自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出(chū)积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的(de)披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近期投(tóu)资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往(wǎng)代表了基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对(duì)后市的基本(běn)看法。多数(shù)明(míng)星基金经(jīng)理(lǐ)在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了(le)自(zì)己的投资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将继(jì)续保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的(de)AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一(yī)次全(quán)新(xīn)的技术革命(mìng)，但(dàn)直言客观(guān)上当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年(nián)底的差(chà)不多(duō)的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季(jì)度(dù)末该基(jī)金持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也(yě)写道(dào)，在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了(le)调(diào)整，增加了(le)科(kē)技等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一(yī)种克制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不(bù)需(xū)要大量的(de)行动，而是极(jí)大的(de)耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机(jī)会时全力出击(jī)。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为(wèi)该(gāi)基金(jīn)的(de)第一(yī)大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯(xùn)控股成(chéng)为其(qí)第(dì)二、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调整，增(zēng)加了消费等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股和香港(gǎng)交易(yì)所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退(tuì)出(chū)前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推(tuī)出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其(qí)前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内(nèi)首位主动(dòng)权(quán)益基(jī)金(jīn)管理规模超过(guò)千(qiān)亿(yì)的基金经(jīng)理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模基本(běn)和去(qù)年底持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季(jì)度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道(dào)自己的(de)投资(zī)思(sī)路(lù)，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等(děng)到它们(men)用事实证明(míng)自己的成功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的(de)理解和(hé)对具体(tǐ)行业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这些都(dōu)使投资(zī)者(zhě)未来(lái)更可能做出(chū)对具(jù)体投资标(biāo)的内(nèi)在价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对(duì)某(mǒu)一次投(tóu)资，积(jī)累的重要性可(kě)能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一(yī)目(mù)标(biāo)的最重要保障，选择(zé)一(yī)条可(kě)积(jī)累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)。我们会参考(kǎo)全球产业(yè)升级的经验，持续(xù)做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构(gòu)建一(yī)个(gè)全面而(ér)尽(jǐn)量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别(bié)出好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因(yīn)为(wèi)好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票的(de)唯一情(qíng)形就是估值过高，在(zài)其他情形下(xià)，好公司都会(huì)给投资者带(dài)来长期(qī)可观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读(dú)企业(yè)的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都(dōu)会反映(yìng)在(zài)财(cái)务数据中，定量(liàng)的(de)数据可以用(yòng)来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前(qián)的财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评(píng)判这(zhè)家(jiā)公司(sī)的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你阅读(dú)了年报(bào)中的附注，你(nǐ)就会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经(jīng)历过短期的经营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先(xiān)生(shēng)态度的冷暖，但它们成(chéng)功(gōng)的模式(shì)往往没有变(biàn)化，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚(jiān)持(chí)下来的重要(yào)因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人(rén)包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发(fā)双擎升级为例，一季度(dù)末该基金(jīn)保持较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金(jīn)股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度(dù)调(diào)整。数(shù)据显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末(mò)的前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的(de)行业(yè)为新科技(jì)技(jì)术演绎预(yù)测中的相(xiāng)关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等(děng)为代表的高端制造业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不确定(dìng)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相(xiāng)对表现不理(lǐ)想的原(yuán)因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金的持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕(rào)已(yǐ)经(jīng)建立全球比较(jiào)优(yōu)势的高(gāo)端(duān)制造产业(yè)链布局。从重仓持(chí)股来(lái)看，该基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季(jì)度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配度。对本(běn)基(jī)金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资中相信基本面(miàn)优秀(xiù)和增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业链(liàn)的变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未被充(chōng)分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势(shì)，收益预期的(de)时间维(wéi)度预期(qī)也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对(duì)于投资人(rén)而言，在新信(xìn)息(xī)的处理上提高了难度(dù)，短期内基(jī)本面估值匹配(pèi)的(de)压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和(hé)人(rén)生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要(yào)的选择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何调整投资(zī)组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会(huì)，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管理的(de)易方达(dá)新经济(jì)基金中回(huí)顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资的(de)信心恢复会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观(guān)预期(qī)仍(réng)有一定差(chà)距(jù)。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂时平息，但(dàn)也(yě)让投资者担心这(zhè)是(shì)否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进一步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美联(lián)储在(zài)货币政策调整决策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放(fàng)的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得(dé)了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的(de)调仓行(xíng)为(wèi)，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金(jīn)融地产等行(xíng)业(yè)则(zé)录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱动的(de)投资主线，本(běn)基金一季度操作不(bù)多，主要包括行业(yè)上(shàng)用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些由于短期基(jī)本(běn)面一般或者(zhě)机构调仓(cāng)导致股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续(xù)3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一(yī)季度退(tuì)出该基金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新(xīn)进前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一季度的(de)第二大(dà)重仓(cāng)股退居(jū)第(dì)四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科(kē)技(jì)、氟(fú)化(huà)工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了(le)积极的研究，方向上(shàng)非常认(rèn)同其很(hěn)可能(néng)是(shì)一(yī)次(cì)全(quán)新的技(jì)术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上我们当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对(duì)相关(guān)标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预(yù)期收益(yì)率更高(gāo)的资(zī)产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继(jì)续对产业和公司进(jìn)行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及(jí)再定(dìng)价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研(yán)究(jiū)获(huò)得超额认知(zhī)、并最终映(yìng)射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择，但终其(qí)一生最(zuì)重要的其实也就是那(nà)三、五次，我们(men)平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思(sī)、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是在每(měi)一次关(guān)键选择(zé)时将胜率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市(shì)场获得了更(gèng)多实质性(xìng)认同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一二(èr)手房销(xiāo)售持(chí)续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周期的(de)尾段，我们(men)可能(néng)真的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能(néng)扭转困局(jú)，将经济带入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的证券市场，我们(men)也(yě)衷(zhōng)心的希(xī)望其能够(gòu)早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博(bó)弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国(guó)基(jī)金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等(děng)板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依(yī)旧位居富国天惠基(jī)金前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一(yī)家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为(wèi)核心的(de)高(gāo)科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大(dà)平台、大网络(luò)、大服务(wù)、大样本(běn)和(hé)大数据(jù)”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先的(de)医学(xué)诊断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业(yè)务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体(tǐ)经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币(bì)政(zhèng)策(cè)保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策放松管制的(de)迹(jì)象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我(wǒ)们(men)应该看到是积极的因素(sù)正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视(shì)的是市场的整体估(gū)值依然(rán)处(chù)于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适(shì)的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确(què)预(yù)测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把精力(lì)集中在耐(nài)心收集(jí)具(jù)有远大(dà)前景的优秀公(gōng)司，等(děng)待(dài)公司(sī)自(zì)身(shēn)创造价值(zhí)的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点(diǎn)的(de)周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的(de)企(qǐ)业。我们(men)认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费(fèi)板(bǎn)块的(de)基(jī)金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来(lái)市(shì)场，也(yě)值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓(cāng)的(de)仓位和行(xíng)业板块变化不大。他(tā)在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配(pèi)置(zhì)没(méi)有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投(tóu)资风格，保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续(xù)在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度(dù)环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份(fèn)退出(chū)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国(guó)经(jīng)济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美(měi)国失业(yè)率水平再创新低，意(yì)味着(zhe)高(gāo)利率环境大概率持续更长时间。气球事(shì)件(jiàn)导(dǎo)致中(zhōng)美关系(xì)再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风(fēng)险事(shì)件，股票市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏(sū)、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民(mín)和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济(jì)逐步(bù)正常(cháng)化，居民消(xiāo)费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下降是必然事件，消费(fèi)今年(nián)大(dà)概率(lǜ)超(chāo)预(yù)期(qī)回(huí)升。就近期公布的社融和(hé)地(dì)产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加(jiā)息过快(kuài)带(dài)来的金融风(fēng)险，本身(shēn)会加(jiā)大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风险更多是(shì)流动(dòng)性问题，底层(céng)资(zī)产问题不大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助(zhù)可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶段我们(men)认为(wèi)出现金融危机(jī)的风险不大。欧美(měi)等发达国(guó)家通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度较(jiào)大(dà)，这也意味着全球无风险收(shōu)益(yì)率在(zài)相对顶部(bù)位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们(men)可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在(zài)微观企业层(céng)面。可(kě)以看到很多公(gōng)司在过去(qù)几年(nián)始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更(gèng)加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业(yè)变化可(kě)以让内心(xīn)更加(jiā)平静(jìng)。我们对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较(jiào在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉)高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为(wèi)持(chí)有人(rén)创造(zào)良好(hǎo)收益(yì)。

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