周一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上(shàng)周(zhōu)股市(shì)下(xià)跌期间(jiān)净买(mǎi)入的(de)“抄底(dǐ)资金(jīn)”笑(xiào)了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周(zhōu)5个(gè)交易(yì)日市(shì)场总体下跌(diē)期间，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌越买(mǎi)”的(de)理性操(cāo)作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资金净流入(rù)，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值被资金看好(hǎo)，而高位(wèi)回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净(jìng)流(liú)出(chū)方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流(liú)入资金近(jìn)40亿(yì)元

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资金(jīn)居前(qián)

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间(jiān)成交均(jūn)价测算，当日(rì)净流入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至(zhì)上(shàng)周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入(rù)资(zī)金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全部收红(hóng)，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌(diē)期(qī)间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了(le)不错的回报。

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　　行业(yè)或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资(zī)金净买入的榜首，单(dān)日净(jìng)买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿元(yuán)，目前(qián)仍处(chù)于估值低(dī)位的医(yī)疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居(jū)净(jìng)流入资金前(qián)列，而在近日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过(guò)目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净(jìng)买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情(qíng)况，一位公募股票(piào)权益(yì)基金经(jīng)理表示(shì)，预计(jì)复苏(sū)仍是(shì)中(zhōng)国经济中长期(qī)的趋(qū)势，但耐(nài)用品复苏的空间(jiān)受限、出口(kǒu)下(xià)行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展(zhǎn)现(xiàn)出更多结构(gòu)性(xìng)机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热(rè)度回落，波(bō)动率(lǜ)偏高的情况下，资金(jīn)可能更青睐用大(dà)盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数(shù)等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市(shì)场(chǎng)的平(píng)均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一(yī)家公募机构(gòu)分析，由于近日(rì)以游戏(xì)为代表的(de)TMT板块有所调(diào)整，主因是(shì)前期炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市(shì)场炒作热度有所回落。但从长期(qī)看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化(huà)对生产力的(de)提升(shēng)，因此，包括(kuò)计算机(jī)、互联网和传媒等调整下来的行业，可(kě)能会继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构认(rèn)为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等(děng)权重(zhòng)指数(shù)ETF受(shòu)到(dào)资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融(róng)、大基建等(děng)权重股高位调整(zhěng)，上(shàng)周沪(hù)指(zhǐ)下跌(diē)。前期部分(fēn)板块(kuài)短期上冲较快，导致博(bó)弈资金出(chū)现(xiàn)分歧，随着(zhe)建筑、银(yín)行、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利(lì)兑现(xiàn)需(xū)求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回(huí)调带动大(dà)盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基(jī)金(jīn)认为，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或有望引领低估(gū)值央企的价值重(zhòng)估，有(yǒu)基本(běn)面支撑(chēng)的低估值央(yāng)企或有望受(shòu)益(yì)。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央企的严重低配和(hé)低估(gū)。而在这种大(dà)幅(fú)低估和(hé)低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股息(xī)水平(píng)等特征(zhēng)，使(shǐ)得其估值修复成为了可(kě)能。虽然(rán)经过前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于低位，由(yóu)于情(qíng)绪(xù)和(hé)资金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈(liè)波动可能；从中期(qī)看，整体大(dà)金融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部(bù)分个股(gǔ)尤其是基(jī)本面明显改(gǎi)善(shàn)的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值水平仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市(shì)场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋(qū)势，净(jìng)流入资金超出(chū)净流(liú)出资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及(jí)部分海(hǎi)外指数(shù)遭遇资(zī)金的(de)净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资(zī)金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今(jīn)年来“越(yuè)跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净流出(chū)现象，华夏、南(nán)方、富国旗(qí)下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单(dān)日出现净流出(chū)，而今年(nián)涨幅接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股市调(diào)整中(zhōng)迎来(lái)“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价(jià)，基建板块受益于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较(jiào)大(dà)，有调整(zhěng)要求，可能会受到获利盘的(de)短期(qī)卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块的整体(tǐ)机会值(zhí)得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净流(liú)出的(de)证券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非(fēi)银金融业绩(jì)超预(yù)期，证券板块市场交投活跃度较一季度(dù)显著(zhù)改(gǎi)善(shàn)，差异化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下(xià)行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险板块一季报净(jìng)利润超预期(qī)，部分(fēn)险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资(zī)产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而(ér)针对电(diàn)力板块(kuài)，民(mín)生加银基(jī)金认为，2023年(nián)宏(hóng)观(guān)经济(jì)运行(xíng)总体回(huí)升有(yǒu)望将促(cù)进电力消费需求增长。受上年(nián)同期低基数等(děng)因素(sù)影响，预(yù)计今(jīn)年二季度电力消费(fèi)增速将有望回升。在电力市场化改革的持续推进下(xià)，电价趋(qū)势有望稳(wěn)中(zhōng)小幅上涨(zhǎng)，电力现货市(shì)场(chǎng)和辅(fǔ)助服务(wù)市场机制有望持续(xù)推广(guǎng)，容量(liàng)补偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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