当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议(yì)院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示(shì)，这(zhè)次(cì)会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)、众议(yì)院(yuàn)民主(zhǔ)党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达(dá)成协议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际(jì)，他(tā)不会在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措(cuò)维持政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避免出现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时(shí)发(fā)出(chū)了(le)债务违约(yuē)可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会(huì)未能提高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务(wù)上限问题(tí)相关议(yì)案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势(shì)得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在(zài)这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提(tí)高上限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计(jì)未(wèi)来十(shí)年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支(zhī)出和提(tí)高(gāo)债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向(xiàng)该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正(zhèng)监管(guǎn)机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款规模较(jiào)高(gāo)是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持(chí)有的(de)，这些客户往往很(hěn)少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实(shí)时(shí)提(tí)款带(dài)来的风险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的(de)授权(quán)并进行必要的维护(hù)——这些也(yě)是对(duì)该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部(bù)分从(cóng)SPR拿(ná)到的(de)石(shí)油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度(dù)短暂符合(hé)美国政府制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产(chǎn)量或(huò)不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的(de)压制，前期(qī)表现弱(ruò)势但在加拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头(tóu)羊(yáng)。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了(le)前期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能(néng)大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存(cún)水(shuǐ)平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济(jì)衰退及风(fēng)险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期(qī)偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美国(guó)非农就业等数据(jù)全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、债务(wù)上限到期、短期较(jiào)差(chà)经(jīng)济数(shù)据带来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美(měi)国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面(miàn)的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)，在(zài)业内人(rén敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步 #ff0000; line-height: 24px;'>敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步)士(shì)看来，进入增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个(gè)月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累库压(yā)力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不(bù)会(huì)消化供应压力(lì)，根据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库(kù)。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足(zú)的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂(zhī)油料(liào)多数(shù)进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的供需及价(jià)格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放(fàng)完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不(bù)具备持续(xù)性反弹(dàn)的(de)基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力(lì)都是(shì)空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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