美(měi)国债务上(shàng)限危机暂时“告一段落”——美东时间5月31日，美(měi)国国会众议院(yuàn)通过了一(yī)项关(guān)于联邦政府债(zhài)务上限和预算(suàn)的法案(àn)，隔日参议院通过，根(gēn)据法案政府开支将受到上限制约直至(zhì)2024年(nián)结束，但(dàn)可以避免发生(shēng)债务(wù)违约。根(gēn)据美国国(guó)会预(yù)算办公(gōng)室数据(jù)，目前美国(guó)联邦(bāng)债务规模约为31.46万亿美元，占(zhàn)其(qí)国(guó)内生(shēng)产总值比例已(yǐ)超过(guò)120％，相当于每(měi)个(gè)美(měi)国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战(zhàn)以来杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪(lái)，美国已103次调(diào)整债务(wù)上(shàng)限，尽管未曾(céng)出现(xiàn)过(guò)实质性债务(wù)违(wéi)约，但债务上限危机(jī)仍(réng)可从(cóng)市场预期、流杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪(liú)动(dòng)性、风险(xiǎn)偏好、借贷成本等机制(zhì)作(zuò)用于全球(qiú)金(jīn)融、实物(wù)资产。

　　多位业内人士(shì)对《中国基金报(bào)》记者表示，在(zài)目前美(měi)国(guó)债务(wù)上限情景下，中长(zhǎng)期看美(měi)债上限违约风险(xiǎn)难(nán)以忽视，亚洲等新兴市场股(gǔ)票表现(xiàn)将更具韧性，而市场关(guān)注的(de)重点(diǎn)也将重新回到美联储的(de)货(huò)币政策上(shàng)来。

　　危机暂缓新(xīn)兴市场股票表现更具韧性

　　除本次(cì)外(wài)，1976年以(yǐ)来美国政府债务共有(yǒu)22次触及法定上限，每次债务上限触及后(hòu)均得到了上调或暂停，只是经历的(de)时间(jiān)长短不同(tóng)。

　　彭博数据显示，2011年债务上限解决前后，标普500指(zhǐ)数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年债务上限解决前后，标普500指数最(zuì)大下(xià)调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在(zài)本(běn)次债务危机谈判过程(chéng)中，亚洲市场(chǎng)反应(yīng)参差，日经(jīng)225指数创1990年以(yǐ)来(lái)新高，香港恒生指数则跌至(zhì)年内新低。

　　瑞银财富管(guǎn)理投资总监办公(gōng)室（CIO）对记者表示，尽管(guǎn)美国(guó)彻底违约的可能(néng)性非常低，但此前因(yīn)为市场担忧发生(shēng)发生违约，很多国家和行业都遭(zāo)到抛售，但(dàn)这次亚洲市场表现相(xiāng)对于美国和发达(dá)市场(chǎng)更具韧性(xìng)，得(dé)益于较佳的盈利(lì)增长前景和(hé)具吸引力的相对(duì)估(gū)值(zhí)，尤其(qí)看好(hǎo)中国、泰国和韩国。

　　具(jù)体就中(zhōng)国市场而言，瑞银CIO认为(wèi)，盈利才是关键催(cuī)化剂。中国今年首季盈(yíng)利增长较去年(nián)第四季有所(suǒ)改善，有(yǒu)助提振对中国资(zī)产的信心。与亚洲其(qí)他地区（日本除(chú)外）相比，中国股市的估值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全(quán)球市(shì)场(chǎng)策(cè)略师(shī)赵耀庭也(yě)对记者表(biǎo)示，债务协议的顺利通过消除了美国乃至全球面(miàn)临的一个不明朗因素，进而(ér)短(duǎn)暂提振市场情(qíng)绪(xù)。中航信(xìn)托宏观策略总监(jiān)吴照银对记者称，因(yīn)投资(zī)者对两党(dǎng)达成一致(zhì)有确定的预期，所以近期美国(guó)以(yǐ)及(jí)全球资本市场并没(méi)有对美(měi)国债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)过度(dù)反(fǎn)应，整体(tǐ)表现平稳(wěn)。

　　中长(zhǎng)期看美债上限违约风险难以忽视

　　目前来看，主流大(dà)类(lèi)资产对于(yú)美债危机(jī)的(de)叙事反(fǎn)应都较(jiào)为(wèi)平淡，但野(yě)村东方(fāng)国(guó)际证券资产管理部总(zǒng)经理(lǐ)兼(jiān)投资总监肖令君对记者表示，从中长期的资(zī)产配(pèi)置角度出发，诸(zhū)如美债上限等类似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资(zī)组合的下行风险，主要考虑两点：一是(shì)多元(yuán)化低相关性(xìng)资(zī)产配(pèi)置(zhì)、二是(shì)支付保险费(fèi)的另类策略，为组合提供下行(xíng)保护(hù)。回顾美债(zhài)上限危机(jī)历史，看到避险资产如(rú)美元、美债(zhài)、黄金在通(tōng)常较风险资产呈(chéng)现明显的超额(é)收益(yì)，因此组合配(pèi)置(zhì)中保(bǎo)有一定(dìng)比例(lì)的避险资产有助对(duì)冲投资(zī)组合波动。”肖令(lìng)君进一步阐述道。

　　长江证券在(zài)黄金(jīn)与(yǔ)美债季度展(zhǎn)望(wàng)中(zhōng)也提到，黄金(jīn)作(zuò)为(wèi)典型的避险(xiǎn)资产，国(guó)际金价将(jiāng)有支撑，短期或继续走(zǒu)高，因(yīn)为美债利率短期内仍会高(gāo)位震荡，通胀(zhàng)不确定性仍(réng)然较高(gāo)，同(tóng)时全球整体风险因素在提(tí)高(gāo)。

　　肖令君(jūn)还提(tí)到(dào)，另一方(fāng)面，极(jí)端危机环(huán)境(jìng)下(xià)，大类资产(chǎn)会呈现同(tóng)涨同跌的特征，如2020年3月极度(dù)恐慌时期，市场无(wú)差(chà)别抛(pāo)售(shòu)一(yī)切资产增(zēng)持(chí)现金，传(chuán)统(tǒng)避险资产随同风险资产一起下跌，因(yīn)此以期权保(bǎo)护组合(hé)下行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)是另一(yī)种(zhǒng)方(fāng)式(shì)。美(měi)债(zhài)违约并(bìng)非(fēi)我(wǒ)们的基准假(jiǎ)设，如(rú)果出现此类尾(wěi)部风险，做(zuò)多波动率、以及做空(kōng)风险资产的衍生品策(cè)略将显著受益。

　　瑞(ruì)银首席美国(guó)经济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信用市场的最佳(jiā)非对称对冲策(cè)略是(shì)做空美国高评级银行（评级下调、对(duì)手方(fāng)、杠杆(gān)担忧）、美国寿险企业(yè)（CRE敞(chǎng)口、高杠杆、估值紧绷）和(hé)美国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊则对(duì)记者表(biǎo)示，美债上限的提(tí)升，将促进美联储停(tíng)止紧缩(suō)货币(bì)政策，对(duì)美股也是一大利(lì)好。他还认为，美国政府的财政支出(chū)得到了保证(zhè杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪ng)，在两年内可以继续举债。最(zuì)近两(liǎng)周的(de)美债谈判关(guān)键期，美国三大股(gǔ)指主涨，“用脚(jiǎo)投票”的市场报以乐(lè)观(guān)。可见随着美债上(shàng)限谈判的(de)尘埃落定，美股(gǔ)仍有望(wàng)进一步有良(liáng)好表现。

　　市场重点再次(cì)回到

　　美(měi)国(guó)财政(zhèng)政(zhèng)策和货币政(zhèng)策上

　　美国参议院(yuàn)已经投票通过(guò)债务上限(xiàn)法案，市场关注焦点再度(dù)回(huí)到(dào)美国未来的财(cái)政政(zhèng)策和货币(bì)政策上。肖(xiào)令君认(rèn)为，如果未(wèi)出(chū)现(xiàn)黑天鹅事件，预计联储仍(réng)将贯彻数据依赖原(yuán)则，联储可能(néng)会持续关注(zhù)就业数据和(hé)工商(shāng)业运行情(qíng)况，等(děng)待市场(chǎng)自然降(jiàng)温至浅(qiǎn)萧(xiāo)条后再开启降息，年内降息的乐观预期(qī)存在修(xiū)正可(kě)能。

　　肖(xiào)令(lìng)君还称：“从经济数据上看(kàn)，美(měi)国经济(jì)韧(rèn)性好于预期(qī)，如果年(nián)核心PCE指标继续反弹走高，不排除(chú)联储(chǔ)还会(huì)继续(xù)加息的可能，但加息周期已(yǐ)接近(jìn)尾声，利率基本见(jiàn)顶的趋势(shì)不会改变，因此预计加(jiā)息对市(shì)场的冲击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协(xié)议(yì)通过后(hòu)，美国财(cái)政部(bù)预计将可(kě)于未来7个月发行(xíng)逾6000亿美元的国债(zhài)。随(suí)着市(shì)场流动性收紧，这或将产(chǎn)生显著的吸力作用(yòng)。债券收(shōu)益率或(huò)将随着资本流出(chū)经济而上(shàng)升(shēng)。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则(zé)称，接下(xià)来美(měi)国财政部的工作重点(diǎn)是如(rú)何(hé)为美债找到(dào)买家，其中有三个(gè)重要看点，即(jí)第(dì)一，美联(lián)储现在仍在缩表周期(qī)，接下来是否要调整货币政(zhèng)策停止缩表抛售美债；第二，以中(zhōng)国为代表的(de)贸易顺差国是(shì)否购(gòu)买美债；第(dì)三，美(měi)国国内(nèi)普(pǔ)通家庭(tíng)可(kě)能(néng)成(chéng)为购买(mǎi)美债异军突起的(de)力量。

　　黄俊(jùn)进而(ér)分析(xī)称，美联储现在(zài)仍在(zài)缩表周期(qī)，接下(xià)来是否(fǒu)要调整货(huò)币政(zhèng)策停止(zhǐ)缩表抛售(shòu)美(měi)债(zhài)。如(rú)果(guǒ)美联储缩(suō)表卖(mài)出美债，美国财政部(bù)发行美债（向市场卖出）这无疑会给美(měi)债(zhài)市场造成极大(dà)抛压(yā)。他总结(jié)道(dào)，美(měi)债的重新(xīn)发行，有可能促使美联(lián)储美联储停(tíng)止加(jiā)息和缩(suō)表。在5月美联储FOMC申(shēn)明中(zhōng)删除(chú)了此(cǐ)前暗示未来还会(huì)加(jiā)息的措辞(cí)，需要关注(zhù)6月利率决(jué)议中美联储是(shì)否能进(jìn)一步确认(rèn)停止紧缩的(de)态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪