大(dà)家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区(qū)都没出(chū)一(yī)直(zhí)在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大消息，以(yǐ)及(jí)券商(shāng)老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当(dāng)前经济形(xíng)势和经济(jì)工作(zuò)。中共(gòng)中央(yāng)总书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内(nèi)国际(jì)两(liǎng)个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济(jì)社(shè)会发展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫(yì)情防控(kòng)取(qǔ)得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全(quán)面恢复(fù)常(cháng)态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力(lì)得(dé)到(dào)缓解，经(jīng)济(jì)增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复(fù)性(xìng)的，内生动(dòng)力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不(bù)足，经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调(diào)做(zuò)好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和(hé)“平(píng)急两用”公共基础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计(jì)局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美(měi)国加州金(jīn)融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构(gòu)已接(jiē)管了第(dì)一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部数据中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人机袭(xí)击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军(jūn)方和特(tè)种部队(duì)及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架(jià)无(wú)人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人机(jī)碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发(fā)动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处(chù)表示，俄(é)方保留在(zài)合适的时(shí)间和(hé)地点(diǎn)采取(qǔ)回应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科(kē)自当(dāng)日起禁止放飞无人(rén)机(jī)，经(jīng)政府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚宁表示，这一决(jué)定是(shì)为了防(fáng)止未经授权使用无人(rén)机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日报(bào)道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的(de)无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯(sī)克里姆林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到(dào)平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡(héng)，市场大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国内的(de)经济(jì)、政策和外部环(huán)境相(xiāng)比4月继(jì)续不断改善，投资(zī)者(zhě)对经济的预(yù)期将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋(qū)向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然(rán)处于全(quán)年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持(chí)高(gāo)切低(dī)，关注(zhù)上半年景(jǐng)气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议提振市场信(xìn)心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力(lì)重点，政策预期(qī)回归理性，经(jīng)济内(nèi)生动(dòng)能(néng)稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明(míng)确，美国(guó)银行业风险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年(nián)逐季改善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业(yè)绩(jì)主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中(zhōng)一(yī)季度业绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度有望(wàng)持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济复(fù)苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中求进基调(diào)。2）上市公司业(yè)绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合当(dāng)前A股市场整体估值(zhí)水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响(xiǎng)可能有所波动(dòng)，但对后市整(zhěng)体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低(dī)位把(bǎ)握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再(zài)平(píng)衡期，低位把(bǎ)握再布局(jú)机会；短(duǎn)期(qī)结构上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科(kē)技周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一(yī)波上涨的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市(shì)场(chǎng)有所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政策(cè)和(hé)业绩因素(sù)影响下，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主线，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技(jì)和大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大的(de)宏观波(bō)动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红(hóng)利(lì)+中特(tè)估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的(de)回归。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出(chū)成(chéng)为未(wèi)来经济增长新动能(néng)的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡(dàng)调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全(quán)球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权(quán)益市场及原(yuán)油(yóu)等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率下(xià)行(xíng)，黄金价格走强，表明(míng)海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预(yù)期，美国银行业危机和两党债务上限博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落，同时(shí)也促使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早(zǎo)期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足(zú)”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大(dà)，企(qǐ)业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移。结(jié)构上，政治局会议首提(tí)“重视通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全球产业(yè)催化和国内政(zhèng)策驱动的(de)数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次长时(shí)间回(huí)撤，可以类比(bǐ)历史上牛市(shì)第微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔(dì)一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的边际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时(shí)间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均表明资本市(shì)场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可(kě)能不会持续太(tài)久(jiǔ)，或(huò)者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确(què)实出现了较为明显的下降。这一下(xià)降背(bèi)后我(wǒ)们(men)认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后(hòu)第一个季(jì)度经(jīng)济数据最(zuì)容(róng)易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外(wài)经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预(yù)期。由此(cǐ)导致(zhì)这一(yī)次市场的战(zhàn)术调整虽然(rán)可(kě)能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮(lún)牛(niú)市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但(dàn)中期的(de)坦途较为(wèi)明(míng)确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息(xī)、A股市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股(gǔ)息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的(de)第(dì)五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的(de)良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地(dì)利于(yú)新兴(xīng)市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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