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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一(yī)步提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间(jiān)，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通(tōng)往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国(guó)人民(mín)银(yín)行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由(yóu)香港与内地基(jī)础设施机构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境(jìng)内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报(bào)价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的(de)清算会员(yuán)或该类(lèi)会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资(zī)者为(wèi)符合人民银行要求并(bìng)完成内(nèi)地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外(wài)结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市(shì)场(chǎng)每(měi)日交易净限额(é)为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市(shì)场(chǎng)情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍(réng)能(néng)正常(cháng)交易(yì)，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交易(yì)处(chù)理情况的(de)公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券(quàn)交易(yì)规则》第(dì)一百三十(shí)条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的(de)转股和(hé)赎(shú)回(huí)不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危(wēi)机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周期的(de)第十次加息(xī)，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的(de)利多(duō)预(yù)期。油脂相关(guān)上(shàng)市企(qǐ)业一季度业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮(lún)补库(kù)需(xū)求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为(wèi)支撑(chēng)油(yóu)脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出(chū)现不同程度的(de)停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货(huò)价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在(zài)价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预(yù)估下降的原(yuán)因来(lái)自于马来西(xī)亚(yà)国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘(pán)带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据(jù)外(wài)媒(méi)报(bào)道，武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数周五公布的(de)一(yī)项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情(qíng)防(fáng)控措(cuò)施优化调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供(gōng)需双重推动的(de)结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库(kù)，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压(yā)力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累(lèi)库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系(xì)品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得油脂(zhī)整体的(de)行(xíng)情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产(chǎn)预(yù武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数)期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食用(yòng)消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费(fèi)必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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