近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接(jiē)受(shòu)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两(liǎng)个(gè)月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利(lì)多(duō)的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于(yú)4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量(liàng)也出现较(jiào)大(dà)增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几乎(hū)是近10年来(lái)的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤(méi)的(de)大量释(shì)放削(xuē)弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时(shí)，黑色终端需求(qiú)表现(xiàn)一(yī)般，国家统(tǒng)计局(jú)公布的房屋新(xīn)开工、施(shī)工面(miàn)积同比大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本端、需求(qiú)端均有明(míng)显利空驱(qū)动，叠(dié)加宏(hóng)观(guān)支撑不足(zú)，多因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国(guó)内产量(liàng)稳增(zēng)和(hé)进口(kǒu)量大(dà)增(zēng)，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加(jiā)速回落(luò)。另外，下游(yóu)钢材需(xū)求表现不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原(yuán)材料(liào)端(duān)传(chuán)导。因(yīn)此(cǐ)，在失(shī)去(qù)成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用(yòng)下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连跌8凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗轮后，个别地(dì)区(qū)焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给(gěi)出升(shēng)水现货空间(jiān)，买现卖(mài)期(qī)套(tào)利(lì)需求(qiú)增加对现(xiàn)货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购(gòu)节(jié)奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦化利润会因为地区(qū)、设(shè)备区(qū)别而存(cún)在很大差异(yì)。相对而言(yán)，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的(de)经济(jì)性一(yī)般，对(duì)降价的承受能力偏低，也(yě)因此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不过对整体市(shì)场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏(piān)高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存(cún)策略(lüè)，致(zhì)使(shǐ)目(mù)前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦(jiāo)炭库存(cún)均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较(jiào)低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自身(shēn)高库存的压力。基于此种库(kù)存(cún)格局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易(yì)商进口积(jī)极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应短期内(nèi)有(yǒu)收(shōu)缩(suō)趋势，不(bù)过(guò)焦企也(yě)处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周供减需(xū)增(zēng)，基本面边际改善，但钢联(lián)公布(bù)的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的(de)背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预(yù)期(qī)。中长期来看，凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗考虑粗(cū)钢平(píng)控要(yào)求，今(jīn)年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围(wéi)仍难言(yán)乐观(guān)，导(dǎo)致期(qī)货和(hé)现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大于板块内其他(tā)品种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得继续杀估(gū)值(zhí)的驱(qū)动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期(qī)焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢材需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次加重其供需压力(lì)，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原材料(liào)端(duān)传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)变化较快，价格波(bō)动剧(jù)烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产数据(jù)表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也是易(yì)跌难涨。

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