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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可能(néng)需要进一(yī)步提高函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀g>

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策(cè)者可能不得不进一(yī)步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补(bǔ)充(chōng)称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再(zài)决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳(láo)动(dòng)力市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联(lián)互(hù)通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港及(jí)其(qí)他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的(de)机制安(ān)排(pái)，参与内(nèi)地(dì)银行间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇(huì)交易中心签署报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符(fú)合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的(de)境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申(shēn)请成为场外(wài)结(jié)算公司的清算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就(jiù)相关(guān)原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布(bù)关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情(qíng)况(kuàng)的(de)公(gōng)告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交所网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交(jiāo)易(yì)规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美(měi)联储继续加息预(yù)期以及欧美(měi)银行业(yè)危机(jī)的(de)继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市(shì)场(chǎng)环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也(yě)可能(néng)是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìn函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀g)放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显示，假期(qī)前三天日均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味(wèi)着油(yóu)脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼(yǎn)，假(jiǎ)期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍(réng)有偏(piān)紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀(fāng)面(miàn)，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周(zhōu)累(lèi)计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效(xiào)应以及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基(jī)本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全(quán)球第(dì)二(èr)大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油(yóu)商(shāng)务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存大(dà)幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内(nèi)疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整带(dài)来的(de)餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口(kǒu)政策出(chū)现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存(cún)都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高(gāo)水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产量处(chù)于年内低(dī)位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库存(cún)偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新(xīn)累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润打(dǎ)开(kāi)，产(chǎn)地让(ràng)利(lì)，这至(zhì)少需要产地(dì)库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间周期(qī)来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面(miàn)对于(yú)大(dà)宗商品的(de)影响仍然(rán)起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近(jìn)尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结(jié)束(shù)，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)将(jiāng)集中(zhōng)在(zài)美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对(duì)豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的(de)油粕比和当前年度(dù)南(nán)美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得(dé)处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出(chū)独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比(bǐ)不(bù)低(dī)，比(bǐ)如(rú)棕榈油(yóu)工(gōng)业(yè)消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国(guó)生(shēng)物柴油(yóu)政策(cè)比例一(yī)段时期内是固定的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波(bō)动(dòng)，加上(shàng)油脂食(shí)用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。