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　　美联储布(bù)拉德：利率可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策(cè)者可(kě)能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经济数(shù)据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激进政策(cè)遏制(zhì)了(le)通胀(zhàng)的上升(shēng)，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确(què)信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他认为美联储仍(réng)然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严重下滑(huá)的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互(hù)联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民(mín)银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他(tā)国家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基(jī)础设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清(qīng)算所利(lì)率互(hù)换集中清算业务的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资者为(wèi)符(fú)合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外(wài)机构投资者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”交易权(quán)限的境外(wài)投资者需(xū)同时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员(yuán)的(de)清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别规则》第(dì)一百三(sān)十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的(de)发生(shēng)，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面(miàn)迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场(chǎng)连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油(yóu)脂价(jià)格在(zài)假期开盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发(fā)送(sòng)人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需(xū)求。未(wèi)来(lái)很长一段(duàn)时(shí)间，餐(cān)饮端将持(chí)续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的停(tíng)机(jī)计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨(dūn)。定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)减(jiǎn)少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地(dì)效应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价(jià)快速(sù)反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降(jiàng)的(de)原因来自于马来(lái)西亚(yà)国(guó)内消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜(cài)油(yóu)自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚国(guó)内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的(de)九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增(zēng)加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存(cún)量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存大(dà)幅(fú)下降，主要是受到(dào)年初国(guó)内疫(yì)情防控措施优(yōu)化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货价差高位(wèi)运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球主要(yào)的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国(guó)际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库的主要(yào)原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的(de)市场(chǎng)情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商品的影响仍(réng)然(rán)起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行业(yè)的(de)任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿(ná)大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的(de)预期(qī)对豆系品种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高(gāo)也使(shǐ)得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值(zhí)在(zài)偏(piān)低的(de)油粕(pò)比和当前年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经(jīng)在市(shì)场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消费(fèi)占(zhàn)比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内(nèi)是(shì)固定的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴(chái)油产(chǎn)量的大(dà)幅(fú)波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面(miàn)对价(jià)格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)。

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