随(suí)着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季(jì)度，易方达供给(gěi)改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权(quán)益(yì)基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公(gōng)募FOF继续(xù)超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了(le)减世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，多(duō)位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压(yā)力(lì)仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美(měi)债利(lì)率定价资产估(gū)值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的基(jī)金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基金，这也(yě)是(shì)华商新趋势优选第(dì)二个(gè)季(jì)度坐上公募(mù)基(jī)金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富(fù)通改革(gé)驱动连(lián)续(xù)第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个月持有等基(jī)金在一季度均重点(diǎn)配置(zhì)华商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年(nián)等基(jī)金将华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量上(shàng)看，一(yī)季度末公募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基金(jīn)数量则相比去(qù)年末增加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立以(yǐ)来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现好转信(xìn)号的公司(sī)敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增(zēng)持了(le)1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学(xué)博(bó)士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟(shú)悉的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目(mù)前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中(zhōng)，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)、易方达(dá)新(xīn)兴成(chéng)长位列增(zēng)持份额前(qián)三(sān)；偏股混合基金增持前(qián)三则被易(yì)方达(dá)信息产业(yè)、财(cái)通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增(zēng)持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外(wài)延(yán)增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金增(zēng)持前三(sān)则(zé)是(shì)交(jiāo)银定(dìng)期支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根双核平衡(héng)、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安(ān)信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字(zì)经济政策的提振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继(jì)续超配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季(jì)度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增(zēng)加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀(huái)在一季报中(zhōng)表示，本(běn)季度基(jī)金(jīn)主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益资(zī)产的仓位(wèi)略高于权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置比例(lì)，同时适(shì)度(dù)降(jiàng)低(dī)价(jià)值(zhí)型(xíng)基金(jīn)的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高的绝对收益或相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益(yì)部分依然保持略(lüè)超配(pèi)价(jià)值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘(jué)市场(chǎng)上相对收益(yì)和绝(jué)对收益的投资机(jī)会不断增厚(hòu)组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资(zī)产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动(dòng)，努力(lì)将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓(cāng)基金，富(fù)国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全(quán)年市场的(de)主线判断(duàn)不是(shì)很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整体(tǐ)上除(chú)了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没(méi)有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基(jī)金经理对今年全年(nián)股票市(shì)场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低(dī)估值价值风格基金和股票，以及与数字经济(jì)相关的基金和股票，未来计划视相关板块的(de)估值水平变(biàn)化做(zuò)动态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养(yǎng)老2035三(sān)年今年一季度(dù)的(de)主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配(pèi)置(zhì)策略，但(dàn)继(jì)续对部分主(zhǔ)动权益基(jī)金进行了(le)分散和优化，在一季度(dù)股票市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的市(shì)场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业(yè)景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的(de)持仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安(ān)养老2045一(yī)季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结(jié)构(gòu)有所调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基(jī)本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处(chù)于稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深度(dù)价值和价(jià)值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格(gé)的(de)基(jī)金，适度增加了(le)偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年(nián)的大幅调整，处于(yú)“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了偏科技成长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然(rán)选择那(nà)些能够(gòu)长(zhǎng)期(qī)拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那(nà)些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了(le)港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度(dù)目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术(shù)型标(biāo)配，对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季(jì)度操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对于业绩(jì)预期(qī)增速(sù)较高(gāo)板块的(de)配置，并通过(guò)优(yōu)选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的(de)观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结构(gòu)上均衡(héng)配置于：受益于(yú)顺周期低估值的(de)金融周期板块、受(shòu)益于社(shè)会(huì)经济活动趋(qū)于(yú)正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于(yú)产业(yè)周期(qī)见(jiàn)底及国产替(tì)代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机(jī)会(huì)

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到(dào)了对(duì)当下的(de)思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏(sū)预期进入(rù)验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债(zhài)利(lì)率定价资(zī)产估(gū)值修复(fù)。从确定性和(hé)未(wèi)来(lái)发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在(zài)大消费板块内重点关注航空出行供需(xū)格局和票价(jià)弹性(xìng)带(dài)来的潜在(zài)超预期机会。投(tóu)资(zī)端(duān)关注地产链(liàn)以及(jí)一带一(yī)路(lù)带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分(fēn)位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估值处均(jūn)在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边(biān)际(jì)。年内经(jīng)济修复是确(què)定(dìng)性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策(cè)加(jiā)码的领域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可(kě)世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多控(kòng)等(děng)领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持(chí)续关注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季(jì)度(dù)市场对(duì)其关注(zhù)度有望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数据改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示(shì)，权益(yì)市场(chǎng)来(lái)看，当前中(zhōng)国经济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正(zhèng)常回调。复盘历(lì)史上的(de)复苏周(zhōu)期，权益(yì)方面均能(néng)有所作为，基(jī)本面的(de)总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基(jī)本面改善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季(jì)度(dù)已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期(qī)、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时(shí)，因(yīn)处于复(fù)苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续(xù)关注以下三(sān)个(gè)方向：一是(shì)顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多业(yè)、企业基本面(miàn)的(de)改善，并打(dǎ)开估值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板块的(de)估值性价比更高。三(sān)是科(kē)技制造板块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在(zài)下半年周期见底，计算机行业(yè)的景气度相(xiāng)较(jiào)于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的突破(pò)，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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