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　　美联(lián)储布(bù)拉(lā)德(dé)：利率可能需(xū)要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提(tí)高利率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但(dàn)他(tā)补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一定(dìng)时(shí)间，看看经济(jì)数据表现再决定(dìng)6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀的(de)上(shàng)升，但目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发经济严(yán)重下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决(jué)策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的(de)境外(wài)投资者经由香港与内地基(jī)础设施(shī)机构之间在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与内地银行(xíng)间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者(zhě)需(xū)与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境外投(tóu)资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求并完成内地银(yín)行间债券(quàn)市场准入备案(àn)的境外(wài)机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者需(xū)同时申请成为场外结算(suàn)公司(sī)的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日(rì)交(jiāo)易(yì)净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关(guān)于实施(shī)“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海(hǎi)证券交易所债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第一百三(sān)十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市(shì)场连(lián)涨两(liǎng)日(rì)。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本(běn)轮加息周期(qī)的第十次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存连续下嘴巴含胸的感觉知乎降支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的(de)改(gǎi)善推动的(de)。她表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市(shì)企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提(tí)升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环比下(xià)降(jiàng)15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少(shǎo)的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下(xià)降的原因来自于(yú)马来西亚国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本面供应增(zēng)加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱(ruò)化也对(duì)盘面(miàn)带来(lái)一(yī)些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二(èr)大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料(liào)降(jiàng)至11个(gè)月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库存都在(zài)下降，但原因(yīn)各(gè)有不同。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于(yú)产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致(zhì)的(de)棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同时(shí)豆(dòu)棕(zōng)现货价(jià)差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大(dà)大增(zēng)强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库存下(xià)降，但由于(yú)印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出(chū)现调(diào)整(zhěng)，将允许(xǔ)更(gèng)多的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作(zuò)为(wèi)全球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其(qí)消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)嘴巴含胸的感觉知乎介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因产量处于年内(nèi)低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺(quē)乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从(cóng)更长的年度(dù)时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的(de)预(yù)期(qī)对豆系品种带来压(yā)力，另外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的(de)估值在(zài)偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年(nián)度(dù)南美大(dà)豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现(xiàn)出独(dú)立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已经在市(shì)场预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上(shàng)，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴油政策(cè)比例一段(duàn)时期(qī)内(nèi)是固(gù)定的，不(bù)会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然(rán)将起到主导作用。

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