大家好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了(le)，不过(guò)是爆(bào)雷(léi)。按照惯(guàn)例(lì)，我们(men)梳理(lǐ)一(yī)下重大(dà)消息(xī)，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导(huì)议，分(fēn)析研究当前(qián)经济形势和(hé)经济(jì)工作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会(huì)议。会议(yì)认为(wèi)，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同志为(wèi)核心的党中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各(gè)地(dì)区各(gè)部门(mén)更好统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情(qíng)防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹(chóu)发(fā)展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决(jué)定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前协同发力(lì)，需求收(shōu)缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前(qián)我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足，经济转型升级面临新的(de)阻(zǔ)力(lì)，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克(kè)服(fú)不少困难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申(shēn)对刚性(xìng)和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被接管收购的(de)命运。美国加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第一共和银(yín)行，这是本轮(lún)美(měi)国银(yín)行业危机(jī)中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算(suàn)，全(quán)国(guó)国内旅游(yóu)出游合(hé)计(jì)2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图用无人机(jī)袭击克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架(jià)无人(rén)机出现异常，未能达到(dào)袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰无人(rén)机试(shì)图发动袭击时普京(jīng)不在克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处(chù)表(biǎo)示(shì)，俄方保留在合适(shì)的时(shí)间和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为(wèi)了(le)防止未经(jīng)授权(quán)使用无(wú)人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间3日报道，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针(zhēn)对无(wú)人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接(jiē)受(shòu)该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连(lián)斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使(shǐ)用无人(rén)机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈(yì)和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内的(de)经济、政策(cè)和(hé)外部(bù)环境相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济(jì)的预期(qī)将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面(miàn)实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然(rán)处于全年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口(kǒu)，财(cái)报季结(jié)束后(hòu)，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关(guān)注上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着力重(zhòng)点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归理(lǐ)性，经济(jì)内生动(dòng)能(néng)稳(wěn)步修复，并将得到同(tóng)比和(hé)高频(pín)数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其次，财(cái)报季数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的(de)结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市(shì)场上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个(gè)关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中(zhōng)一季(jì)度业(yè)绩明显改善，且(qiě)在(zài)二季度(dù)有(yǒu)望(wàng)持续(xù)的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续(xù)稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密(mì)切(qiè)关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可(kě)能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整(zhěng)体估值水平(píng)不高仍处于(yú)历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期(qī)间的事件性因(yīn)素影响可能有所波动(dòng)，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用(yòng)过于(yú)谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置(zhì)市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外处(chù)于多事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行风险事(shì)件频(pín)发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在低位资(zī)产中(zhōng)寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技(jì)周(zhōu)期与复(fù)苏链(liàn)中的弹性方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒(jiǔ)）、军(jūn)工(gōng)、新(xīn)能(néng)源等。主(zhǔ)题(tí)重点关注(zhù)：一带(dài)一(yī)路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策(cè)略(lüè)：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天(tiān)，市(shì)场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政(zhèng)策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的科(kē)技和大宗商(shāng)品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放(fàng)大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们(men)的资源+重资产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻辑建议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间全球(qiú)大类资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要(yào)权(quán)益市(shì)场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行(xíng)，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一(yī)季度经济增速不及市场预(yù)期，美国(guó)银(yín)行业危机和两党债(zhài)务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时也(yě)促(cù)使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服(fú)务(wù)消费大幅回升(shēng)，但(dàn)地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也(yě)表明国内(nèi)经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调“当(dāng)前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总量政策(cè)收紧风险不(bù)大，企业盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人(rén)工智能发(fā)展”，全球产业催化(huà)和(hé)国(guó)内政策驱动(dòng)的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体(tǐ)是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛(niú)市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术(shù)性回撤，时间约2个(gè)月，起始和(hé)结束的(de)拐点(diǎn)，均与高频经(jīng)济指标和预期的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半月，由(yóu)于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个(gè)月的(de)底部(bù)震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续(xù)的(de)时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市(shì)、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经(jīng)济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能(néng)不(bù)会持续太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出(chū)现(xiàn)了较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个(gè)短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最(zuì)容(róng)易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第(dì)二(èr)个(gè)季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等(děng)因素，可能(néng)会(huì)让4-5月的(de)经济数(shù)据很难超预期(qī)。由此导致(zhì)这一次市(shì)场的战术调(diào)整(zhěng)虽(suī)然可能已经(jīng)完成大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数(shù)据(jù)改善，可能还需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在(zài)新一轮(lún)牛市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激(jī)烈的(de)中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确(què)：经济温(wēn)和复苏、美联储年内(nèi)结束(shù)加息、A股市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业趋势明(míng)确、机构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎来(lái)增(zēng)量(liàng)资金行情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下(xià)获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖(gài)的高(gāo)股息(xī)央国(guó)企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良机(jī)，其中以科(kē)创(chuàng)50方向最为关(guān)键。若(ruò)美联(lián)储(chǔ)能够在(zài)5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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