5月10日(rì)，有(yǒu)消(xiāo)息称部分银行相关部门收(shōu)到《关于(yú)调整协定存款及通知(zhī)存款自律上限的通知》，四大(dà)国有银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构下调(diào)50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执(zhí)行(xíng)。本(běn)次拟(nǐ)下调中协定存款更多是(shì)对公业务，而通知存款则集(jí)中于短期存款。

　　就(jiù)本次协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限拟下(xià)调的(de)背(bèi)景、影响(xiǎng)，后续货(huò)币政策(cè)走向(xiàng)等，记者采访了(le)招(zhāo)商基金(jīn)研究部首席经济学(xué)家李湛、长城基金总经理(lǐ)助理兼现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定收益副(fù)总监兼鹏扬利(lì)泽基金(jīn)经理陈(chén)钟闻、平(píng)安基金、光大(dà)保德信基金、德(dé)邦基金等公募基金公(gōng)司及(jí)投研人(rén)士。

　　在业内看来，本(běn)轮(lún)调降更多是出(chū)于推进(jìn)利率(lǜ)市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景的考虑。对(duì)银行(xíng)而(ér)言，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)有助(zhù)于减少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞争，降(jiàng)低银行(xíng)负债成(chéng)本；同时本次降息(xī)有助于(yú)促进投(tóu)资、消(xiāo)费，也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍(réng)是大势所趋。2023年经(jīng)济有所(suǒ)复(fù)苏(sū)，进一(yī)步(bù)降低贷款利率的(de)紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难(nán)上行。预计下半年货币(bì)政(zhèng)策不会(huì)出现急转弯，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延续银(yín)行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金报记(jì)者(zhě)：四(sì)大国有银(yín)行(xíng)为何下调协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调(diào)降(jiàng)更多是出于推进(jìn)利(lì)率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利(lì)率市场(chǎng)化(huà)调(diào)整机制(zhì)，自律机制成员银(yín)行(xíng)参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合理调(diào)整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存(cún)款利(lì)率，中小银行陆续跟进下调存款(kuǎn)利率。今年4月市(shì)场(chǎng)利率定价自(zì)律机制发布《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在(zài)相(xiāng)关(guān)指标中引入了存款定价(jià)惩罚(fá)措施。而此前4月部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌(pái)利率下(xià)调，均是在利(lì)率市(shì)场化(huà)改革推进背景下(xià)，银行出于自身(shēn)经营(yíng)考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德(dé)立(lì)：银行近年(nián)息(xī)差不(bù)断下行。在(zài)资产端(duān)定价压(yā)力较(jiào)大且存款持续高增的(de)情况(kuàng)下，压降存(cún)款成本成为(wèi)改善息差的重要手段。此外(wài)，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业(yè)固定资产投(tóu)资传(chuán)导较弱(ruò)，下调协定存款及通知存款自律上限有利于(yú)对(duì)公客户留(liú)存的(de)活期资金(jīn)投向实体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，近(jìn)年(nián)来市场利率整体(tǐ)下行，实(shí)体经济综合融资成本不断下(xià)降，银行(xíng)资(zī)产端收益下降较为明显；第二，银行整(zhěng)体净息差持(chí)续走(zǒu)低，银行利润空间压缩明(míng)显；第三(sān)，企业(yè)和居民风险偏好大幅下降(jiàng)导致存款增长比较明显，存款市场供需关系发生了变化，降低了银行(xíng)高(gāo)吸揽(lǎn)储的必(bì)要(yào)性；第四，协(xié)定存款和通知存款介(jiè)于活期与(yǔ)定期存(cún)款之间，自2022年(nián)存款自律机制对于活期(qī)存(cún)款与定期存款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本次将(jiāng)协定存(cún)款与通知存款(kuǎn)自律上限下调(diào)也是要将存款产品线(xiàn)的(de)调整进(jìn)行统一，全面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合各(gè)项因素，银行(xíng)从自身经营情况(kuàng)考(kǎo)虑，顺(shùn)应市场趋势，通过(guò)自律机制协调调降负债成本，有(yǒu)利于提升银(yín)行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻(chè)落(luò)实。

　　平安基金：中国(guó)的存款利率管控(kòng)为上(shàng)限(xiàn)管控，贷款利率则为下(xià)限管控，近年来贷款利(lì)率下限管(guǎn)控(kòng)彻底取消。存款利(lì)率定价方(fāng)式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自(zì)律(lǜ)机制建立(lì)以来，4月和9月经(jīng)历了两轮大规模存(cún)款利率下降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是(shì)大行和股份行参与，今年以(yǐ)来的调整更多(duō)是延续去(qù)年9月(yuè)这一轮(lún)存款利率下调(diào)，中(zhōng)小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来(lái)的激励为主引(yǐn)入惩罚措施(shī)，加速了中小银行存款利率补降(jiàng)的进度。就(jiù)今年的(de)经(jīng)济背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济(jì)修复存在波折。目前居(jū)民超(chāo)额储蓄高增(zēng)，实体融资需(xū)求有怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接限，银行存款(kuǎn)增(zēng)加，降低存款(kuǎn)利(lì)率可以引(yǐn)导减少信贷套利(lì)，助力经济增长(zhǎng)。从银行(xíng)的角度(dù)，净(jìng)息差(chà)不(bù)断压缩，银(yín)行经营压力增大(dà)，调整存款成本成为改(gǎi)善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：下调协定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要(yào)影响对公客户(hù)在商(shāng)业银行的活(huó)期类(lèi)存款收(shōu)益，延续近期银行存款利(lì)率调降的(de)趋势。

　　一方面，有(yǒu)助(zhù)于缓(huǎn)解商业(yè)银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特别是(shì)中(zhōng)小行(xíng)高息揽储的成(chéng)本压力(lì)；另(lìng)一(yī)方面，有利(lì)于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款利率机制(zhì)创设(shè)以来，两(liǎng)轮利率调降都集中(zhōng)在活期和定期存款，实际上忽(hū)略了(le)这些介于活期(qī)和(hé)定期存款之间的存款的利率调(diào)整，当下有(yǒu)必要(yào)一次(cì)性(xìng)调整通知(zhī)存款和协定存款(kuǎn)利率上(shàng)限，保(bǎo)证存款利率下调的有效性(xìng)。银(yín)行一季(jì)度净息差水平均创历史新低，上市银行整(zhěng)体净息差由22年Q怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可以有效(xiào)降(jiàng)低(dī)银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓解银行经营压(yā)力。

　　存款利(lì)率下(xià)行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起(qǐ)，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融(róng)数据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款也在边际(jì)转弱(ruò)，但企业(yè)中长期(qī)贷款(kuǎn)同比多增幅度(dù)较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为(wèi)当务之(zhī)急。中(zhōng)小银(yín)行或(huò)有动力持续主(zhǔ)动(dòng)下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，存款利(lì)率下(xià)行仍是大势所趋。因此(cǐ)银行(xíng)降息潮可能仍(réng)聚(jù)焦于存款利率下调(diào)。

　　此外，广义上(shàng)的降(jiàng)息潮不仅仅(jǐn)集中在银行(xíng)领域(yù)。以地(dì)方债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙江等(děng)发达地(dì)区(qū)地(dì)方(fāng)债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债主体，其信(xìn)用债收益率仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是(shì)由实(shí)体(tǐ)经济资金供(gōng)需决定的，而央行的政策利率、基准利率在一方面要合(hé)适顺应(yīng)市场环境，一方面也代表着政策意愿(yuàn)强(qiáng)调信号意义的作用。今(jīn)年是(shì)真正疫后复(fù)苏的第一年，我们仍面临内生动力不强需求不(bù)足(zú)的(de)情(qíng)况，央(yāng)行(xíng)已(yǐ)经(jīng)通过(guò)降(jiàng)准以及结构性货币政策等多项举措给予了(le)实体经济所需的一定的资金(jīn)投放支持，有(yǒu)效降低了实体综合(hé)融资成本，后(hòu)续需(xū)要财政政策产业政策等配套政(zhèng)策继(jì)续激活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当(dāng)前央(yāng)行(xíng)需要(yào)观察跟踪经济运(yùn)行情况，短期调整(zhěng)政策利率的概率不(bù)大，但仍(réng)会(huì)维持资金合理充裕的环境，故从银(yín)行资产端的角度来讲，贷款利(lì)率或仍维持低位，后续(xù)是(shì)否进一步下调(diào)要看实体(tǐ)经济(jì)复苏的(de)情(qíng)况。银行负债端，存款基准利率下调(diào)的概率不大，而存(cún)款利(lì)率上限的(de)调整空间仍存在，而是否(fǒu)进一步下调(diào)要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调(diào)整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率(lǜ)为代表的债券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调整存(cún)款利率水平。在存款利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)作用下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月大行(xíng)分别下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价(jià)情(qíng)况作为(wèi)合格审(shěn)慎评估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行，稳定商业银行(xíng)净息差进(jìn)而(ér)保持贷款利(lì)率维持低位或继(jì)续下(xià)行，最(zuì)终有利于社会(huì)融资(zī)成本(běn)下行。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的金融数(shù)据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱(ruò)修复(fù)趋势或仍在。近(jìn)期(qī)国债利率持(chí)续下行，银行间(jiān)利率(lǜ)下(xià)行，叠加银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)定价下调，4月社融信(xìn)贷(dài)低于预期，国内降息预期被进一步强(qiáng)化。海外来看，全球经济进入(rù)衰(shuāi)退周期，加息周期(qī)基本结(jié)束，后续有(yǒu)望逐步迎(yíng)来降息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基金：目(mù)前，我(wǒ)国国有大型商(shāng)业银行(xíng)和股份(fèn)制商业(yè)银行的定期存款利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平(píng)均利率(lǜ)较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息(xī)差压力加剧明显(xiǎn)，监管层(céng)面有动力去持(chí)续推(tuī)动(dòng)存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，来保(bǎo)障银行合理利(lì)差范围，增加银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面(miàn)，居民避险需求仍在，存款持续高增，在揽储压力不大的基(jī)础上，银行自(zì)身也有动力去下调(diào)存款(kuǎn)定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解(jiě)银行(xíng)负债(zhài)及(jí)经营(yíng)压力

　　中国(guó)基(jī)金报：协定存款、通知存款利率自(zì)律上(shàng)限(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)有(yǒu)哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德(dé)邦基(jī)金：一方面(miàn)银行息(xī)差压力(lì)大(dà)是普遍现象，此(cǐ)次政策调整(zhěng)有(yǒu)望(wàng)带(dài)动中小银(yín)行主动(dòng)跟随下调存款利率。另一方面，由于(yú)此前经(jīng)济下行影响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观预期(qī)被放大，大量(liàng)资(zī)金集中(zhōng)在银行(xíng)存款端，此次存款利率下调也有(yǒu)望带动存款(kuǎn)资金的释放，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了以下信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的对(duì)公活期成(chéng)本下(xià)降(jiàng)，存(cún)款降价(jià)叠(dié)加资产端让(ràng)利压力趋缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈利将合理修复，有利于(yú)增强银行(xíng)内生资本补充能力；②减(jiǎn)少企(qǐ)业(yè)及居民的短期存(cún)款意愿、促进(jìn)企业投(tóu)资(zī)、居民消费。

　　后续来(lái)看，本(běn)次下(xià)调对市(shì)场的影响集中在以(yǐ)下两(liǎng)点：①规范(fàn)银行的协(xié)定存款(kuǎn)定价秩序，减少存(cún)款定价的无序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行(xíng)的协定存款和通知存(cún)款定价(jià)过高，会对遵(zūn)守(shǒu)自律机制、定价较(jiào)低(dī)的(de)银行产(chǎn)生揽储冲击。本次上(shàng)限下调后会普遍降低中小行协定存款及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶(è)意竞(jìng)争，而对股份行及(jí)国有大(dà)行影响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍(réng)有空(kōng)间(jiān怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接)。市场(chǎng)降息预(yù)期升(shēng)温(wēn)，但大(dà)概率落空。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在(zài)商业银行的活期类(lèi)存款收益(yì)，使(shǐ)得对公(gōng)客户(hù)活期(qī)存款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商(shāng)业银行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，另一方面(miàn)有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资(zī)转(zhuǎn)化。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银行(xíng)，存(cún)款(kuǎn)利率自(zì)律上(shàng)限调整(zhěng)降低了银行负债成本，目前上市银行协定存款占总存款的比重在13％左右(yòu)，重新规定协定利率上限后，预计行业资金成本可(kě)以缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右。另一方(fāng)面(miàn)可以限制高息揽储(chǔ)，规范行(xíng)业竞争(zhēng)，特别(bié)是降(jiàng)低银行对公活(huó)期存款成本压(yā)力，减轻银(yín)行负债(zhài)及(jí)经营压力。此外，银(yín)行负债端成(chéng)本(běn)的下降使得(dé)银行盈利能力增强，进一步(bù)打开(kāi)了资(zī)产端(duān)收益率(lǜ)下行的空间，或(huò)带动债(zhài)券(quàn)收益率不断下行。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中国基金报(bào)：未来存款(kuǎn)利率是否还有进一步下降(jiàng)的空间？对股(gǔ)债市场(chǎng)有何影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷(dài)款(kuǎn)和(hé)存款利率的(de)非(fēi)对称下行使得商业银行(xíng)净(jìng)息(xī)差已逼近(jìn)1.8％的(de)监管下限，经营压力(lì)倒逼(bī)存款利率(lǜ)有进一步调降的预期。一方面，为支持实体经济，政(zhèng)策导向(xiàng)下贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机(jī)构人民币贷(dài)款加权平均(jūn)利率较2020年(nián)初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方(fāng)面(miàn)，各(gè)行在存款(kuǎn)市(shì)场上的竞(jìng)争类似“非零(líng)和(hé)博弈”，“存款立行”和存款市场份(fèn)额考(kǎo)核压力使得各行下调(diào)存款利(lì)率动力不足(zú)，同样2020年以来上(shàng)市(shì)银(yín)行存量存款平(píng)均成(chéng)本率(lǜ)基(jī)本持平。贷款和(hé)存(cún)款利率的(de)非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商业(yè)银行净息差(chà)缩小至1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼近《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降预期(qī)，有(yǒu)利于降低全社会无(wú)风险收益率(lǜ)，利(lì)多永续(xù)经营性质的(de)票息资产，比如(rú)利率债、稳定股息(xī)率的央(yāng)企等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然(rán)有下(xià)降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存款定期化(huà)，活期存款占(zhàn)比(bǐ)明显下降(jiàng)，存款付息(xī)率有所抬升(shēng)，与此同时(shí)，贷(dài)款(kuǎn)收益(yì)率大幅(fú)下行，大幅加(jiā)剧了银行息差压力，这使得控制存款(kuǎn)成(chéng)本尤为重要。

　　此外(wài)，从政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高(gāo)增(zēng)、企业存款提升、消费复苏(sū)较慢(màn)，监(jiān)管层(céng)面有动力去持续推动存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)降，促进存款流向消费(fèi)和实际投资。短期看(kàn)，存款利率下调带动(dòng)流动性(xìng)继续进入债市，中短期利率，特(tè)别是中短(duǎn)期信(xìn)用债利率仍有下(xià)行(xíng)空间(jiān)。如果(guǒ)经济复苏较(jiào)强，流动性也(yě)有可(kě)能进入股市，利好权(quán)益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不(bù)高。但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上行。考虑到存量贷款重定价(jià)等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力增大，中小银行(xíng)或有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进下调存款利率(lǜ)。长期(qī)来看，有望(wàng)带动存款利率(lǜ)整体下行。现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利(lì)率降低有助于压低(dī)全(quán)社会(huì)利(lì)率(lǜ)水平，利好债(zhài)券(quàn)，同时股票市场中，对流(liú)动性敏(mǐn)感的股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息(xī)释放的信号来看，是否意味(wèi)着货币政策进一步宽(kuān)松(sōng)？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季度(dù)货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季(jì)度货(huò)政(zhèng)例会(huì)均表明当前(qián)货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经济提供更(gèng)有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着(zhe)当前(qián)长端(duān)利率仍(réng)有下(xià)行空间，但(dàn)这一调(diào)降是针(zhēn)对银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款利率自(zì)律(lǜ)上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下调并不等于政策利(lì)率就(jiù)必须(xū)进行对(duì)等下调(diào)，市场(chǎng)不应(yīng)视(shì)为降息的(de)确定(dìng)性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动性(xìng)以及安(ān)全(quán)性

　　中国基(jī)金(jīn)报：当前利率(lǜ)环境下，普(pǔ)通投资者应该如何守(shǒu)住自己的钱袋(dài)子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立(lì)：普通投资者的投资工具应该兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以(yǐ)及安全性(xìng)。在存款(kuǎn)利(lì)率下降的背景下(xià)，短债(zhài)基金以及(jí)其他固收(shōu)类基金(jīn)在具(jù)一定流(liú)动性(xìng)的同时，相较活期存款和(hé)相(xiāng)当部分的(de)银(yín)行理财产品，具(jù)有一(yī)定的超(chāo)额收益(yì)，是(shì)风险偏好较低和风险(xiǎn)偏好适中投资者的(de)合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券市场(chǎng)利率整体下行，4月以来(lái)下行加(jiā)速，当前无(wú)论从绝对利率水平还(hái)是从(cóng)信用利差，都回到了较低历(lì)史分位数水平，虽然债市多(duō)头环境仍未(wèi)改变，但一致预期导致(zhì)行情走(zǒu)的(de)比较迅(xùn)速，市场进(jìn)一步盈利(lì)空间被压(yā)缩，若(ruò)看(kàn)不到央行货币政策增量政策(cè)，后续(xù)或进(jìn)入震荡环境，而存(cún)量博弈交(jiāo)易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在这样的环境下尽量选择防守类型的产(chǎn)品，规(guī)避(bì)市场(chǎng)波(bō)动(dòng)，例如货币基(jī)金(jīn)，而短(duǎn)债基(jī)金(jīn)中(zhōng)要选(xuǎn)择久(jiǔ)期短流动性好、历(lì)史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的(de)弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增(zēng)长(zhǎng)转向中(zhōng)长期调结构，政策(cè)发力预期(qī)下降(jiàng)，市(shì)场对经济(jì)的“弱复苏”预期进(jìn)一(yī)步强化，因(yīn)此股(gǔ)票市场也进入到“休整期(qī)”。在(zài)市场(chǎng)震荡休整期(qī)，高股息策略往(wǎng)往跑赢市场。因(yīn)此在当前环境下，建议关注(zhù)行业(yè)估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利(lì)率(lǜ)环境，需要我们识别金(jīn)融陷阱(jǐng)，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱(yòu)惑，比如面(miàn)对(duì)收(shōu)益率高达(dá)20％且能(néng)保本的所(suǒ)谓理(lǐ)财产品。对(duì)普通投资者而言，如(rú)果不具备相关专业知识，可以选择(zé)把投(tóu)资理财交给少(shǎo)数(shù)专业的(de)人来做，让(ràng)优(yōu)秀的基金经理管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一定投资能力(lì)和风控能力的(de)人(rén)士可(kě)通过理(lǐ)财(cái)和投资试图(tú)跑赢通胀，但(dàn)前(qián)提条件是做好风控，选择(zé)适合自己风险偏好的方向和标(biāo)的(de)。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着存(cún)款利率下(xià)行，普通投资者(zhě)储(chǔ)蓄收益下降，为保持资金保(bǎo)值(zhí)增值，投资(zī)者(zhě)在评(píng)估(gū)自身(shēn)风险(xiǎn)承受能(néng)力后可适当考虑公募货币基金、公募中短(duǎn)债(zhài)基金、商业银行现金(jīn)管理类产(chǎn)品等风(fēng)险等级较低、支取相对灵(líng)活的(de)产品。

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