自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出不(bù)穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下基(jī)金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多数明(míng)星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了(le)自(zì)己(jǐ)的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继(jì)续保持较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是一次全新的(de)技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基民关注的基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓位运作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位(wèi)均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的(de)四只基金中规模最(zuì)大(dà)的一(yī)只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由(yóu)去年末的(de)股票市值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金(jīn)在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年(nián)持有(yǒu)一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一季(jì)度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和(hé)去(qù)年底(dǐ)的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美(měi)股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中也(yě)写道(dào)，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低(dī)了(le)金融(róng)等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，另外(wài)，在区(qū)域(yù)分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季(jì)被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗报中谈(tán)及，投(tóu)资者需(xū)要时(shí)刻保持一(yī)种克制而理性的心理状态(tài)，不需(xū)要(yào)大量的行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率，一(yī)季(jì)报的重仓股(gǔ)也(yě)基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝(lán)筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大(dà)重仓(cāng)股变化(huà)不(bù)大，贵(guì)州茅(máo)台再次(cì)成为该(gāi)基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消费(fèi)等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易(yì)方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底(dǐ)这四只基(jī)金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团(tuán)新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主动权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的基金经(jīng)理，但近两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理规(guī)模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模(mó)基本和(hé)去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中都会清晰写(xiě)道(dào)自(zì)己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基(jī)本面价值(zhí)投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一(yī)点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很长一段(duàn)时间(jiān)来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的(de)成长潜力之(zhī)后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的(de)理解和对具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些(xiē)都使(shǐ)投资者未来更可能做出(chū)对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期复(fù)合回报作为终(zhōng)级目标，可积(jī)累性就是这一(yī)目标(biāo)的最重(zhòng)要(yào)保(bǎo)障，选择一条可积(jī)累(lèi)的(de) “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确(què)的(de)坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的(de)唯一情(qíng)形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核(hé)心手段(duàn)之一(yī)。在定(dìng)期(qī)报告中，企(qǐ)业的(de)所有经营活动(dòng)都(dōu)会反映在财(cái)务数据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正调研中对企业形成(chéng)的(de)定(dìng)性感知。如果能对一(yī)家(jiā)公司过去和当(dāng)前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确(què)评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过，你要(yào)阅(yuè)读(dú)一切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期(qī)的经营业绩(jì)和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先生态度(dù)的(de)冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的模式(shì)往(wǎng)往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来(lái)的重要因素，也通常意味着长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为(wèi)例(lì)，一季度末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该基金股票(piào)仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末(mò)的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发(fā)双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿(yì被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗)纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该基金(jīn)去(qù)年四(sì)季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业(yè)为新科技技术演绎预测中(zhōng)的(de)相关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了(le)下跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可能(néng)是高端制造业(yè)相对表现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金(jīn)的持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经建立(lì)全球比较优势(shì)的高(gāo)端(duān)制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚(yà)迪(dí)退出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估值的(de)匹配度。对本基金(jīn)重点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)保持(chí)相(xiāng)对乐(lè)观(guān)，投资中相信基本(běn)面优(yōu)秀和增(zēng)量价(jià)值(zhí)积累的公司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前市场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预(yù)期也呈现分化，因此短期内(nèi)市(shì)场在主题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地(dì)加大。这对于投(tóu)资(zī)人而(ér)言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本(běn)面估(gū)值匹配的压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来市场投(tóu)资机(jī)会，也非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方(fāng)达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾一(yī)季度(dù)市场行情时表示，一(yī)季度中国(guó)经济整体温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过(guò)程，因此短期(qī)持续加杠杆的(de)动力不强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风(fēng)波暂时平息(xī)，但也让投资(zī)者担心这(zhè)是(shì)否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的(de)冰山(shān)一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进(jìn)一步(bù)增强(qiáng)了(le)未来(lái)通(tōng)胀的(de)韧(rèn)性，也让美(měi)联(lián)储(chǔ)在货币政策(cè)调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经(jīng)济(jì)基(jī)本面遇到无(wú)处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等行业则(zé)录得(dé)负(fù)收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资(zī)操作时(shí)，陈(chén)皓称，由于(yú)尚(shàng)未发(fā)掘(jué)到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基(jī)金一季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上(shàng)用(yòng)医(yī)药替代了(le)部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期(qī)基本(běn)面一般(bān)或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位列前五(wǔ)大(dà)重仓股之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年(nián)一(yī)季度退出(chū)该基金前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取(qǔ)代(dài)五粮液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一(yī)季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退(tuì)出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向上非(fēi)常认(rèn)同其很可(kě)能是(shì)一次全新的技术革命，将极(jí)大提升(shēng)全社会的(de)生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研(yán)究认知还不(bù)具备对相关标的的(de)定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不(bù)太(tài)符合我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的(de)价格买(mǎi)入(rù)预期(qī)收(shōu)益率更高的资产(chǎn)”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己最新(xīn)的(de)投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示，相比资本(běn)市场即(jí)期涨跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通过深入研(yán)究获(huò)得超额(é)认(rèn)知、并最终(zhōng)映(yìng)射(shè)到(dào)投资上来获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人(rén)生一样，每(měi)天都可(kě)以(yǐ)做选择，但终其(qí)一(yī)生最重要的其(qí)实(shí)也就是那三、五次，我(wǒ)们(men)平时的不断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的(de)链接，中国在中东、南(nán)美(měi)等新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的声(shēng)音和(hé)举动；国内主要(yào)城(chéng)市的(de)一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下(xià)的(de)证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷心的希(xī)望(wàng)其能够(gòu)早日(rì)摆脱存量博(bó)弈的(de)困难模(mó)式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季(jì)度前(qián)十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依(yī)旧位(wèi)居富国(guó)天惠基(jī)金前三大重仓股，金域(yù)医(yī)学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料显示(shì)，金域(yù)医(yī)学是(shì)一家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊(zhěn)断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样(yàng)本和(hé)大数据(jù)”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一(yī)季(jì)度新进富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学(xué)业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个股则在一季度(dù)退出富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季(jì)报中回顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季度(dù)实体经济(jì)进入(rù)了复苏(sū)的(de)阶(jiē)段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币(bì)政策(cè)保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实(shí)施的一些收(shōu)缩性行业(yè)监管(guǎn)政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到(dào)是积极(jí)的因素正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视(shì)的是市(shì)场的整(zhěng)体估值依然处(chù)于长周期中很有吸引力(lì)的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更长的(de)时间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现在所面临的重重(zhòng)困难(nán)终将找到(dào)解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市(shì)场波动对应的预(yù)期回报水平(píng)的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精(jīng)确预(yù)测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现(xiàn)和市(shì)场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性(xìng)回归(guī)。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基金偏(piān)好投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的(de)资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的主(zhǔ)投大(dà)消(xiāo)费板块的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和行业配置没(méi)有大的(de)变化，仍(réng)然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而(ér)非择时的投(tóu)资(zī)风格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续(xù)在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓(cāng)力度(dù)最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光(guāng)股份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意(yì)味着(zhe)高利率(lǜ)环境大(dà)概率持续更长时间(jiān)。气(qì)球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再(zài)度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激预期(qī)落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通(tōng)胀下(xià)行仍将(jiāng)是今(jīn)年(nián)主要宏观(guān)背(bèi)景。经(jīng)济运行(xíng)正(zhèng)常化需(xū)要一个(gè)过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过(guò)快带来(lái)的金融风(fēng)险，本(běn)身(shēn)会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融风险更多(duō)是流动(dòng)性问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外(wài)央行及时救(jiù)助(zhù)可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我们认为(wèi)出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和(hé)金融风(fēng)险并存，处(chù)理难度较大(dà)，这也意味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对(duì)顶部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将(jiāng)目光更(gèng)多放在微(wēi)观企业层面(miàn)。可以看(kàn)到很多公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观(guān)企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续(xù)保持合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人(rén)创造(zào)良(liáng)好收(shōu)益。

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