5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超(chāo)半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日(rì)攀(pān)至年(nián)内(nèi)高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其(qí)余(yú)产品(pǐn)份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业(yè)复苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程(chéng)不及(jí)预(yù)期(qī)，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游(yóu)需求(qiú)不及(jí)预期，在(zài)边(biān)缘政治和(hé)全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终(zhōng)端(duān)需求可(kě)能不(bù)及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性(xìng)和(hé)份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国(guó)企对资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题(tí)的催化(huà)，所以从(cóng)年(nián)初到(dào)4月(yuè)初(chū)半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定(dìng)的(de)反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来了新的(de)需求增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需求会(huì)重新复苏(sū)，另一(yī)方面中(zhōng)国(guó)半导体企业有国产替代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多(duō)优质(zhì)的公司处于历(lì)史估值分位低位区(qū)间(jiān)，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产(chǎn)品(pǐn)的(de)突(tū)破，会(huì)有形成很好的投(tóu)资机会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是(shì)以能源为(wèi)对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为对象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联(lián)网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来的(de)技(jì)术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节(jié)发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们(men)长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期(qī)关注该板(bǎn)块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表(biǎo)的(de)创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以半导体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好的(de)机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大(dà)对于科技安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充(chōng)分调整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和(hé)重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的(de)复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可(kě)以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的(de)周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化(huà)，需要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要(yào)关(guān)注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结(jié)合基本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价(jià)值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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