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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经(jīng)济(jì)数据(jù)表(biǎo)现再(zài)决定6月应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下(xià)滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市(shì)场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初(chū)期(qī)先行开通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境(jìng)外投资者经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机(jī)制(zhì)安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期可(kě)交易(yì)品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清(qīng)算(suàn)业务的(de)清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资(zī)者为(wèi)符(fú)合人民银行(xíng)要(yào)求并完(wán)成(chéng)内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的(de)境外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情(qíng)况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告(gào)称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年(nián)5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公司(sī)后(hòu)续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布(bù)4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加(jiā)息(xī)预期以及(jí)欧美银(yín)行业(yè)危机的继续发(fā)酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十(shí)次加息，也可(kě)能(néng)是(shì)本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连(lián)续下(xià)降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输(shū)部数据显示，假期前(qián)三天日均发(fā)送人(rén)数(shù)和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的停(tíng)机计划，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环(huán)比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价(jià)格(gé)持续下(xià)跌后，利(lì)空落地(dì)效应以及(jí)机构(gòu)对(duì)于(yú)4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来(lái)西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增(zēng)加(jiā)的利(lì)空因(yīn)素(sù)逐步弱化(huà)也(yě)对(duì)盘(pán)面(miàn)带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料(liào)降至(zhì)11个(gè)月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因(yīn)产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚(yà)国内使(shǐ)用量(liàng)增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸(mào)易(yì)商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库(kù)存量(liàng)为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原因来自于(yú)产量(liàng)的季节性减产以及印尼国(guó)内出(chū)口政策限制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫(yì)情防控(kòng)措施优化(huà)调整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处(chù太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位)于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平低是去库(kù)的主要(yào)原因。后期随(suí)着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是供需(xū)双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润打开(kāi)，产(chǎn)地(dì)让利(lì)，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力(lì)明显恢复(fù)才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累库必(bì)将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切(qiè)关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在(zài)许(xǔ)多(duō)市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息(xī)周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在(zài)美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍(réng)然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)库存(cún)偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特(tè)别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的(de)油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑(duì)现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现出独立(lì)走势，单(dān)边行情(qíng)仍将(jiāng)比(bǐ)较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市(shì)场预期当(dāng)中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位(wù)柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和(hé)食(shí)用(yòng)消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策(cè)比(bǐ)例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到(dào)主导作用。

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