当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此次谈(tán)判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国(guó)财(cái)政部次日启动非(fēi)常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时(shí)发出了债(zhài)务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部(bù)的(de)最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的(de)限制，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机(jī)，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新(xīn)谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识(shí)到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决问谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还题(tí)”。

　　需要(yào)指出(chū)的是(shì)，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和银(yín)行也位于加(jiā)州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督责(zé)任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高(gāo)的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑(duì)的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的(de)账户往往(wǎng)是(shì)由企业(yè)客户持(chí)有的，这些(xiē)客(kè)户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该(gāi)报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划(huà)要求(qiú)银(yín)行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来(lái)的(de)风险，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美(měi)国政府再(zài)度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一种为美(měi)国(guó)纳税人带来(lái)最大(dà)价(jià)值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年(nián)通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今(jīn)年(nián)以来多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价(jià)格集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风(fēng)格(gé)不断变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油(yóu)切(qiè)换到棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费(fèi)预(yù)期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力(lì)后(hòu)移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不(bù)及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带来的(de)累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降(jiàng)比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的(de)印尼(ní)工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预(yù)计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡(xi谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还āng)偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与各自的国(guó)内外供需(xū)、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市(shì)场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的(de)美国非农就业(yè)等数据全面超预(yù)期(qī)。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行(xíng)业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目(mù)前(qián)播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具(jù)备持续(xù)的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需(xū)求好(hǎo)于(yú)2022年，但(dàn)不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存很低(dī)，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比增幅(fú)可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚(yà)带(dài)来(lái)显著(zhù)的(de)累库压力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节(jié)奏(zòu)但不(bù)会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库(kù)情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释(shì)放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断(duàn)，业(yè)内人士(shì)不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是(shì)空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需(xū)报告(gào)发(fā)布(bù)后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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