自2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也(yě)随之(zhī)调(diào)仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一(yī)季报的(de)披露，将明星基金(jīn)经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长城(chéng)等基(jī)金披(pī)露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基(jī)金经理对后市的基本(běn)看法(fǎ)。多数明(míng)星基金经(jīng)理在一季(jì)度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持(chí)了(le)自己(jǐ)的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格(gé)菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈(chén)皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一次全新的(de)技术革命，但(dàn)直(zhí)言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基(jī)金(jīn)在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持(chí)了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基(jī)金基本维持和去年(nián)底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写道(dào)，在(zài)一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了(le)科技等行业的(de)配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在(zài)区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出(chū)色、行业格(gé)局(jú)清晰(xī)、竞争力强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅(máo)台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在(zài)季(jì)报中谈及，投资者(zhě)需(xū)要时刻(kè)保持(chí)一种克制(zhì)而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的(de)行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的(de)重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成为(wèi)该(gāi)基金(jīn)的(de)第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成(chéng)为其第二、第(dì)三(sān)大重仓(cāng)股，而(ér)在去(qù)年末(mò)，该基(jī)金前三(sān)大重仓股(gǔ)依次(cì)是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的(de)大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了(le)美团(tuán)-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生物(wù)退出前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选和(hé)易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选的头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然(rán)一季度末腾讯控股仍是易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选的(de)第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但(dàn)相较去(qù)年底已(yǐ)经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有港交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动(dòng)权(quán)益基(jī)金管理(lǐ)规模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度末他(tā)所管理规模基本(běn)和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一(yī)季(jì)度末，易方达(dá)张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选、易方达优势企业(yè)三(sān)年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都(dōu)会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资者(zhě)可以用很(hěn)长一段时(shí)间来(lái)充分观(guān)察(chá)公司(sī)的发(fā)展，等到它们(men)用事实证明自(zì)己的成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在(zài)于(yú)可(kě)积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累体现在对(duì)基本面分(fēn)析方法的(de)理解和对具(jù)体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察(chá)，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资(zī)者未来更可(kě)能做出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次(cì)投资(zī)，积累的重要性(xìng)可能并不(bù)显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长期(qī)复合回报作为终级目标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一目标的(de)最重(zhòng)要(yào)保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的。我(wǒ)们会(huì)参(cān)考全球产业(yè)升级的(de)经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨(kuà)行业选出好的公司(sī)。识别出(chū)好公司(sī)是(shì)如(rú)此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司不是(shì)好股票的(de)唯一情形就是估(gū)值过(guò)高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投(tóu)资者(zhě)带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告(gào)并对财务数据进行系(xì)统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的(de)核心手段之一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业(yè)的所有经(jīng)营活动(dòng)都(dōu)会(huì)反映在财务(wù)数据(jù)中，定量(liàng)的(de)数据可(kě)以用来检验并修正调研中(zhōng)对(duì)企(qǐ)业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司(sī)过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了(le)年报中的附注，你就(jiù)会超过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经历过(guò)市场先生态(tài)度的(de)冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级(jí)为例(lì)，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有进行大幅(fú)度调整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎升级一(yī)季度末前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的(de)行业为新科(kē)技技术(shù)演绎预(yù)测中的相(xiāng)关行业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国(guó)际关系不(bù)确定的情(qíng)况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金(jīn)分流可能是高端制造(zào)业相(xiāng)对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金(jīn)的持仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较(jiào)优势(shì)的高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基(jī)金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优(yōu)秀(xiù)和(hé)增(zēng)量价值积(jī)累的公(gōng)司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来(lái)说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋(qū)势(shì)，收(shōu)益预期(qī)的(de)时间维度预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可(kě)预(yù)见(jiàn)地(dì)加大。这对于(yú)投(tóu)资人而(ér)言，在新信息(xī)的处理上(shàng)提高了难(nán)度，短期内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知名的(de)均衡(héng)性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓(hào)一季(jì)度如(rú)何调(diào)整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来(lái)市场投资机会，也(yě)非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易(yì)方达(dá)新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情(qíng)时(shí)表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复会有一(yī)个过(guò)程，因(yīn)此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复(fù)苏(sū)力度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的(de)欧美 金融风波暂时(shí)平(píng)息(xī)，但也让投资者担心这(zhè)是否只是(shì)当下复(fù)杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一步(bù)增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金(jīn)的(de)巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构(gòu)的分化。受益(yì)两大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出(chū)，而(ér)新能源(yuán)、金(jīn)融地产等(děng)行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个(gè)股上则逆(nì)向(xiàng)增持了一(yī)些由(yóu)于(yú)短期基本面一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长期(qī)市(shì)值空间(jiān)较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季(jì)度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍(réng)保留(liú)在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上一个季度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第(dì)二大重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个(gè)股一季度(dù)新进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退(tuì)出前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常(cháng)认同其很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社(shè)会的生产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当下(xià)的研(yán)究认知(zhī)还不具(jù)备对相(xiāng)关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价格买入预(yù)期收益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公(gōng)司(sī)进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分(fēn)享了(le)自己最(zuì)新的投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的其(qí)实也(yě)就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在(zài)每一次(cì)关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积(jī)极(jí)因素正在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了(le)与世界的链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)获得了更多实质性认同(tóng)的声音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的(de)只需要一(yī)点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入(rù)正循环。一(yī)如(rú)当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学(xué)新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学(xué)首次进入富国(guó)天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一(yī)家以(yǐ)第三方医学检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为(wèi)核(hé)心的高科技服务企业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大(dà)平(píng)台、大网络、大(dà)服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国(guó)各(gè)级(jí)医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度新进(jìn)富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了(le)明显改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实施的一些(xiē)收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏(piān)好有微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在发(fā)挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期(qī)中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市(shì)场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示(shì)，放(fàng)在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所(suǒ)面(miàn)临的重重困难终将找(zhǎo)到解决(jué)的出路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的(de)。未(wèi)来我(wǒ)们(men)依然会致力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报(bào)披露时(shí)反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集中在耐(nài)心(xīn)收集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待公司自(zì)身(shēn)创造(zào)价值的实(shí)现和市场情绪在(zài)未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于具(jù)有良好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司治理结构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更大的概率能(néng)在未来为投资者创造价值(zhí)。分(fēn)享企(qǐ)业自身增长带来的资本(běn)市(shì)场收益是(shì)成长型基金获(huò)取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块的(de)基金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不(bù)大(dà)。他(tā)在景顺长城(chéng猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么)鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继续(xù)在其前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业(yè)率水平(píng)再创(chuàng)新(xīn)低(dī)，意味着高(gāo)利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一(yī)个过程，特(tè)别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业(yè)，需要(yào)时(shí)间修复资(zī)产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着经济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公(gōng)布的社融和地(dì)产数据分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷(léi)反映出加息(xī)过快带(dài)来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩(suō)效应(yīng)，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅(fú)度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风险更多(duō)是流动性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大，海外(wài)央(yāng)行及时(shí)救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融(róng)危机(jī)的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意味着全(quán)球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的(de)可能(néng)性也在加(jiā)大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层(céng)面。可(kě)以看到很多(duō)公(gōng)司在过去几年(nián)始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大(dà)。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观(guān)企业(yè)变化(huà)可(kě)以(yǐ)让内心更加平静(jìng)。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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