钠电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬(qiào)动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技(jì)是真跨(kuà)界(jiè)还是(shì)奢望，飙涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生(shēng)产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨(kuà)界钠电(diàn)池。

　　这个热(rè)门(mén)又令人遐想的题(tí)材搭配公司释放钠(nà)电池项目(mù)进(jìn)展的“积(jī)极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技股价迅(xùn)速(sù)飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七(qī)连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完(wán)全失灵，股价又在(zài)4个多月时(shí)间(jiān)极速(sù)腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技(jì)也只(zhǐ)收获了短暂的上(shàng)涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，股价过山(shān)车式的涨跌折射的是市(shì)场(chǎng)对传(chuán)艺(yì)科技高调跨(kuà)界钠电赛道(dào)故事的怀疑：从宣(xuān)布(bù)跨界到现在，时间不过(guò)10多(duō)月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的传艺(yì)科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成本？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增(zēng)、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上(shàng)，夸(kuā)下海口的产(chǎn)能又(yòu)该(gāi)如(rú)何消化？过往(wǎng)投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期(qī)天差地别等“黑(hēi)历(lì)史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如何让(ràng)人信服(fú)？

　　跨(kuà)界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪(jì)70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽(yá)，但由(yóu)于(yú)钠(nà)电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能(néng)量密(mì)度较低，导(dǎo)致其(qí)研发进度大大落(luò)后于了锂(lǐ)电池。直(zhí)到(dào)2020年后，随(suí)着钠(nà)电关键技术完成突破以(yǐ)及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备(bèi)胎”之一重回人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出第一(yī)代钠离子电池(chí)，掀起钠(nà)电风潮(cháo)，并(bìng)将风(fēng)口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒(chǎo)作如日中天之(zhī)际，传(chuán)艺科(kē)技于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公(gōng)告显示(shì)，公司(sī)拟投资3000万元通过全资(zī)子公司江苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业(yè)、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合作设(shè)立控股孙公(gōng)司江苏传艺(yì)钠电科技有限公(gōng)司（公(gōng)司持股75％，以下简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日(rì)盘后公司迫不及待召(zhào)开电话会议，向合(hé)计64名分析师(shī)和个(gè)人投资者(zhě)披露跨界钠电的(de)各种(zhǒng)细节。根据(jù)规划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产(chǎn)，二期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传(chuán)艺科(kē)技宣(xuān)布(bù)跨界(jiè)后一(yī)口气收出(chū)7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨(zhǎng)股价的前(qián)车(chē)在前，传(chuán)艺(yì)科(kē)技开始有意(yì)无意(yì)地“主动”披(pī)露钠电项目进展，而公司股价(jià)也往往在公告披露后(hòu)录得大幅上涨。去年(nián)12月5日(rì)盘(pán)中，公司股价一(yī)度摸(mō)高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池前10元/股左右的温(wēn)吞股价，不(bù)到半(bàn)年的(de)时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始(shǐ)掉头(tóu)向下，无论其如何(hé)发布“利好”消息，股价也(yě)再难掀(xiān)大风(fēng)浪(làng)，反而随(suí)着(zhe)时(shí)间的推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是(shì)，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公(gōng)司(sī)迫切召开电话会并(bìng)在《投(tóu)资者关系(xì)活动(dòng)记(jì)录表(biǎo)》中对外发布(bù)钠电池业务未来规划、技(jì)术水平等涉及公司经营的重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日才(cái)正式通过(guò)《关于对(duì)深圳(zhèn)证券交易(yì)所关注函回复(fù)的公告》补充披露相关(guān)事项，传艺科技及(jí)公(gōng)司董事长兼总经理(lǐ)邹(zōu)伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交所(suǒ)通(tōng)报批(pī)评。

　　产能(néng)“大(dà)跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回(huí)看传(chuán)艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游(yóu)资推波(bō)助澜，但归根(gēn)结底还是其资金(jīn)有限与(yǔ)钠电(diàn)产能规(guī)划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信服造(zào)成的。

　　根据(jù)公司定增预(yù)案，钠(nà)电(diàn)池(chí)二(èr)期5.5GWh项目建成(chéng)后，公(gōng)司产能将达(dá)到(dào)10GWh。而(ér)根据公司此前对交易(yì)所回复函和2023年度定增预案，公司规(guī)划的(de)10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约(yuē)54亿元。其中(zhōng)，土地(dì)购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规(guī)划的(de)钠电产能(néng)远(yuǎn)不止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公司(sī)董事长邹伟民4月16日在公(gōng)开场(chǎng)合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用(yòng)30个月的(de)时间，新上(shàng)钠离子电池全供应链项(xiàng)目，逐步形成年(nián)产3万吨(dūn)正(zhèng)极材(cái)料(liào)、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的(de)生产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产试销，6月底有望(wàng)批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的钠电产能规划(huà)，来源(yuán)：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说(shuō)法，传艺科技在上述的(de)54亿元(yuán)资金(jīn)外，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池(chí)就需(xū)要40亿元的投入(rù)。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显然难(nán)以撬动动(dòng)辄(zhé)几(jǐ)十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子(zi)零组件，具体包括笔记(jì)本/台式机电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标等(děng)输入类(lèi)设备及通讯用(yòng)板、消费电(diàn)子、计(jì)算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以(yǐ)来公司经营规模不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿(yì)元起(qǐ)步，逐年(nián)递(dì)增，到2022年达(dá)到19.99亿元(yuán)，翻(fān)了(le)近3倍。但盈利并(bìng)未(wèi)同步，上市当年公司归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式(shì)微，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到(dào)2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年(nián)仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已经达到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏(fá)力可见一斑。

　　传艺(yì)科技(jì)业绩变(biàn)动(dòng)情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公司货(huò)币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的(de)资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的(de)回函(hán)中，传(chuán)艺(yì)科技(jì)曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月(yuè)31日(rì)，公司(sī)可用(yòng)于(yú)钠离子(zi)电池项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信(xìn)未使用(yòng)额度(dù)10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其在投(tóu)资钠电项(xiàng)目时自(zì)有(yǒu)资金(jīn)的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)给深交所的回函

　　很明显，一开(kāi)始规划的(de)一(yī)期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠银(yín)行贷款解(jiě)决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加(jiā)10亿(yì)元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司(sī)公告(gào)称，传艺(yì)科技及子公司(sī)拟向(xiàng)工(gōng)商银行、农业银(yín)行等组(zǔ)成(chéng)的联(lián)合银团申(shēn)请(qǐng)不超过20亿元的项目贷(dài)款，用(yòng)于公(gōng)司钠电池项(xiàng)目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审(shěn)批通(tōng)过(guò)，参团银行处(chù)于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期(qī)靠贷款(kuǎn)，二(èr)期(qī)谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定(dìng)对象发行股票预案》，拟(nǐ)募(mù)资不超过30亿(yì)元，其(qí)中的24亿(yì)元拟(nǐ)投入(rù)钠电池制(zhì)造二期项目，剩余6亿(yì)元(yuán)补(bǔ)流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额(é)为27.47亿元，除了定(dìng)增的(de)24亿元(yuán)外(wài)，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补(bǔ)这部分缺(quē)口，传艺科(kē)技甚至将2020年定增募(mù)投(tóu)资金中的(de)1.75亿元(yuán)变(biàn)更(gèng)用于该项目(mù)。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能(néng)依赖(lài)融资(zī)。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲时提到(dào)的(de)另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒(méi)体APP向公(gōng)司求证，但截(jié)至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠(nà)电池(chí)全供(gōng)应链项(xiàng)目计划(huà)到2024年末全部竣工(gōng)投产(chǎn)，达产达效(xiào)后(hòu)，可实现年(nián)销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠(nà)电项目(mù)真如邹伟民(mín)在近(jìn)日(rì)的演讲中所言照进现实，几(jǐ)年后公司营收将在(zài)当前基础上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的股价显示，市(shì)场对(duì)这个故事并(bìng)不再买(mǎi)账，除(chú)了资金实(shí)力有限公司(sī)外，核心还在其大干(gàn)快(kuài)上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道已然开(kāi)始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们不相(xiāng)上下，但(dàn)宁德时代落(luò)地(dì)奇(qí)瑞车型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已经走在(zài)前(qián)面，率先(xiān)在两轮电(diàn)动车和(hé)低(dī)速电动车领域实现装(zhuāng)车(chē)应用(yòng)。而传(chuán)艺科技除(chú)了(le)在岁末年初公告与中祥航业、江苏新(xīn)能(néng)源、德博新(xīn)能源签订项目合作(zuò)或战略合作协议外，并(bìng)未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资(zī)者问及客户情况时，公司都以“目前订单下游(yóu)运(yùn)用覆盖储(chǔ)能、低速电动车(chē)及电动工具等多(duō)个领域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客户的(de)反(fǎn)馈(kuì)普(pǔ)遍较为良好，并已与(yǔ)多(duō)名客户签订(dìng)了销售订单(dān)”“公司已与多家知名两轮电动车品牌开展送样和合作(zuò)意向洽谈(tán)等工(gōng)作”等(děng)进行回复。至(zhì)于具体的客户名称(chēng)和订单金(jīn)额，一直(zhí)语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电池(chí)产能落地正数倍级(jí)增长。上海钢(gāng)联(lián)新(xīn)能源事业(yè)部钠(nà)电池分析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目(mù)落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句(xīn)发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能(néng)将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠(nà)电池(chí)落地产能(néng)大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行(xíng)业(yè)产能利用率(lǜ)，钠电池落(luò)地(dì)的产能中可以实现装机(jī)的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用于(yú)两轮车(chē)的钠电池不到5％，后(hòu)面成本(běn)降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电(diàn)池(chí)只会小批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺(yì)科技(jì)却十分自(zì)信，其在(zài)调研(yán)记录中预测，预计(jì)2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝(jué)大部分份(fèn)额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背(bèi)景下作为“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价(jià)格持(chí)续下行，4月20日电碳(tàn)价格(gé)均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间(jiān)，锂(lǐ)价持(chí)续下跌会否(fǒu)影响钠电池(chí)商业化(huà)进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池(chí)的平衡(héng)作用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安(ān)全，不(bù)太可(kě)能成为(wèi)主流(liú)。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离子的(de)发展陷入被动。”但(dàn)他也强调(diào)，“钠离子技术一定要发展，因(yīn)为它是锂离(lí)子电池的(de)一个(gè)有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠(nà)电建(jiàn)设成本接近，目(mù)前三元钠电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电(diàn)池性能(néng)比(bǐ)较接近磷酸(suān)铁锂电池，高能(néng)量密度的也接(jiē)近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂电(diàn)池(chí)成(chéng)本(běn)大幅(fú)下(xià)降40％以上(shàng)，所以目前已(yǐ)经和钠电池成本基本(běn)相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池(chí)成本已经优于(yú)钠电(diàn)池。今年(nián)碳酸锂价(jià)格在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电池有(yǒu)明显优(yōu)势。”

　　当然(rán)，市场普(pǔ)遍认为钠(nà)电池还有降(jiàng)本的空(kōng)间。兴储世纪总裁(cái)助理刘继茂(mào)就告(gào)诉(sù)钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量产(chǎn)后钠(nà)离子电池正、负极材料价格(gé)可降至5万元(yuán)/吨甚至以(yǐ)下，钠离子(zi)电池(chí)的理论(lùn)BOM成本将(jiāng)低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳酸(suān)锂存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂价(jià)格高(gāo)于15万元/吨，钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池的成本优势就依然(rán)存在，并且随着技术(shù)不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电池的降本(běn)空间有(yǒu)望进一步打开(kāi)，该成本临界(jiè)点仍有进一步(bù三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句)下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业规(guī)模(mó)化完(wán)成后，能和锂离(lí)子电池的成本(běn)拉开(kāi)差距，接近铅酸(suān)电池的成本(běn)。但能量密度的限制(zhì)，使得(dé)碳酸锂(lǐ)价(jià)格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子(zi)电池(chí)有一定(dìng)优势；碳酸锂价(jià)格在10万(wàn)左右及以(yǐ)下时，钠离子电池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括(kuò)传艺科(kē)技(jì)在内，诸多入局钠电(diàn)池的(de)企(qǐ)业都言(yán)锂价(jià)下跌无碍钠电(diàn)池商(shāng)业化进程。但随着(zhe)锂价持续下降(jiàng)，钠电(diàn)池利润率下降或也(yě)是必然的。

　　以传(chuán)艺科技(jì)为例，其在1月9日(rì)的调研记录中曾表示，公(gōng)司(sī)钠电池定价(jià)主要根(gēn)据碳酸锂的价格(gé)，一般给到客户的(de)价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项目频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资(zī)金和产能消化之外，市场(chǎng)还担忧传艺科(kē)技项目投(tóu)资(zī)的(de)定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领域雄心(xīn)勃(bó)勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往投资(zī)履历发(fā)现，传艺(yì)科技在投资上(shàng)缺乏长远定(dìng)力(lì)，临时(shí)“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划可(kě)谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生产(chǎn)线技(jì)改并(bìng)扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用(yòng)途，将FPC生(shēng)产项目未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元(yuán)分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目、轻薄型键(jiàn)盘生(shēng)产(chǎn)项目(mù)，已经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产项(xiàng)目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技(jì)改并扩(kuò)产项目的实(shí)施地点从(cóng)一(yī)厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再(zài)将(jiāng)该项目的实施(shī)地(dì)点(diǎn)变更为(wèi)重庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺(yì)科(kē)技变为全资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金全部投(tóu)入轻薄(báo)型键盘(pán)生产项目(mù)的建(jiàn)设，并(bìng)将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺(yì)科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿元用(yòng)于年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司(sī)将该项(xiàng)目中的SMT工序实施地(dì)点(diǎn)由江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经开区凌波路33号改(gǎi)建至江(jiāng)苏(sū)省(shěng)高邮市经开区(qū)凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年(nián)3月(yuè)，传艺科技(jì)再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投(tóu)入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投(tóu)入(rù)“钠离子(zi)电池(chí)制(zhì)造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点、资金乃至项(xiàng)目，直接(jiē)的后(hòu)果就是原有的投(tóu)入打水飘、投资效率低(dī)下以及建成项(xiàng)目实际(jì)效(xiào)益与预计天差地(dì)别。

　　根(gēn)据招股(gǔ)书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目(mù)建设期仅(jǐn)12个月，达产(chǎn)年可(kě)实现销售收入2.24亿(yì)元(yuán)。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益(yì)分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方(fāng)案，年(nián)产18万平方米中高(gāo)端印制(zhì)电路板(bǎn)建设项(xiàng)目(mù)建设(shè)期也仅12个月(yuè)，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年(nián)多时(shí)间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项(xiàng)目效益(yì)分(fēn)别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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