作者：于博 蒋佳一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公布了(le)4月份的(de)通胀数据：4月份居(jū)民消费价格同比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业(yè)生产者出厂价格(gé)同(tóng)比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步(bù)之(zhī)遥(yáo)，是否到了需(xū)要(yào)担心通缩的(de)时候？我们认为“通缩(suō)论”言(yán)过其(qí)实(shí)：一方(fāng)面(miàn)，今年初(chū)以(yǐ)来核(hé)心CPI有所反弹，意味着通缩压力(lì)正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升(shēng)，也指向当前经济仍在温和修复。下半年随(suí)着生猪价格筑底回(huí)升(shēng)、消费需求逐步回暖(nuǎn)，物价水平有望回归正常水平，通缩(suō)和通胀均不(bù)构成当前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　2、菜、肉(ròu)价格(gé)续降，出行价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过(guò)其实，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文(wén)

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月(yuè)CPI环(huán)比下(xià)降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影(yǐng)响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从(cóng)结构上看(kàn)，食品项(xiàng)仍是主要拖(tuō)累(lèi)，4月食品(pǐn)价(jià)格环比下降(jiàng)1％、非食品价格则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和能源后(hòu)，4月核(hé)心(xīn)CPI环比回(huí)升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续(xù)降(jiàng)，仍是主要拖累。受(shòu)受生猪产(chǎn)能充足以及(jí)消(xiāo)费淡(dàn)季影响，猪肉(ròu)价格环(huán)比续降3.8％，但降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月(yuè)收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长(zhǎng)假(jiǎ)出(chū)行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企(qǐ)降价促销(xiāo)以及国(guó)内(nèi)油价下降影响，交通工具及交通工具(jù)用燃(rán)料价格环比(bǐ)分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求(qiú)表现偏弱(ruò)及(jí)国际大宗商品(pǐn)价格(gé)波动影响(xiǎng)，4月PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)时受上年同(tóng)期(qī)高基数(shù)的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨(zhǎng)价分(fēn)别(bié)影响-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分点。国(guó)内(nèi)生产(chǎn)资料、生活(huó)资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价(jià)格波动带动国(guó)内油煤加工、化学(xué)原料及制(zhì)品相关行(xíng)业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及预期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼(liàn)、有色(sè)采选(xuǎn)相关行业(yè)价格(gé)结(jié)束(shù)自去年(nián)底以(yǐ)来的强势(shì)表(biǎo)现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能(néng)继(jì)持续(xù)释放、供给相对充足的影响(xiǎng)下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩(suō)言(yán)过(guò)其实(shí)，关(guān)注核(hé)心通胀(zhàng)

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比(bǐ)降至0.1％的历(lì)史较低水平，离转负仅一(yī)步之遥，是否到(dào)了(le)需要担心通缩的时(shí)候？我们认为，应当(dāng)理性看待物价数据，“通缩论”言过(guò)其实：一(yī)方面，去(qù)年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所(suǒ)反弹，意味(wèi)着通缩压(yā)力正在逐步缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比回升，环(huán)比走势均处于正(zhèng)常波动(dòng)区(qū)间，也指向当前(qián)经济仍在温和(hé)修复(fù)。往前看(kàn)，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基数或(huò)对今(jīn)年后续CPI同比读数持(chí)续造成扰动。我们(men)认为，应(yīng)更多关注环比变动情况(kuàng)以及(jí)核心CPI的走势。而随着下半(bàn)年(nián)生猪(zhū)需求(qiú)的(de)回升，以及中央(yāng)猪肉(ròu)收储(chǔ)工(gōng)作的(de)开展，生猪价格有望筑底回升(shēng)，食(shí)品(pǐn)项对CPI的拖累将有所缓(huǎn)解，下半(bàn)年物价水平有望(wàng)逐步回归(guī)至正常水平(píng)、整体将(jiāng)保(bǎo)持温(wēn)和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经(jīng)济的主要矛盾。

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