北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回(huí)答了来自(zì)全球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及公(gōng)司“接(jiē)班(bān)人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)股(gǔ)东会上表示(shì)，他和(hé)芒(máng)格(gé)依(yī)然(rán)高度看好苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电(diàn)在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前(qián)没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在第一时(shí)间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分(fēn)成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能(néng)力的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很(hěn)难(nán)让(ràng)人们只(zhǐ)去(qù)沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前(qián)面(miàn)临的问题(tí)不在于是(shì)否开(kāi)新(xīn)店。我和(hé)查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现(xiàn)还(hái)是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难(nán)题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的(de)业务，随(suí)着疫(yì)情的(de)来(lái)临(lín)，客流量(liàng)减少了(le)，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问(wèn)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其(qí)的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应(yīng)披(pī)露(lù)的事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了(le)，为了(le)达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微(wēi)软与英国有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成功，这(zhè)也不是愿意(yì)多(duō)花(huā)钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但(dàn)每年的权(quán)重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能(néng)看明(míng)白消(xiāo)费者(zhě)的习(xí)惯。如果让消费者选是(shì)放(fàng)弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋势(shì)会如何(hé)发展，但我们知道(dào)什(shén)么是(shì)正(zhèng)确(què)的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可能(néng)会(huì)选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资(zī)者(zhě)对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔投资是(shì)没(méi)问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱的(de)时候都有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元(yuán)买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为，如果他们(men)要么(me)放弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发(fā)送了(le)提问，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在一(yī)个(gè)季度内快(kuài)速买(mǎi)入(rù)卖出台积电的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看(kàn)来台积电(diàn)是世界范围内管理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公(gōng)司参(cān)与了亚利桑(sāng)那(nà)州的部分芯片工(gōng)作，但至少在(zài)我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一(yī)家(jiā)公司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一(yī)个不(bù)需要高估就能成为天(tiān)才的人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我想他(tā)的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一(yī)些(xiē)（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的目(mù)标(biāo)。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方(fāng)式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在一起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难了。例(lì)如福特汽(qì)车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的年度(dù)报告(gào)，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时人口大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还(hái)会面临来自世界各地的(de)竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个(gè)特殊(shū)的位置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽(qì)车不(bù)是(shì)一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带(dài)来了巨大(dà)的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加(jiā)坡投资(zī)者关于(yú)人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动(dòng)化操(cāo)作(zuò)程度(dù)非常高，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因(yīn)为人(rén)工智能并不能取代很多领域(yù)的(de)人才(cái)。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然可以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还(hái)不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好的，但(dàn)很多事(shì)情是不能(néng)掌控的。人工智能(néng)可(kě)以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人(rén)类(lèi)的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额(é)收益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超额收益的(de)机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这并不(bù)代表没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下(xià)伯克(kè)希尔(ěr)能源这家(jiā)公(gōng)司(sī)，就是希望(wàng)能够帮助解决一些(xiē)环(huán)境方面(miàn)的(de)问题。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的(de)还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经(jīng)历能(néng)源行业的变革，全(quán)球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在(zài)全国的每一个州制定不(bù)同的(de)计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也(yě)将我(wǒ)们的目(mù)标进行了同步规划，我们(men)希望(wàng)2030年(nián)的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法(fǎ)令的规(guī)定，但(dàn)这不是美(měi)国的行为(wèi)方式，就像他们(men)不会(huì)让(ràng)债(zhài)务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引(yǐn)发(fā)的后续(xù)问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业(yè)一直(zhí)以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲(qīn)在(zài)1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很大(dà)变化。二战后的那一(yī)年，有多(duō)达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非常明(míng)智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱(qián)的(de)人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放的天量流动(dòng)性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表示，我们(men)在第二(èr)次世界大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个(gè)人，包(bāo)括学校的孩(hái)子和其(qí)他(tā)人(rén)，也包(bāo)括我自(zì)己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前的情况下，可能(néng)会(huì)发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担(dān)了不该承担的(de)风险，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方(fāng)法，不(bù)做(zuò)别人做(zuò)的(de)一些风险性事情(qíng)，银行可能是一个非常不错(cuò)的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一(yī)家(jiā)银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元(yuán)是(shì)储备货币，我看不到任何其他货币(bì)能够取代它(tā)。我觉(jué)得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的(de)时候(hòu)，并没有人(rén)知道(dào)需要印(yìn)多少数额的货币才(cái)能解(jiě)决(jué)问(wèn)题，而(ér)直到它失(shī)控(kòng)。人们会对货币失(shī)去信心(xīn)，他们的行为方式(shì)可(kě)能会完全不同。我们(men)无法预测，但我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司(sī)涉及保险业务，但没有一家(jiā)是(shì)自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是(shì)一(yī)家技术(shù)公司，但在我们看来(lái)，其依然(rán)是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时(shí)解(jiě)释(shì)，盖可在技术(shù)方(fāng)面需要做的(de)工(gōng)作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后(hòu)有(yǒu)两个原因(yīn)，首先是(shì)减少了前(qián)一年的保险准备金(jīn)，其(qí)次一季(jì)度还是(shì)汽(qì)车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克(kè)希尔在商业地产领域从(cóng)来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等(děng)一系列负面(miàn)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很多地(dì)方市中心的(de)空洞化却是非常严(yán)重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全(quán)的(de)方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯(bó)灵顿(dùn)北(běi)方圣(shèng)太菲(fēi)铁路(lù)公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切(qiè)关注这一团(tuán)队的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了(le)一段困(kùn)难时间，但(dàn)好在我们(men)走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工(gōng)问题和(hé)其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不(bù)是短期专注于(yú)在20年内达到某一运营指标(biāo)，要(yào)长期为客户提(tí)供可(kě)持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个(gè)没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为股东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔的(de)所有者，每年都在增(zēng)加，而投(tóu)资者不(bù)需要花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会(huì)是(shì)非常有限的(de)

　　关于是(shì)否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派(pài)发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公(gōng)司，这种事情会再(zài)次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是(衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢shì)非常有限(xiàn)的，所以当一(yī)家(jiā)好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够(gòu)的(de)资金(jīn)。但我们(men)的股(gǔ)东可能会把股票卖(mài)得太便宜(yí)，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

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　　巴菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司(sī)如何在短期利润和(hé)长期防御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业(yè)。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们确实(shí)找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时(shí)，我(wǒ)们学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案(àn)绘制，这(zhè)可以算是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

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　　巴菲特重申，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人(rén)话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当(dāng)然(rán)现(xiàn)在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一些事(shì)情做(zuò)得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来(lái)我们还(hái)需要更(gèng)多(duō)的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够(gòu)聪明，我们(men)是绝不会(huì)让他们接替我们(men)做任何决(jué)定的”。

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　　伯克(kè)希尔的(de)优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够做的(de)更好(hǎo)原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

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　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不(bù)会(huì)去(qù)尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而总(zǒng)是会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在(zài)没有那么(me)频繁了，但他(tā)绝对是(shì)世(shì)界上(shàng)独一无(wú)二(èr)的(de)人”。

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　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为(wèi)了(le)把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人(rén)难以置信(xìn)的投资机会，一直(zhí)是非常好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

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　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且为社会(huì)带(dài)来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有(yǒu)无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

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　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经(jīng)说明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本(běn)还是会(huì)比(bǐ)大部(bù)分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的(de)就业。”

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　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股票回(huí)购不(bù)会停