国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美(měi)国多项重要经济数据(jù)出(chū)炉后，美(měi)联储(chǔ)也(yě)将召(zhào)开(kāi)5月议息(xī)会(huì)议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和(hé)银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协(xié)议以维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包括来(lái)自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行(xíng)进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求(qiú)大范(fàn)围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他们的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他(tā)说，美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松(sōng)了(le)对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低(dī)标(biāo)准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷(gǔ)银(yín)行存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查报(bào)告(gào)或警告(gào)，数量是其他银行的(de)三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视(shì)了范围(wéi)更广的(de)问(wèn)题，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一家银行(xíng)对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银(yín)行强化(huà)适用的标准，联储应(yī卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校ng)考虑(lǜ)，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，对(duì)于超(chāo)过25万美元(yuán)联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛(fàn)的(de)银行考虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本(běn)要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州和佛(fú)罗(luó)里达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美(měi)国(guó)白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统拜(bài)登批(pī)准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成本分(fēn)担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府以及某些(xiē)私人非(fēi)营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的(de)应(yīng)急(jí)和(hé)修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性(xìng)协(xié)议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括(kuò)葵花(huā)籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出(chū)口到(dào)其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务(wù)部最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季(jì)度美国(guó)宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的(de)一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高企的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他(tā)认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的(de)紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增(zēng)加了(le)下半年美联储降息(xī)的(de)预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的(de)是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策(cè)面(miàn)临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济的(de)回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时不(bù)得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决(jué)议声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决(jué)议声明(míng)方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前(qián)景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及(jí)银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商(shāng)品(pǐn)市场还(hái)是权(quán)益市场而(ér)言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币政策预期，比如是否透露下半年将降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而(ér)言(yán)偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。<卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校/p>

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于(yú)当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市(shì)场较大(dà)波(bō)动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰(yīng)的(de)政(zhèng)策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要重点关注美(měi)联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美(měi)联储意(yì)外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢(yì)出(chū)影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利(lì)多(duō)、利空因素间来回拉扯(chě)。利(lì)多(duō)因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素(sù)均对贵金属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市场和美(měi)联储对于后续货(huò)币(bì)政策(cè)之间的预(yù)期(qī)差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就业人数(shù)还(hái)是失业率指标，还远未触(chù)及经济(jì)衰退以及(jí)美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会议落(luò)地(dì)后的一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及银(yín)行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步(bù)”的决(jué)策思路(lù)。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结(jié)算体系下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚定的是美(měi)债(zhài)实际(jì)利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元结算体系(xì)的变化使得贵金(jīn)属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险带来(lái)的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对于美(měi)联储降息(xī)的预期仍大幅(fú)领先(xiān)美(měi)联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多(duō)空(kōng)交织，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美(měi)联储5月利(lì)率决议(yì)落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的(de)头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议(yì)这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确(què)的方向性行情，可(kě)根据美联储议息(xī)会(huì)议给(gěi)出的(de)指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应(yīng)布局。

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