随着一季(jì)报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三(sān)只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权(quán)益基金(jīn)，相比去年四季度(dù)，易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)取代融通健(jiàn)康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀仓变动上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估(gū)值修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基(jī)金旗下一季(jì)报披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季(jì)的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一(yī)季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基(jī)金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康(kāng)产(chǎn)业并列首位。在(zài)此之前，则由海富(fù)通(tōng)改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有等(děng)基(jī)金在一季(jì)度均重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势(shì)优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数量上看，一(yī)季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称(chēng)，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或(huò)出现(xiàn)好转信号的(de)公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改(gǎi)革基金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有过多年化(huà)工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会(huì)，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前(qián)行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易(yì)方达新函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀兴成长位(wèi)列(liè)增持份(fèn)额前(qián)三；偏股混(hùn)合基(jī)金增(zēng)持前三则被易方达信息产业、财通资(zī)管(guǎn)健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华(huá)夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金(jīn)增持(chí)前三则是交银(yín)定期(qī)支付双息平(píng)衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易(yì)方达安盈回报、安(ān)信民稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分(fēn)化较大(dà)。受(shòu)益于数字经(jīng)济政策的提(tí)振与人工智(zhì)能主题的(de)不断发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产和新(xīn)能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度(dù)披露的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季(jì)度末(mò)对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业(yè)绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一季(jì)报中表(biǎo)示，本季度基金主要进(jìn)行以下(xià)操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配(pèi)置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基(jī)金的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基(jī)金的配(pèi)置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收益或相(xiāng)对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继(jì)续根据(jù)既定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易(yì)等(děng)投(tóu)资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格(gé)上，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘(jué)市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机(jī)会(huì)不断(duàn)增厚(hòu)组合(hé)收益(yì)，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出前(qián)十(shí)大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金经理对全年(nián)市场(chǎng)的(de)主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除(chú)了向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季(jì)度(dù)，逐(zhú)渐增加了(le)低估值(zhí)价值风格基金和(hé)股(gǔ)票，以及(jí)与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计(jì)划视相关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)变化(huà)做动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但(dàn)继续对部分主动权益(yì)基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之(zhī)间分化(huà)巨大的市场中，基(jī)于(yú)对长期(qī)基(jī)本(běn)面、行业(yè)景气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断，对行业(yè)风格的持(chí)仓(cāng)结构进(jìn)行(xíng)了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基(jī)金(jīn)，增持部分(fēn)短(duǎn)期(qī)表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告(gào)期内(nèi)，基金(jīn)整体(tǐ)保(bǎo)持中枢附近(jìn)的(de)权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面(miàn)，适(shì)当增加(jiā)固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权(quán)益方面，基于不同板块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言(yán)，通过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一季(jì)报(bào)超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度(dù)价值(zhí)和价值质(zhì)量(liàng)等(děng)偏价值策(cè)略的基(jī)金的超配比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加(jiā)了(le)偏成长策(cè)略的基(jī)金的配(pèi)置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行业经历(lì)过去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不(bù)过仍然选择(zé)那些能够长期(qī)拿得住的(de)基(jī)金，很(hěn)少去(qù)追逐那(nà)些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的(de)、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在(zài)市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类资(zī)产年度目(mù)标(biāo)配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快(kuài)的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持(chí)有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方(fāng)向(xiàng)作(zuò)为(wèi)调整(zhěng)配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中(zhōng)小盘(pán)暴(bào)露、加(jiā)大对于业绩预(yù)期增速较高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费(fèi)者信心(xīn)等方(fāng)面(miàn)的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配(pèi)状态，结构上均衡配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费(fèi)医药板块(kuài)，以及(jí)受益于产(chǎn)业周(zhōu)期见(jiàn)底及(jí)国产替代(dài)的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报中提到了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随(suí)着经济数据真空(kōng)期(qī)的度(dù)过(guò)，国(guó)内大类资产复苏预(yù)期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权(quán)益资(zī)产的(de)乐观(guān)，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字经济(jì)和新技(jì)术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内(nèi)重点关注(zhù)航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带(dài)来的潜(qián)在超预期(qī)机(jī)会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一路带动(dòng)下的部分细分领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养(yǎng)老(lǎo)目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历(lì)史估值(zhí)分位(wèi)、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济(jì)修复(fù)是确定性的(de)，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍有相机(jī)抉择加码托底的(de)空间。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益于(yú)稳内(nèi)需(xū)政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或(huò)补贴可能增加的(de)基建、信创(chuàng)、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济(jì)各(gè)个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季(jì)度市场(chǎng)对(duì)其关注度(dù)有望随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权(quán)益(yì)市场来看，当前中国经济(jì)处于(yú)复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的(de)下跌(diē)属于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏(sū)周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基(jī)本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市(shì)场会(huì)不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报(bào)超预(yù)期(qī)、全年(nián)指引较好的(de)细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来(lái)持(chí)续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低(dī)估(gū)值板块具备长期投资价(jià)值(zhí)，此外(wài)，关(guān)注央国企改革能否(fǒu)带来相关(guān)行(xíng)业、企(qǐ)业(yè)基本面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医(yī)药(yào)板(bǎn)块的估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制造板块，特别(bié)是国(guó)产替代(dài)的(de)关(guān)键环节(jié)，是长期(qī)关(guān)注的(de)方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下半年(nián)周期见底(dǐ)，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术(shù)的突破，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间(jiān)。

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