如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日(rì)股今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数(shù)年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多(duō)国际市场的(de)投资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了日本五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单(dān)！热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出(chū)现让日(rì)股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机(jī)会）其(qí)实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下(xià)正在看到(dào)的，人们(men)对(duì)日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了(le)日本(běn)股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近(jìn)来已受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关(guān)注日(rì)本(běn)市场的(de)海外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资(zī)金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存(cún)在(zài)着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于(yú)美国(guó)科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该(gāi)颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美(měi)国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续对(duì)日本(běn)股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望的(de)低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得(dé)不提日(rì)本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的(de)提高，以及企业(yè)部门推动(dòng)向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多(duō)年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革(gé)已开始(shǐ)见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回(huí)购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这(zhè)一(yī)比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到资本(běn)成(chéng)本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极(jí)压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的(de)回(huí)购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因(yīn)。他们(men)对提高(gāo)股本回(huí)报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依然(rán)宽(kuān)松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的(de)经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日(rì)股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男(nán)上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的(de)日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于(yú)能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济(jì)的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示(shì)，受(shòu)益(yì)于中国放宽(k热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器uān)旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略(lüè)师在(zài)报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世(shì)界第(dì)三大(dà)经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国(guó)集(jí)团(tuán)中唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前景，而(ér)大(dà)型(xíng)银行也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计(jì)日本(běn)股市(shì)到(dào)今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司(sī)治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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