大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰(tài)勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商(shāng)老师们(men)的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析研(yán)究(jiū)当(dāng)前经济形(xíng)势和经济工作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会议(yì)。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平(píng)同(tóng)志(zhì)为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控和经济(jì)社(shè)会发展(zhǎn)，更(gèng)好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我(wǒ)国(guó)疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会(huì)全面恢复(fù)常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的(de)支持(chí)，强调做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和(hé)“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了(le)两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一(yī)共和银(yín)行终究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了第一共和银行(xíng)，这(zhè)是本轮(lún)美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人机(jī)袭(xí)击克(kè)里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林宫，俄(é)军方和特种(zhǒng)部(bù)队及时采取行动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人(rén)机试图发动(dòng)袭(xí)击时普(pǔ)京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留在合适的(de)时间(jiān)和地点采取回应(yīng)措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日(rì)报道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示，这一决定是(shì)为了(le)防止未(wèi)经授(shòu)权(quán)使用无人(rén)机，避免妨碍执(zhí)法机构(gòu)的(de)工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没(méi)有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关(guān)于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的(de)官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

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　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月(yuè)继续不(bù)断改善，投(tóu)资者对经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依(yī)然处于全年第(dì)二个(gè)关键做多(duō)窗口，财报(bào)季结束后，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建议(yì)坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政策预期回(huí)归(guī)理性，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到(dào)同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性(xìng)拐点明(míng)确(què)，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报(bào)季数据(jù)显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日(rì)益清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医(yī)药、数字经济和“一(yī)带(dài)一路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有(yǒu)望持(chí)续的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密(mì)切关(guān)注(zhù)，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合(hé)当前A股(gǔ)市场整体(tǐ)估(gū)值水平(píng)不高仍处(chù)于(yú)历(lì)史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两个交易日(rì)虽(suī)受节(jié)假期间(jiān)的事件性(xìng)因素影响可能有所波(bō)动，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增速(sù)等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处(chù)于再(zài)平(píng)衡期(qī)，低位(wèi)把(bǎ)握再(zài)布局机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期(qī)方(fāng)向，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一带一路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结(jié)构(gòu)分化更显著。②牛(niú)市初(chū)期类(lèi)似春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和(hé)业绩因素影(yǐng)响下，行业(yè)或(huò)更(gèng)均衡。③数字(zì)经济(jì)是(shì)全年主线，后续或依据(jù)基(jī)本(běn)面去伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的(de)部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都(dōu)将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资(zī)源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概(gài)率较节前明显提(tí)升。以全A指数(shù)为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释放的(de)信号(hào)

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市场及(jí)原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期(qī)，美(měi)国银行业危(wēi)机和两党(dǎng)债(zhài)务(wù)上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同时(shí)也促(cù)使美联储(chǔ)更快转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数(shù)据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会议强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因(yīn)此(cǐ)总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上(shàng)行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发(fā)展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的(de)数(shù)字(zì)经济(jì)行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第一(yī)次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的(de)第一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均(jūn)与(yǔ)高频(pín)经济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际(jì)变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还(hái)出现了2个月的(de)底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续。从(cóng)最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫(yì)情(qíng)后第一个季度(dù)经济(jì)数据最容易(yì)恢复，4月开始经济(jì)进入疫(yì)后(hòu)第(dì)二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海外经济(jì)担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由(yóu)此导致这(zhè)一次市场的战术(shù)调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了(le)长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激(jī)烈的(de)中(zhōng)美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联储(chǔ)年内结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)极低、产业(yè)趋势明(míng)确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息(xī)组合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下(xià)行(xíng)环境下(xià)获取超(chāo)额收益(yì)（13只被xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤(bèi)指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一步加配的良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向(xiàng)最(zuì)为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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