5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多(duō)家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟(gēn)踪(zōng)海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基(jī)于对板块中长期(qī)投(tóu)资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

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　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下(xià)降外，其(qí)余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等(děng)方(fāng)面存(cún)在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研发和客(kè)户(hù)导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预(yù)期，在边缘政治和wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语(hé)全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可(kě)能不及预期(qī)，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的(de)出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额(é)提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的(de)构成央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提(tí)升也(yě)会(huì)更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)市场(chǎng)预期(qī)基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其(qí)中许多个股的股价(jià)其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季(jì)报(bào)披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看(kàn)出(chū)投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当(dāng)前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智(zhì)能给半(bàn)导(dǎo)体带(dài)来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定业绩的(de)压(yā)力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重(zhòng)新(xīn)复(fù)苏，另一(yī)方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块(kuài)估值波(bō)动较(jiào)大，且子板块和(hé)细(xì)分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的(de)突破，会有形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进一步(bù)表示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业(yè)革(gé)命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第(dì)三(sān)次(cì)是信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段(duàn)的(de)人(rén)工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启新一(yī)轮的(de)工(gōng)业革(gé)命，它(tā)是信(xìn)息革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互(hù)联(lián)网革命和(hé)移动(dòng)互(hù)联(lián)网革(gé)命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济(jì)、社(shè)会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环(huán)节发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材料(liào)国(guó)产化为代表的(dwwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语e)制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都(dōu)有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的(de)二十大对于科技安全(quán)的(de)强调为芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代(dài)提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉(lā)动(dòng)，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行业库存(cún)、动销数据(jù)和(hé)重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核心环节预(yù)期将会受(shòu)益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业(yè)持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后(hòu)续半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们(men)也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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