来源：梁中华宏(hóng)观研究

　　·概 要 ·

　　美(měi)联储如期加(jiā)息25BP，并按计划缩(suō)表。坚持加息(xī)的(de)关键仍是(shì)通胀压力太大(dà)。

　　本次美联(lián)储声(shēng)明较3月有何变化？第一，重申经(jīng)济依然稳(wěn)健，表述修改为“一季度经济温(wēn)和增(zēng)长，就业强(qiáng)劲，失(shī)业率在(zài)低位”。第二，重申美国银(yín)行稳健，明确银行(xíng)风险导致家庭(tíng)和企业信贷的收紧。第三(sān)，重申通胀压力，“通货(huò)膨胀仍然很(hěn)高，委员会仍然(rán)高度(dù)关注通货膨胀风险”。第四，修改(gǎi)货币(bì)政策表(biǎo)述，重申“委员会评(píng)估货币(bì)政策的(de)滞后影响(xiǎng)”，删除“委员会预计一些(xiē)额外的政策紧缩可能(néng)是适当的(de)”。

　　鲍威尔有何(hé)表态？关(guān)于经济，认为经济可(kě)能面临来(lái)自紧缩信贷(dài)的阻力，其影响还需要时间(jiān)来体(tǐ)现；预计美国经济温和增(zēng)长，有(yǒu)可(kě)能避免衰退，或(huò)者(zhě)是温(wēn)和衰退。关于加息，本次(cì)加息依然是共识；认为(wèi)原则(zé)上不需要利率(lǜ)提高那么高(gāo)，正在(zài)评估是(shì)否达到限制性水平，认为或已(yǐ)经达到（或已(yǐ)经接近达到）。关于(yú)降息(xī)，强调劳动力市场在走弱，但(dàn)依然强劲(jìn)，薪(xīn)资水(shuǐ)平(píng)仍高；通(tōng)胀有所(suǒ)缓和，但依然高(gāo)企，远高于目标，降低通胀仍(réng)需较(jiào)长时间，当前降息并不合适。关(guān)于银行和债务上限，强(qiáng)调地区性银(yín)行(xíng)发(fā)挥非常(cháng)重要的(de)作用，不希望大型银行进行大规模收购，银(yín)行业(yè)总(zǒng)体上(shàng)有所改(gǎi)善，美国银行系统(tǒng)健康且具有弹(dàn)性。强调应(yīng)及(jí)时提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限。

　　1

　　如期加息25BP

　　如期加息25BP。2023年5月3日，美联储5月FOMC会(huì)议(yì)决定加(jiā)息25BP，上调联(lián)邦基金(jīn)利率区间至5.0％-5.25％，利(lì)率回升至2006年6月(yuè)以(yǐ)来的高点。此外(wài)，上调准备金余额(é)利率（IORB）至5.15％，上调(diào)隔夜逆(nì)回(huí)购利率（ON RRP）至5.05％，上调(diào)主(zhǔ)要信贷利率至5.25％，上调隔夜回购利(lì)率至5.25％。

　　按计划缩(suō)表(biǎo)，美联储将继(jì)续减持美国国债、机构债务和(hé)机(jī)构抵(dǐ)押贷款支持证(zhèng)券，上(shàng)限为(wèi)950亿美元(yuán)（600亿(yì)美元国债和350亿美元MBS）。

　　我们认为，美联(lián)储坚持(chí)加息的关键仍在于通胀压力(lì)较大。例如，3月美国核心通胀季(jì)调(diào)环(huán)比仍在0.4％的(de)高位(wèi)，且(qiě)已经连(lián)续(xù)4个月处于(yú)高位；核心通胀年化(huà)同比也仍在4.9％，边际上并没有明(míng)显降(jiàng)温(wēn)。本(běn)轮(lún)加息是80年代(dài)以来最快(kuài)的一次，10次(cì)便累计(jì)加息500BP。

　　2

　　加(jiā)息或将(jiāng)结(jié)束(shù)

　　从声明来看，与2023年3月相比(bǐ)有哪些变化(huà)？

　　关于经济方面(miàn)，重申(shēn)经济依然稳(wěn)健。不过表述修改为“1季度经济活动以适度的速度增长，最近几个月就业增长强(qiáng)劲，失(shī)业(yè)率保持在低位”。

　　关(guān)于通胀方面，重申(shēn)通(tōng)胀压力。“通货膨胀仍然很(hěn)高”、“委员会仍然高度关注通货膨胀风险”、“致力于恢复2％的通胀目标”。

　　关于加息方面，或(huò)将停止加息。重申委员会将评估货币政(zhèng一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸)策的(de)滞后(hòu)影响(xiǎng)，“在(zài)确定额外的政策紧缩(suō)在多大程度上适合于随着时间的推移将通货膨胀(zhàng)率恢(huī)复到(dào)2％时，委员会将(jiāng)考虑(lǜ)货(huò)币政策的累(lèi)积紧缩，货币政(zhèng)策影响(xiǎng)经(jīng)济(jì)活动和通货膨胀的滞后(hòu)，以及经(jīng)济(jì)和(hé)金融发展”。重点是(shì)删除了“委员会预(yù)计，一些额外的政策紧缩(suō)可能是(shì)适当的(de)，以实现一种货(huò)币政策立场”，表明(míng)美联(lián)储加息或将结束。

　　<一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸strong>关于银行风险，重申美(měi)国银行稳健。“美(měi)国银行体系(xì)稳健(jiàn)且(qiě)富(fù)有(yǒu)弹(dàn)性”；明(míng)确银行风险导(dǎo)致了(le)家(jiā)庭和企业信贷的收(shōu)紧（上一次表(biǎo)述为“可(kě)能”），重(zhòng)申这(zhè)对经济、就业和通胀(zhàng)的影(yǐng)响存(cún)在不确定性，“家庭和企业信贷条件收紧可能会拖累经济活动、就业和通胀，这(zhè)些影(yǐng)响的(de)程度仍不确定(dìng)。”

　　3

　　鲍(bào)威尔有何(hé)表态？

　　关(guān)于经济，仍期待“软着陆(lù)”。美联储主席鲍威尔认(rèn)为(wèi)，经济可能面(miàn)临来(lái)自(zì)紧缩信贷的(de)阻力，其影响还需要时间来体现（尤其是住房和投资领域）。不过明确指出，如(rú)果美国出(chū)现(xiàn)经济衰退，希望是(shì)温和的；强调，美国(guó)可(kě)能会(huì)出现轻微的经济(jì)衰退。

　　关于加(jiā)息，或已经达到限(xiàn)制性(xìng)水平。美(měi)联储在(zài)3月(yuè)议(yì)息会议时，就已(yǐ)经在讨论停止加息的问题；不过，鲍(bào)威尔指出本次加息依然是(shì)共识，所有人(rén)全票通过，一些政(zhèng)策(cè)制(zhì)定者(zhě)谈到停止加(jiā)息(xī)，但不是(shì)本次会(huì)议。

　　对于(yú)未来利率终(zhōng)点的问题(tí)，鲍威(wēi)尔认为原(yuán)则上不需(xū)要利(lì)率提高那么高(gāo)，正(zhèng)在评估是否达到限制性水(shuǐ)平，认为(wèi)或已经(jīng)达(dá)到了限制性水平（或已经接近达到），也就(jiù)意味着也许可以(yǐ)暂停(tíng)加息了(le)。后续政策(cè)变化的关键(jiàn)仍是审(shěn)视数(shù)据，尤其是通胀。

　　关于降息，当前(qián)并不合适。鲍威尔(ěr)强调，美国劳动力市(shì)场在(zài)走弱，但依然强劲，失业率仍(réng)在低位(wèi)，薪资水平仍高，高于2％的通胀水平。整(zhěng)体(tǐ)通胀有(yǒu)所缓和，但(dàn)依然高企，远高于目标(biāo)水平(píng)，降低通胀仍需较长时(shí)间，当前降息并不合适。

　　关于银(yín)行风险(xiǎn)，鲍威尔(ěr)强调地区性银行发挥非常重要的作用(yòng)，不希望大(dà)型银行(xíng)进行大规模收购，银行业总(zǒng)体上有所(suǒ)改善(shàn)，美国(guó)银行系统健康且具有弹性。银行危(wēi)机的(de)影响程度目(mù)前尚不确定。

　　关于(yú)债(zhài)务上限风险，鲍(bào)威尔强调应及时提高债务上限，如果没有达成债(zhài)务协议，经(jīng)济后果“高(gāo)度不确定”。此前，美国财政部长(zhǎng)耶伦也强调(diào)，如果国会(huì)不尽早采取行动(dòng)提高债务上(shàng)限，美国可能最早于(yú)6月1日出现(xiàn)债务(wù)违约。

　　由于(yú)美联邦政府触及(jí)31.4万(wàn)亿美元(yuán)的法(fǎ)定举债上(shàng)限，美(měi)国财政部于今年1月宣布采取特别措施，避免(miǎn)联邦(bāng)政府发生债务违约。美国国(guó)会(huì)预算办(bàn)公室5月1日发布(bù)的最新(xīn)报告显示(shì)，美(měi)国在6月初耗(hào)尽资金的风(fēng)险较之前更高。

　　往(wǎng)前(qián)看，美国银(yín)行风险演变成系统性风险的概率(lǜ)或有限，但中小银行破产或依然会出现。目前市场依然预(yù)期美联储6-7月维持利率水平不(bù)变，9月开(kāi)始降(jiàng)息(xī)（概率达70％），年内至少降(jiàng)息50BP（概(gài)率达90％）。我们认(rèn)为，美国经济虽在(zài)下滑，但(dàn)依(yī)然有韧性；美国通胀(zhàng)压力(lì)仍(réng)大(dà)，年内(nèi)降息概率(lǜ)或较低。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸