申万一级的半(bàn)导体行业涵盖消费电子、元件等(děng)6个二级子(zi)行(xíng)业，其中市值权重最大的是(shì)半导体(tǐ)行业，该行业涵盖(gài)132家(jiā)上市公司。作为国家芯片战略发展(zhǎn)的重点领域，半导(dǎo)体行业具备研(yán)发(fā)技术壁垒、产品国(guó)产替代化(huà)、未来前景广阔等(děng)特点，也因此成(chéng)为A股市(shì)场有影(yǐng)响(xiǎng)力(lì)的科技(jì)板块。截至5月10日，半导(dǎo)体行(xíng)业总(zǒng)市值(zhí)达到3.19万亿(yì)元，中(zhōng)芯国际、韦(wéi)尔(ěr)股(gǔ)份等5家(jiā)企业市值(zhí)在(zài)1000亿元以(yǐ)上，行业沪深300企业数量达到16家，无论是头部(bù)千亿企业(yè)数量还是(shì)沪深300企业数量，均位居科技(jì)类行业前列。

　　金融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司研究院(yuàn)发现，半导(dǎo)体行业自(zì)2018年以(yǐ)来经(jīng)过4年快(kuài)速(sù)发展，市场规模不断扩大，毛利率稳步提升，自(zì)主研发(fā)的环(huán)境下，上市公司科技含量越(yuè)来(lái)越高。但与此同时，多数上市(shì)公司业绩(jì)高(gāo)光时刻在2021年，行(xíng)业面临短期(qī)库存调整、需求萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖子等因素制约(yuē)，2022年多数上(shàng)市公司业绩增速放缓，毛(máo)利(lì)率下滑，伴随库存(cún)风险加(jiā)大(dà)。

　　行业营(yíng)收(shō雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗u)规(guī)模创新高，三(sān)方面因(yīn)素致(zhì)前5企业市占率下滑

　　半(bàn)导(dǎo)体行业的132家公司，2018年实现(xiàn)营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合(hé)增长率(lǜ)为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主营业务为半(bàn)导体(tǐ)IDM、光学模组、通(tōng)讯产品集成的闻泰科技(jì)，从(cóng)2019至2022年(nián)连续4年营收居行业首位，2022年实(shí)现(xiàn)营(yíng)收(shōu)580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收稳步(bù)增(zēng)长，但半导(dǎo)体行业上市公(gōng)司的营收(shōu)集中度却在下滑。选取2018至2022历年营(yíng)收(shōu)排名(míng)前(qián)5的企业，2018年(nián)长(zhǎng)电科技、中芯国际5家(jiā)企(qǐ)业(yè)实现营收1671.87亿(yì)元，占(zhàn)行(xíng)业营收(shōu)总值的46.99％，至2022年前(qián)5大企(qǐ)业(yè)营收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　至于前5半导体公司营收(shōu)占比(bǐ)下滑(huá)，或主要由三方面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部(bù)企业营收增(zēng)速(sù)放缓，低于(yú)行业(yè)平均(jūn)增速(sù)。二是江波龙、格科微、海光信(xìn)息等营收体量(liàng)居前的企业不断上市，并在资本助力之(zhī)下营收(shōu)快速(sù)增长。三(sān)是(shì)当半导体(tǐ)行业(yè)处于国产(chǎn)替代化、自主研发背景下的高(gāo)成长阶段(duàn)时，整(zhěng)个市场欣欣向荣(róng)，企业营收高速增(zēng)长，使得集中度分散(sàn)。

　　行业归母净利润下滑(huá)13.67％，利润正增(zēng)长(zhǎng)企业(yè)占比不足五(wǔ)成(chéng)

　　相比营收，半导体行(xíng)业的归母净(jìng)利润增速(sù)更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿(yì)元(yuán)，达到14倍。但受到电子产品(pǐn)全球销(xiāo)量增速放缓、芯片库存高位等(děng)因素影(yǐng)响，2022年行业整体净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具(jù)体公司来看(kàn)，归(guī)母净利润正增(zēng)长(zhǎng)企业(yè)达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转为(wèi)亏损，25家企(qǐ)业净(jìng)利润腰斩（下(xià)跌幅度(dù)50％至100％之(zhī)间）。同时(shí)，也有(yǒu)18家(jiā)企业净利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)归母净利(lì)润增(zēng)速区间

　　制图：金融界上市公雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份涵盖(gài)芯片(piàn)设计、半导(dǎo)体(tǐ)IP授权等业(yè)务矩阵，受益于先进(jìn)的芯片定制技术(shù)、丰富的IP储备以及(jí)强(qiáng)大(dà)的设计(jì)能力，公司(sī)得到(dào)了(le)相关客户的广泛认可(kě)。去年(nián)芯原股份以455.32％的增(zēng)速位列半(bàn)导体行业之首，公司(sī)利润从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股(gǔ)份(fèn)2022年(nián)净利润(rùn)体(tǐ)量排名行业第(dì)92名，其较(jiào)快增速与低基数效(xiào)应有关。考虑(lǜ)利(lì)润基(jī)数，北(běi)方华创归(guī)母净(jìng)利润(rùn)从(cóng)2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是(shì)10亿利润体量下(xià)增速最快(kuài)的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润(rùn)增(zēng)速居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　存(cún)货周(zhōu)转率下降35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在对半导体行业经营风险(xiǎn)分(fēn)析时(shí)，发(fā)现存货周(zhōu)转率反映了分立器件、半(bàn)导体设备等相关产品的周转情况，存货周转率下滑，意味产品(pǐn)流通速度(dù)变慢，影(yǐng)响企业现(xiàn)金流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)的存(cún)货(huò)周转率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势(shì)，2022年降(jiàng)幅(fú)更(gèng)是达到35.79％。值得(dé)注意的是(shì)，存货周转率这一经营风险指(zhǐ)标反映行(xíng)业是否面临库(kù)存风险，是否出(chū)现(xiàn)供(gōng)过于求的(de)局面，进(jìn)而对(duì)股价表现有参考意义(yì)。行(xíng)业(yè)整体而言，2021年(nián)存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数(shù)与(yǔ)2020年基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转率中位数和行业指数(shù)分(fēn)别下(xià)滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，2022年(nián)半导体行业(yè)存货周(zhōu)转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这(zhè)些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比下滑的(de)116家企业，较2021年(nián)平(píng)均同(tóng)比下滑105.67％，该(gāi)年(nián)这些个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这(zhè)一数据说明(míng)存货质(zhì)量(liàng)下滑的企业，股价表现也往往(wǎng)更不理想。

　　其(qí)中(zhōng)，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等(děng)营收、市值居中上位置的企业(yè)，2022年存货周(zhōu)转率均(jūn)为1.31，较2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目前存货周(zhōu)转(zhuǎn)率均低于行(xíng)业中位(wèi)水平。而股价上，两(liǎng)股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货周转率表(biǎo)现较差的(de)10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　行业整(zhěng)体毛利率稳步提升，10家企业毛(máo)利(lì)率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体行业上市公司整体毛利率呈现(xiàn)抬升态势，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提升至(zhì)2021年(nián)的40.46％，与产业(yè)技术迭(dié)代升级、自主研(yán)发等有很(hěn)大关(guān)系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行(xíng)业毛利率中位数

雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗"1" alt="1" src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230512181646675.png" width="948" height="517">

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛利率中(zhōng)位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点(diǎn)，与上(shàng)游硅料等(děng)原材料价格(gé)上(shàng)涨、电(diàn)子消费品需求(qiú)放缓至部分(fēn)芯片元件降价销售等因素有关(guān)。2022年半(bàn)导体下滑5个百分点(diǎn)以上企业达(dá)到27家(jiā)，其(qí)中富满(mǎn)微2022年毛利率(lǜ)降至(zhì)19.35％，下降(jiàng)了(le)34.62个百分点，公(gōng)司在年报中(zhōng)也说明了(le)与这(zhè)两方面原因有关。

　　有10家(jiā)企业毛(máo)利率在60％以上，目前行业最高(gāo)的臻镭科技达到87.88％，毛利率居(jū)前且公(gōng)司经营体量较大(dà)的公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半(bàn)数企业(yè)研(yán)发费用增长四成，研发占比不断(duàn)提升(shēng)

　　在国外(wài)芯片市场(chǎng)卡脖子(zi)、国内自主(zhǔ)研发上行趋(qū)势的背景下，国内半导体企业(yè)需要(yào)不(bù)断(duàn)通过研(yán)发投入，增加(jiā)企业竞争力，进而对长久业绩改观带来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业累计研发费(fèi)用为506.32亿元(yuán)，较2021年(nián)增长28.78％，研发费(fèi)用再创新高(gāo)。具(jù)体公司而言，2022年(nián)132家企业研发费用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同(tóng)期为(wèi)1.12亿元(yuán)，这一数(shù)据表明(míng)2022年半数企业研发费用(yòng)同(tóng)比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年(nián)研发费用同比增长，32家企业(yè)增长(zhǎng)超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等(děng)4家企业研发费用同(tóng)比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年(nián)研发费用增长在6亿元(yuán)以上居前。综(zōng)合研(yán)发费用增(zēng)长率和增(zēng)长金额，海光(guāng)信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业比较(jiào)突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费(fèi)用增长5.79亿元(yuán)，同(tóng)比增长91.52％。公司(sī)去年(nián)推出了国内(nèi)首(shǒu)款支持双模联网的联通(tōng)5GeSIM产品，特(tè)种集成电路产(chǎn)品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信(xìn)网络设备用石英(yīng)谐振器产(chǎn)业(yè)化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费(fèi)用居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　从研发(fā)费用占营收比重来看，2021年半导体(tǐ)行业的中位数为10.01％，2022年提(tí)升至(zhì)13.18％，表明企业研发意(yì)愿增强，重视资金投入(rù)。研发费(fèi)用占(zhàn)比20％以上的企业达到40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发(fā)费(fèi)用占比在10％以(yǐ)上，2022年研发费用还在3亿元(yuán)以(yǐ)上，可谓既(jì)有(yǒu)研发(fā)高占比又有研发高金额。寒武纪-U连续(xù)三(sān)年研(yán)发费(fèi)用占比(bǐ)居行业前3,2022年研发(fā)费(fèi)用占比达到208.92％，研发(fā)费(fèi)用(yòng)支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡在众多(duō)行业领域中的(de)头部(bù)公司(sī)实现了(le)批量(liàng)销售(shòu)或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗