞争压力或(huò)增(zēng)加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下游(yóu)步入淡季后(hòu)需求支(zhī)撑减弱，当前(qián)基本(běn)面缺乏实质性利好，天气对产(chǎn)量的(de)影(yǐng)响仍(réng)有(yǒu)待观察，郑棉短期预计宽幅振(zhèn)荡为主。中长期看，国(guó)内棉花产量下滑(huá)是大概率(lǜ)事(shì)件，今年(nián)已有(yǒu)许(xǔ)多(duō)轧花厂(chǎng)在升级(jí)改(gǎi)造加工设备，对于(yú)产能持(chí)续扩张(zhāng)的轧(yà)花厂来(lái)说，如果棉花产量面(miàn)临减少(shǎo)，新棉抢收(shōu)大(dà)概(gài)率会在今年(nián)重演，中长期(qī)棉价重(zhòng)心(xīn)有望继续抬升。

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