调油逻辑提振成本价格(gé)，从(cóng)而(ér)能(néng)够推升芳烃价(jià)格(gé)，去年二季度芳烃市场的热度之(zhī)高也正是由这个逻辑主导。然(rán)而，今(jīn)年与去年(nián)的步调明显(xiǎn)不(bù)一。期货(huò)日报记者(zhě)观察到，同为芳(fāng)烃品(pǐn)种，4月18日以来，PTA和(hé)苯乙烯期货盘面已连续出现了9连跌，从走势上(shàng)来看，两(liǎng)品种的(de)表现远(yuǎn)超市场预期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主力(lì)合约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于(yú)8251元/吨，较4月(yuè)17日(rì)收(shōu)盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续(xù)阴(yīn)跌(diē)，主要原因在于两方面，一方面由(yóu)于近期原油(yóu)大(dà)跌，另一方面(miàn)近期成品(pǐn)油裂差下跌。”一德期货分析师(shī)郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格局，以及美国的加息(xī)预期，需(xū)求(qiú)羸弱(ruò)，市(shì)场(chǎng)对于(yú)衰退的预期再起。而原油(yóu)供应端(duān)的OPEC+减产还没有落地，原油(yóu)近期回补前期缺(quē)口后继续下行，对于(yú)化(huà)工特别是与之相关性(xìng)相(xiāng)对(duì)较强的PTA形成成本(běn)塌(tā)陷。成品油(yóu)裂差方面，近期(qī)美国汽柴油裂差出(chū)现下滑，同时美国汽油库存在(zài)4月份去库速率减缓，使得市场对(duì)于美国调油(yóu)需求的预期(qī)边际弱化，对于芳烃的支(zhī)撑(chēng)走(zǒu)弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对于辛烷值的需(xū)求支撑起(qǐ)了(le)芳(fāng)烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相(xiāng)比，今(jīn)年(nián)芳烃市(shì)场走势相对偏弱，且(qiě)去年调(diào)油逻辑发生的时间(jiān)在5月(yuè)发酵、6月初达到(dào)顶峰，今年调油(yóu)逻辑是在汽油旺季到来之前。

　　物产中大(dà)期货(huò)能化组(zǔ)组长谢雯表示，发(fā)生这一现象的(de)原因更(gèng)多(duō)是始于路径依赖(lài)，去(qù)年(nián)极端的调油行情(qíng)使得市场预(yù)期今年调油逻辑发生(shēng)的概率仍较(jiào)大，调油商提前准备原(yuán)料(liào)运(yùn)往美国。

　　在她看来，去(qù)年(nián)调油逻辑是调(diào)油实实在在(zài)发生(shēng)，反(fǎn)映(yìng)在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年(nián)的调油带来芳烃美亚价差处于往年同期高位，但当前美湾芳烃库存较(jiào)高(gāo)，需求(qiú)饱和，抑制芳烃(tīng)美亚价差进(jìn)一(yī)步扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉(sù)记者，今(jīn)年芳烃调油逻辑与去(qù)年在细节(jié)与节(jié)奏上又有差(chà)异，主要体现在去年5—6份的(de)行情是“脉冲式”的，当时市场对于美国高辛烷值(zhí)调油料的(de)短缺(quē)没有提早预(yù)期，导(dǎo)致旺季(jì)来(lái)临后行情一触即发(fā)，而经历过去年的大幅波动(dòng)，随后调油商对于今年(nián)已经(jīng)提早有(yǒu)所(suǒ)准备。

　　“芳(fāng)烃(tīng)的美亚价差一(yī)直(zhí)保持相(xiāng)对(duì)高位(wèi)，给亚(yà)洲芳烃流向美(měi)国创造套利空(kōng)间(jiān)，同(tóng)时我(wǒ)们从去年四季(jì)度至今韩(hán)国(guó)出(chū)口美国芳烃(tīng)的数量(liàng)保持相对(duì)高位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份(fèn)亚(yà)洲芳(fāng)烃装置的检修预(yù)期，今年市场(chǎng)的调(diào)油逻辑(jí)在3月份就启动，提早并迅速(sù)将(jiāng)芳(fāng)烃估值打(dǎ)上(shàng)去，PTA价(jià)格也(yě)在3月中(zhōng)旬(xún)开始(shǐ)启动，这(zhè)明显早于去年。但我们也看(kàn)到了PXN在3月下旬后就处于(yú)高位徘徊的(de)状(zhuàng)态，意味着调油逻(luó)辑已经在芳(fāng)烃上提早兑(duì)现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此，华融(róng)融(róng)达期货分析(xī)师(shī)韩冰(bīng)冰表示，今年(nián)和去年拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳(nián)芳烃走势存在着节(jié)奏的差异，去年(nián)5月(yuè)份是(shì)是炒作调油需求的主要时期，而今(jīn)年市场提前(qián)到3月就开始炒作(zuò)。

　　据(jù)韩冰冰介(jiè)绍，今年调油(yó拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳u)逻辑应该(gāi)不及去(qù)年(nián)。“去(qù)年受俄乌冲突影响，欧(ōu)美地区成品(pǐn)油供需突(tū)然变得(dé)紧张，油(yóu)品裂解(jiě)利润非常好，调(diào)油逻辑(jí)兴起。而今年的问题是欧美经(jīng)济下行压(yā)力较大，油品(pǐn)需(xū)求面临走弱(ruò)，从盘面(miàn)也可以看到(dào)，3月份市(shì)场因炒作调(diào)油需求(qiú)大幅拉涨，但进入4月以后，油品(pǐn)利润却回落，并拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年(nián)芳烃调油主要是由于俄(é)乌冲突导致原油的出口受限(xiàn)以及疫情影(yǐng)响下美(měi)国炼厂大幅关停(tíng)引(yǐn)起的辛烷需求无法匹配，从而导致了美(měi)亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价格的大幅走高。今年看工厂对于调(diào)油行情有所(suǒ)准备(bèi)，整体缺量需(xū)求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河(hé)期(qī)货分析师隋斐(fěi)看来，二(èr)季(jì)度美国出行(xíng)旺季(jì)下调油需求被赋予(yǔ)期待，然而(ér)有了去年(nián)二季度(dù)调油需求增加下亚(yà)美套利(lì)利润可观的(de)经验，部(bù)分工厂提前跟(gēn)美国工厂签订了长约，今年的出口周期有所(suǒ)提(tí)前(qián)。

　　从今年韩国(guó)运往美国的芳烃出口量(liàng)观察，整(zhěng)体(tǐ)1—3月出口量已达(dá)去年调油季出口(kǒu)总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与(yǔ)亚(yà)洲PX生(shēng)产企(qǐ)业签订合(hé)同多采用FOB模式(shì)，便于(yú)其在窗(chuāng)口(kǒu)打开后及时变更(gèng)流向。

　　“从辛烷值观察(chá)今年(nián)调油大概率(lǜ)仍将发生，但是整(zhěng)体对于芳烃价格的提振高度将极大(dà)可能不(bù)如去(qù)年。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月份以来(lái)国际油价波动(dòng)加剧(jù)，近(jìn)期原(yuán)油库存低位回(huí)升，汽(qì)油(yóu)裂(liè)解价(jià)差(chà)回落，亚洲(zhōu)甲苯(běn)调油(yóu)优(yōu)势下降(jiàng)，在对未(wèi)来需求的不确定和经济可能衰退的背景下(xià)调(diào)油需求出现了(le)不稳定的因素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的基本面来看，实(shí)则(zé)呈(chéng)现(xiàn)边际走弱的迹象(xiàng)。

　　据隋斐(fěi)介(jiè)绍，PTA前期流(liú)通(tōng)货源紧张的局面在恒(héng)力石(shí)化和嘉通(tōng)能源两套年产能(néng)共(gòng)500万吨(dūn)新装置投(tóu)产和(hé)下游消费走弱(ruò)的影响下逐(zhú)渐缓(huǎn)解，PTA供需边际相对走弱(ruò)；苯(běn)乙烯供应(yīng)端(duān)在(zài)4月(yuè)淄(zī)博俊辰50万吨新装(zhuāng)置投产(chǎn)下(xià)北(běi)方低(dī)价(jià)货源(yuán)冲击华东，下游硬(yìng)胶产(chǎn)品(pǐn)利润不(bù)佳(jiā)，成品库(kù)存偏高(gāo)的(de)局面(miàn)仍存，苯乙烯主(zhǔ)港库(kù)存(cún)及上游纯苯港口库存攀升，二季(jì)度(dù)苯乙(yǐ)烯仍面(miàn)临累库压力(lì)。

　　“目(mù)前看调油逻辑边际弱化，但是现在还没有(yǒu)真正进入美国汽油(yóu)的消费旺季，如果5月下旬开始(shǐ)美国汽(qì)油消费走强(qiáng)，预计(jì)芳烃(tīng)估值仍将保持高(gāo)位(wèi)，但是在当前衰退(tuì)预(yù)期以(yǐ)及美联储加息背景下，成(chéng)品油消费的成色或较(jiào)预期(qī)大打折扣，芳烃前(qián)期(qī)相对原油(yóu)的价差高点已(yǐ)经看到(dào)，调油(yóu)逻辑再继续大幅(fú)发酵的概(gài)率(lǜ)降低。”郑邮飞(fēi)认(rèn)为(wèi)，后期芳(fāng)烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或将回归自身(shēn)的供需基本(běn)面。

　　“短期来(lái)看，随着主力合约换月(yuè)，市场的(de)交易重(zhòng)心转向了2309 合约，在距离(lí)9月相对较(jiào)长的时间下市场博弈增大。”隋斐表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)本面上来看，短期 PTA 不至(zhì)于大幅(fú)累库，成(chéng)本端的扰动(dòng)对 PTA 来说将(jiāng)更(gèng)加敏感。就苯乙烯(xī)而言(yán)，目前国内(nèi)纯苯(běn)下游品种(zhǒng)中除了苯胺盈利之外(wài)其他下(xià)游盈利性(xìng)不佳，纯苯港(gǎng)口库存去(qù)库力度减(jiǎn)弱，苯乙烯下游同(tóng)样面临(lín)成品库(kù)存(cún)偏(piān)高和利(lì)润不佳的局面，二(èr)季度(dù)苯乙烯仍面临(lín)累库压力，短期来看价格(gé)向上的驱动或较乏力。

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