本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险输(shū)入(rù)。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去(qù)3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是(shì)美联储加息(xī)在即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今(jīn)年(nián)首季(jì)，美(měi)国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的(de)美联储(chǔ)利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大(dà)萧条(tiáo)以来最(zuì)快速(sù)度(dù)紧缩货币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际(jì)存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行部(bù)分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔(tù)年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最(zuì)后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利(lì)增速什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级(sù)；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率(lǜ)远高于行(xíng)业(yè)均值(zhí)，难以赋(fù)予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字(zì)头指数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三(sān)市(shì)A股的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归市场均值，已是(shì)国家(jiā)资本(běn)新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是(shì)为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预(yù)什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级期下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不(bù)大。

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