订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚　　四(sì)大国(guó)有银行的集体降息惊动市场，存款利率正(zhèng)迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月(yuè)15日（下周(zhōu)一）起银行协(xié)定存款及通知存款自律上限将下调(diào)，四大国有银行协定存(cún)款和通知存款自律(lǜ)上(shàng)限下调幅度为30BP，其它金融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，今年以来银行业已有三(sān)波(bō)存款利率下调(diào)，此前两(liǎng)次分别是：4月，多家中(zhōng)小银行订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚人民币存款(kuǎn)利率下调；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份行跟进“补降”。至(zhì)此，4月以来已有至少20家中小(xiǎo)银行（含农村(cūn)信用合(hé)作(zuò)联社）下(xià)调人(rén)民币存款利率(lǜ)，调降幅(fú)度(dù)不一。

　　货(huò)币(bì)政策(cè)牵一发而动全(quán)身，与经(jīng)济(jì)、就业、投(tóu)资以及老百姓“钱袋子”都息息相关(guān)。那么，如何(hé)理解此次(cì)下(xià)调通知和协定(dìng)存款利(lì)率(lǜ)？今年(nián)“降息潮”迭起是否等同于经济(jì)增速(sù)放缓的信号？市场上(shàng)关于企业、老百(bǎi)姓手中的(de)钱(qián)变“毛(máo)”的担忧(yōu)何解(jiě)？

　　从推出(chū)背景(jǐng)来看(kàn)，多(duō)方观点认为，本次(cì)存款利率(lǜ)新规主要基于三重考量。一(yī)是符合推进(jìn)利率市场(chǎng)化改革深化大背景；二是对银行而(ér)言，存款利率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；三是促进投资、消(xiāo)费，本(běn)次降息(xī)也被看(kàn)作是促进(jìn)宏观(guān)经济复(fù)苏的(de)表现。

　　不(bù)过也需要看到的(de)是(shì)，本次调降中协定存(cún)款更多是对公业(yè)务(wù)，通知存款(kuǎn)则(zé)集(jí)中于短期(qī)存款，都是针对特定存取需(xū)求(qiú)的(de)客户，面向范围有限。据(jù)民生证券宏观团队测算，通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)和协定存(cún)款在银行存款中占比(bǐ)不高，以(yǐ)四大行(xíng)的单(dān)位通知存款(kuǎn)为例，常(cháng)年只占企业存款总(zǒng)规(guī)模(mó)的3％-4％；招(zhāo)商证券银行团(tuán)队的数(shù)据显示，协定存款(kuǎn)等规(guī)模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关(guān)注一：如何理解此次下调(diào)通知和协定存款利(lì)率？

　　中国人民银行行长易纲在近期公开讲话中提到(dào)，从过去二十年的数据看(kàn)，我国(guó)实(shí)际利率总体(tǐ)保(bǎo)持在略低于(yú)潜在经济增速这一“黄(huáng)金法则”水平(píng)上，与潜在经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)水平基本匹配。在经济复(fù)苏的关键时点上，如(rú)何(hé)理解此次下(xià)调通知和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)？

　　目前，多方观(guān)点都提及的是，本(běn)轮调(diào)降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深化(huà)大背(bèi)景的考虑。

　　招商基金研究部首席经济学家(jiā)李湛梳理了这一市场化改革的过程。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导(dǎo)利(lì)率自(zì)律机制建立了存款利率市场化调整机(jī)制，随(suí)后，国有大行同年(nián)9月(yuè)下(xià)调存(cún)款利订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚(lì)率，中小银行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定价自(zì)律机制发(fā)布《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中(zhōng)引入了存(cún)款定价惩罚措(cuò)施。随之而来的是，此前(qián)4月部分中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股份行挂牌利率下(xià)调。李湛认为，这均是在利率市场化改革推进背景(jǐng)下，银行出于(yú)自身(shēn)经(jīng)营(yíng)考(kǎo)虑(lǜ)的自发行为。

　　此外，从减轻银行息(xī)差(chà)压(yā)力的必(bì)要性来看，民生证券宏观团队也倾向于认为，本(běn)次调(diào)整更多仍是延续去年9月这(zhè)一轮存款利率(lǜ)下调(diào)，并且完成存款(kuǎn)利率调整的闭环，改善银(yín)行利润空间。存款利率机(jī)制创设以来，两轮(lún)利率调降都集中在(zài)活期和定期存款，实际(jì)上(shàng)忽略(lüè)了这些介于活期和定期(qī)存款之间(jiān)的(de)存款的(de)利率(lǜ)调整，“当下有(yǒu)必要一次(cì)性调(diào)整通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款利率(lǜ)，保证存款利率(lǜ)下调(diào)的(de)有效性。此外，数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，国有(yǒu)银行(xíng)一(yī)季度净息(xī)差水(shuǐ)平均创历史新低(dī)，当下调利率有助于降(jiàng)低(dī)银(yín)行负债成本(běn)，推动银行投放(fàng)信贷的积极(jí)性。”民(mín)生证券认为(wèi)。

　　除利率市场化改革及银行净(jìng)息差压力增(zēng)大外，某(mǒu)大型银行金融市场研究(jiū)员还关(guān)注到的是(shì)国内存款(kuǎn)市场(chǎng)的(de)供需变化——近(jìn)年来国内经济(jì)受(shòu)多重因素冲击，居(jū)民消费场景受制(zhì)约，预防性储蓄(xù)有所增(zēng)加及风险偏好下(xià)降(jiàng)等，导致居民(mín)储蓄存款上升(shēng)较快，部(bù)分(fēn)银行根据市(shì)场供需变化，综合指数经营(yíng)情况，灵活(huó)调节存款利率，只是不同银行(xíng)在调整节奏、时机方(fāng)面存在(zài)差异。

　　关注二：本次存款利率(lǜ)下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会(huì)议强调，要有效(xiào)防范化解重点领域风险，统筹做好(hǎo)中小(xiǎo)银行、保险和信托机构改革化险(xiǎn)工作(zuò)。一锤定音之(zhī)下，本次(cì)调降利率也被认为维护金融(róng)稳定的一(yī)大举措(cuò)。

　　呵护动作具体(tǐ)体现在哪(nǎ)些方(fāng)面(miàn)？招商基金李湛认为，本次调降(jiàng)通知主要释放了两(liǎng)大(dà)信号，一是减轻银(yín)行息差压力。本次下调将引导银行的对公(gōng)活期成本(běn)下(xià)降(jiàng)，存款降价(jià)叠(dié)加资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强银(yín)行(xíng)内生(shēng)资本补充能力；二是减少企业及居民的短期(qī)存款意愿(yuàn)、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　粤开(kāi)证券首席(xí)经(jīng)济学家罗志恒的观(guān)点(diǎn)是，调降(jiàng)协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款的利率上限(xiàn)，主要目的是(shì)规范银行(xíng)业存款定价秩序，减少(shǎo)存款定价的(de)无序(xù)竞(jìng)争，合力压(yā)降银(yín)行负债成本(běn)。当前银(yín)行净(jìng)利差空间较小，压降负债端(duān)成(chéng)本，有助于改(gǎi)善(shàn)银行(xíng)盈(yíng)利(lì)、补充净资本、降低金融(róng)风(fēng)险。此(cǐ)外，银行(xíng)负债端(duān)成本下降(jiàng)，也为资产端的(de)贷款(kuǎn)利率(lǜ)下调、降低实体(tǐ)经济融(róng)资成本(běn)进一步(bù)打开空(kōng)间。

　　国泰君安(ān)宏观首席(xí)分析师董(dǒng)琦也(yě)认为(wèi)，存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)，既有助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差(chà)收窄趋势，特别(bié)是中小行(xíng)高息揽储的成本压力，又有利于引导超额储蓄(xù)向消费投资转化，符合(hé)“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　招商(shāng)证券银行(xíng)团队同样提到，新规对于规(guī)范协定存款定价秩序(xù)作用较大，减少(shǎo)存款定价的(de)无(wú)序(xù)竞争，合(hé)力压降银行负债成本。该团队预计(jì)，协定存款等(děng)规模(mó)20-30万亿，占总存(cún)款比例(lì)10％左右(yòu)，由此(cǐ)来看，新规将降低银行总存款付息(xī)率2BP左右(yòu)。

　　对于股债市场的影响(xiǎng)方面，民生证券宏观(guān)团队表示(shì)，现实中，存款利率下调有(yǒu)助于压低全(quán)社(shè)会利率水(shuǐ)平，利好债券；同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股票(piào)也将(jiāng)因(yīn)此受(shòu)益。

　　川财证券(quàn)首席经济学家(jiā)陈雳则表示，在当前整个经济(jì)复苏的大(dà)背景下，进(jìn)一步释放市场流动性、活跃(yuè)消费(fèi)是(shì)一个重要的、阶段性目标，存款降(jiàng)息调(diào)节，对促销费无疑有一定的引(yǐn)导作用。

　　关注(zhù)三(sān)：压降银(yín)行(xíng)存(cún)款成本是否大(dà)势(shì)所趋？

　　2022年四季度货币政策(cè)执(zhí)行报告以及2023年一季度货政例(lì)会均(jūn)表明，当前货币政(zhèng)策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基础(chǔ)上也强调“着力支持(chí)扩大内需，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。从本(běn)次降息(xī)释放(fàng)的信号来看(kàn)，是否意味着(zhe)货币政策进一步宽松？

　　对此，招商基金(jīn)李湛的看法是，货币政策充裕(yù)延续，但解读为边际再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。“本(běn)次(cì)调降意(yì)味着(zhe)当前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但(dàn)这一调(diào)降是针对银(yín)行(xíng)协定存款及通(tōng)知存(cún)款利率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，而非直(zhí)接调降挂牌(pái)存款利率(lǜ)，存(cún)款利率下调并不等于(yú)政(zhèng)策(cè)利(lì)率(lǜ)就必须进行(xíng)对等下调，市场不应视为降息的确定性信号。”李湛称。

　　在(zài)“精准有力(lì)”的货币政策之下(xià)，也有多方观点提(tí)到(dào)，压降存款成本仍是大势所趋。国泰君安(ān)董琦关注(zhù)到，当前经济修复内(nèi)生动力依然不强，外需压力没有完(wán)全缓解，货币政策将(jiāng)继续对经济修复带来支(zhī)撑作用，未来伴随(suí)经(jīng)济修复，利率水(shuǐ)平的调降还没(méi)有结束。

　　招商证券银行(xíng)团队的(de)观点(diǎn)也不(bù)谋(móu)而合——长期来(lái)看，存款利(lì)率下行仍是大(dà)势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步(bù)降(jiàng)低贷款利率的(de)紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率很难上行(xíng)。考虑到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存款成本(běn)成为当务之急。中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)或有(yǒu)动力主动跟(gēn)进下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　展望未来货币(bì)政策(cè)的走向，上述大型(xíng)银行(xíng)金融市场研究(jiū)员(yuán)认为(wèi)，需要看到的是(shì)，目前经(jīng)济处(chù)于修复性复苏阶段，经济恢复仍需要适度(dù)货(huò)币环境支持(chí)，同时，国内经(jīng)济复苏不平衡(héng)问题依(yī)然突出，要求货币(bì)政策支持精(jīng)准有力。预计下(xià)半(bàn)年货币政策不会出现(xiàn)急(jí)转弯，延续稳健货币政策基(jī)调，在保(bǎo)持信贷(dài)总量适度增长(zhǎng)，市场流动性合理充裕情况(kuàng)下，更加倚重结构(gòu)性(xìng)工(gōng)具(jù)，加大实体经(jīng)济薄弱环节，重点新兴领域支(zhī)持(chí)，提升(shēng)政策(cè)精(jīng)准质效。

　　关(guān)注(zhù)四：老百姓和企(qǐ)业手中(zhōng)的钱(qián)会(huì)不会变“毛”？

　　协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款利率(lǜ)自律上(shàng)限将迎调整的同时(shí)，有市场(chǎng)观点(diǎn)担(dān)心(xīn)，降(jiàng)息一方面有利于刺激消费(fèi)以及缓和银行经营压(yā)力，但另一方(fāng)面老百姓、企(qǐ)业手里的(de)存款收益(yì)缩水(shuǐ)了。在评价双方(fāng)博弈观点之(zhī)前，不妨先厘清通知存款及协定存款(kuǎn)两个(gè)概(gài)念的定义。

　　通知和协定存(cún)款介(jiè)于定活期(qī)存(cún)款之间，利率高于(yú)活(huó)期存款，但比定期存款存取灵活，两者的共同优点(diǎn)是(shì)，在保持资金灵(líng)活(huó)使用的同时，提高利(lì)息回报。其中：

　　通(tōng)知(zhī)存款是活期存款的一种，主(zhǔ)要有1天(tiān)和7天两个期限，支取(qǔ)时需提前(qián)1天或7天通(tōng)知银行，即(jí)可按实际存期及(jí)支取(qǔ)日相应币种(zhǒng)档次利(lì)率(lǜ)计付利息，个人和企业均(jūn)可以办(bàn)理(lǐ)。当(dāng)前1天和7天期通知存款的(de)基(jī)准利率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单(dān)位在银行开立一(yī)个(gè)具(jù)有结算和(hé)协(xié)定存款双重功能的协定存款账户，并约定基(jī)本(běn)存款额度，由银行将协定存款(kuǎn)账户中超过该额(é)度的部分按协(xié)定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率单(dān)独计息的(de)一种存款方式。协定存款性质(zhì)介于(yú)活期和(hé)定期存款之间，只面向企业办(bàn)理，期限最长为1年(nián)。当前，协定存款的基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)为(wèi)1.15％。

　　协(xié)定存(cún)款属于对公业务，通(tōng)知存款既(jì)有对公(gōng)业务，也有(yǒu)个人业务(wù)，但都有一定的存款门槛。基于此，粤开证券首席经济学家(jiā)罗志恒提出的观点是，总体来看(kàn)，协定存款和通知存款基本上以对公活期存款为主，对一般老(lǎo)百姓(xìng)的影响(xiǎng)不(bù)大。对(duì)于企业来说，会有(yǒu)一(yī)定的利息损失，但若存贷款利率都能有所下调，也有助(zhù)于刺激企业投(tóu)资并降低(dī)融资成本。

　　此外(wài)记者也注意(yì)到(dào)，央行最(zuì)新数据显示，4月份人民币存(cún)款(kuǎn)减少4609亿元(yuán)，同(tóng)比多减5524亿元，其中，住(zhù)户(hù)存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企业(yè)存款减少1408亿元。进一(yī)步来看，存款利率(lǜ)调降是否会刺(cì)激超额储蓄流出？

　　国泰(tài)君安(ān)董琦表示，这一传导过程并非一蹴而就，且需要总量政策继续支撑。经济(jì)当前依然需要(yào)休养(yǎng)生息，特别是在前期(qī)服务业修复后(hòu)，与(yǔ)制造业产生循环(huán)，带动收入预(yù)期改善，最终才会带(dài)动居民与企业储蓄(xù)流出。

　　长远来看，招商基金李(lǐ)湛(zhàn)的建议是，应辩证看待本(běn)次(cì)降息。疫情以来，企业及居(jū)民形成了(le)一定(dìng)规模(mó)的超额储蓄，降(jiàng)息可以降(jiàng)低企业、居民的(de)储蓄意(yì)愿，引导企业加大(dà)投资(zī)、居民增加(jiā)消费(fèi)，促进(jìn)经济(jì)复苏(sū)。“只有经(jīng)济(jì)复苏斜率提升，企业、居民对后(hòu)续的收入信心(xīn)才会回升，进(jìn)而形成储蓄转化为投资、消(xiāo)费，再形(xíng)成增厚企(qǐ)业、居民(mín)收入的良性循环。”李湛(zhàn)表示。

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