“一带一(yī)路”对(duì)冲欧美拖累无(wú)疑是2023年(nián)出口(kǒu)最(zuì)大的看点。即使(shǐ)考虑去年(nián)的低(dī)基数，4月的出口(kǒu)增速也不赖，与韩国、越南等邻国(guó)形(xíng)成(chéng)鲜(xiān)明对比；拉动方面，“一(yī)带一路”国家成为主角，欧美(měi)发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路(lù)”国家在中国出口的份(fèn)额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果(guǒ)今年“一带一路”出口增速保(bǎo)持在6％以上(shàng)，那(nà)么(me)在增量上就可能(néng)对冲(chōng)美欧日出口的下滑，使得全(quán)年(nián)2023年全年的出口(kǒu)增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当(dāng)前观察的(de)中国的出口“不看港口(kǒu)，不看韩、越”。港(gǎng)口数据和韩国、越南出口通胀作为(wèi)传统观察中国出(chū)口增速(sù)的重要指标，但随着(zhe)中(zhōng)国出口(kǒu)结构(gòu)向“一带一路”国(guó)家(jiā)转移，其对中国(guó)出口(kǒu)的(de)指示作用逐渐(jiàn)下降。一方(fāng)面(miàn)，由于多数“一带一路”国家偏向内陆，汽(qì)车、火车等陆(lù)路运输(shū)占比(bǐ)和增速(sù)快速上(shàng)升，导致港口(kǒu)数(shù)据与实(shí)际出口增速持(chí)续偏(piān)离，另一方(fāng)面，以往(wǎng)韩国、越南出口增速与中国出口基本保持(chí)统一趋势，但由于产品结构差(chà)异，2023年以来(lái)两者产(chǎn)生较大背离。出(chū)口结构性变化背(bèi)景下(xià)，传统观察(chá)框架适用性减弱，信息的噪音和(hé)预期的波动可能加大(dà)。

　　国别方面，擘画(huà)外贸蓝图的突破口仍在(zài)于“一带一路”国家。除低基数影响之外，4月对俄出(chū)口的(de)高增反映“一带一路”贸易持续活跃(yuè)，沿路经济带仍是我国稳外贸的(de)“抓(z战狼3什么时候上映？huā)手”。4月对东盟出(chū)口增速暂时(shí)回(huí)落，不过整体来看(kàn)，自2022年初以(yǐ)来“俄(é)+东盟升(shēng)、欧美(měi)降”的趋势加速，日(rì)韩份额(é)保持稳定。

　　产品方面(miàn)，4月出口结(jié)构继续延续(xù)“扬长避短”的属性。中国4月(yuè)汽车及机电出(chū)口金额维(wéi)持强势，增速(sù)较3月(yuè)进一步加快(kuài)部分源(yuán)于去年低基数原(yuán)因，不过对同比的拉动仍明显好于韩国，半导(dǎo)体(tǐ)出口跌幅则相较韩国更加“温(wēn)和”。从散点图(tú)看(kàn)，量价齐升的汽车出口反(fǎn)映海外车市(shì)较高景气度与(yǔ)产(chǎn)业链韧性(xìng)仍可在一段时间内(nèi)支撑出(chū)口(kǒu)，而受全球半导体(tǐ)周期影响(xiǎng)，集成电路4月(yuè)出口量(liàng)与价格均偏萎缩(suō)。

　　那(nà)么，2023年出口最大(dà)的变数：“一带一路”的空间有多大？站在2022年(nián)年底，市场大(dà)多聚焦欧美(měi)经济衰退的拖累，而(ér)聚光灯之外“一带(dài)一路”却(què)在稳定外贸(mào)上发挥了越来越重(zhòng)要的作用(yòng)，那么如何(hé)去评估这一空间有多大(dà)？

　　一带一(yī)路(lù)出口背后存量博(bó)弈。在全球经济和(hé)贸易放缓(huǎn)的背景下，我国出口的(de)韧性可(kě)能主要来自于存量的竞争——我们认(rèn)为很有可(kě)能是抢(qiǎng)占欧(ōu)美(měi)日韩在这些国家的进口(kǒu)份额，2018年至2022年，中国在一(yī)带一(yī)路沿(yán)线(xiàn)10国的进口(kǒu)份额上(shàng)涨了2.5％，同期欧美日韩(hán)下降了3.8％。

　　空间有多(duō)大？保守估(gū)计拉动(dòng)2023年中(zhōng)国出口(kǒu)1个百分点(diǎn)。我们选取“一带(dài)一路”沿(yán)线65国中，中国出口(kǒu)规模最大的10个国家(jiā)（约占(zhàn)中国(guó)对“一带一路”沿线国家总出口的70％，以(yǐ)下简称10国(guó)）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进(jìn)口情景来对标2023年10国在(zài)悲观、中性、乐观三种情形下的进口增速情况，同时参(cān)考2018至2022年欧美日韩的(de)年均下跌份额，假设2023年(nián)10国对美欧日(rì)韩(hán)减(jiǎn)少的进口份额(é)中(zhōng)约(yuē)60％被中(zhōng)国取代。

　　结果显示，中性条(tiáo)件下，“一带一路”10国2023年拉动中国(guó)出口增速约0.97％，此外根(gēn)据占比（10国占(zhàn)65国的70％），大致估(gū)算“一带一路(lù)”沿线65国拉动(dòng)我国出口增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放(fàng)缓的背景下，1个(gè)百分点并不少，我(wǒ)国(guó)全年出口增(zēng)速可能略高于0％。对欧美(měi)日等(děng)发(fā)达经济(jì)体出口增速(sù)预测，思路(lù)为在中国加入(rù)世界贸(mào)易组织(zhī)后、历次全球经济陷入衰退(tuì)或是经济增速大幅(fú)下行（downturn）的时间段中(zhōng)，选出(chū)具有参考意义的三年，分别(bié)作为(wèi)中性、乐观(guān)和(hé)悲观情景作为(wèi)参考。我们对于2023年的基准(zhǔn)假设为美(měi)欧有(yǒu)可能(néng)在(zài)下半年陷入温和衰退(tuì)，我们(men)选择(zé)2009（全球(qiú)金融危机）、2016（美国(guó)紧缩后的全球经济(jì)放(fàng)缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂，全球(qiú)经济温(wēn)和放(fàng)缓）分别作为悲观、中性和乐观情(qíng)景(jǐng)。根据预测，中性假设下，2023年欧美日韩拖(tuō)累我国出口增速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对其余(yú)国家（在我国(guó)出口中约占26％）出(chū)口增速预测按照IMF对2023年世界商品贸(mào)易数量增速预测即1.5％计算，并考虑价格(gé)因素(sù)，使用(yòng)IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出(chū)其余国家(jiā)拉动(dòng)我国出口增速约0.64个百分(fēn)点。因此，战狼3什么时候上映？>中(zhōng)性假设下2023年我国(guó)出口增速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估的风险，主要来自于两(liǎng)个方面：数据口径差异和欧美经济体(tǐ)的“韧性”。数据方面，各国自中(zhōng)国进口的数(shù)据和中国向各(gè)国(guó)出口的数据存在差异(yì)（无论是绝对量还是增速），有时这一差异还较大，一般而言(yán)中国出口端的增速会更高(gāo)，这意味(wèi)着我们基(jī)于“一带一路(lù)”国(guó)家进口(kǒu)数据的测算是低估的；外需方面，欧美经济陷入(rù)衰退的时点存在较大的不确定性，可能在今年(nián)下(xià)半年、也可能在明年，若后者出现，那么2023年发达(dá)经济体对于中国出口(kǒu)的(de)拖累可能(néng)没有那么大。

　　风险提示：东盟(méng)、俄罗斯及其他新兴(xīng)经济体经济增长不(bù)及(jí)预期，对外需拉动不足。疫(yì)情二次冲击风险对出(chū)口造成拖(tuō)累(lèi)。欧美经(jīng)济韧性(xìng)超预期，对于(yú)中国出(chū)口(kǒu)的(de)拖累不足(zú)。

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