银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不(bù)久，第一共和银行盘中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷(shuā)新历史新低，市(shì)值一度跌(diē)破10亿(yì)美(měi)元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道(dào)，知情人(rén)士说，几个星(xīng)期(qī)以来(lái)，第一共和银行(xíng)已在(zài)为其部分业务寻找买家，但潜在的收购方(fāng)担心承担(dān)过多风险。目前可能的解决(jué)方案是，向近期曾为第一共和(hé)银行注(zhù)资300亿美(měi)元的大(dà)型银行寻(xún)求帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司接管(guǎn)该银行，并(bìng)为所(suǒ)有(yǒu)存(cún)款提供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白(bái)宫或美国(guó)财政(zhèng)部无意干预(yù)该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经(jīng)记(jì)者和(hé)市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目(mù)前(qián)不知道这(zhè)家(jiā)银行能否在未来的(de)日子继续经营下去(qù)，也不(bù)知道联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司是否会对(duì)此家银行发表“破产(chǎn)声明(míng)”。但(dàn)他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目前正变得越来越有可能，因为(wèi)第一(yī)共和银行(xíng)找到(dào)买家的机(jī)会(huì)‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面，今(jīn)天凌(líng)晨(chén)，美、布两油(yóu)日内跌(diē)幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美(měi)国(guó)上(shàng)周原(yuán)油库(kù)存(cún)降幅(fú)大于预期，由(yóu)于(yú)市场(chǎng)消化了疲弱的美国经(jīng)济(jì)数据，对美国经济衰退的(de)担忧(yōu)增加(jiā)，油价周(zhōu)三延续前一交易日的跌势，目前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减产以(yǐ)来(lái)的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今(jīn)晨收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创历(lì)史新低(dī)，最(zuì)新报(bào)道称(chēng)，美国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁下(xià)调该行评级，将限制第(dì)一(yī)共和银行从美(měi)联(lián)储(chǔ)取得(dé)融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油期(qī)货(huò)收跌3.81％，报(bào)7护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端7.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险不断，让美联(lián)储(chǔ)5月的加息路径变得“扑(pū)朔迷(mí)离”。一边(biān)是仍然高企的通(tōng)胀，一边是(shì)银行系统危机以(yǐ)及(jí)由此扩大的(de)经济衰(shuāi)退(tuì)阴霾(mái)，美(měi)联储(chǔ)会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州金控期货(huò)研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇看来，对(duì)于(yú)美联储货币政策，大(dà)概(gài)率还是(shì)维持加息的大方(fāng)向，只不(bù)过加息力度会维持25个基点(diǎn)，不会像去年那样以50个基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到(dào)美(měi)国(guó)通胀具有很强的粘性，当前(qián)核(hé)心通胀增速(sù)依旧处于历(lì)史高位，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中的(de)通胀(zhàng)’3月住房租金价格指(zhǐ)数增(zēng)速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银行业危机引(yǐn)发了(le)经济(jì)减速，但是据我们测算(suàn)当前美国私人部(bù)门(mén)资(zī)产负债表受(shòu)冲击(jī)的影(yǐng)响大约将在三、四季度(dù)出(chū)现(xiàn)，短期(qī)经济减(jiǎn)速不至于引(yǐn)发美联储货币政策(cè)转向。从历史上(shàng)美(měi)联(lián)储加(jiā)息的经(jīng)验来看，高(gāo)通胀(zhàng)下的美联(lián)储(chǔ)加息并不会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美(měi)国(guó)地区银(yín)行(xí护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端ng)担忧引发(fā)银(yín)行股大跌，但由于当前美国商(shāng)业银行(xíng)危机主(zhǔ)要是资(zī)产负责(zé)错配，并非(fēi)如(rú)2007年次贷危(wēi)机时(shí)那样(yàng)的(de)产品(pǐn)层(céng)层嵌套和加杠杆导致危机(jī)爆发时过(guò)渡(dù)去(qù)杠杆(gān)，金融市(shì)场(chǎng)系统性风(fēng)险暂(zàn)难(nán)发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系统性风险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不(bù)会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策部门(mén)应对危机的速度和(hé)积极性非常高，在这种形式下，去押注系(xì)统性风(fēng)险发生概率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当(dāng)前市场主流(liú)的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市场认为有(yǒu)一定降息概(gài)率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎失(shī)控的风险，如金融机构或者(zhě)非金融企业大面积(jī)的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在这个通胀(zhàng)水平预测下，美联储是不(bù)会在7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他(tā)说(shuō)。

　　据外媒报道，对(duì)于(yú)美国通胀将从几(jǐ)十年(nián)来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平进一步(bù)回落多少这一争论，全(quán)球(qiú)知名机(jī)构(gòu)的(de)基金经理们也开始产(chǎn)生(shēng)分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等公司(sī)认为，美(měi)联储和其他央行(xíng)将在加息方面(miàn)取得胜利(lì)，即使(shǐ)这(zhè)意味着继续(xù)加息、控(kòng)制通(tōng)胀到2％的(de)目标可能会让经(jīng)济陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘(zhān)性极强(qiáng)的(de)通胀，美联储和(hé)其他央行的政策(cè)制定者(zhě)是否真的(de)愿意冒让数百万人失(shī)业的(de)风险，换句(jù)话说，央行们最终可能不得(dé)不做出(chū)妥协，容(róng)忍高于(yú)目(mù)标的通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美(měi)国消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年(nián)7月以(yǐ)来最低水平(píng)。对此，程小勇表示(shì)，从美国居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费者(zhě)信心指数(shù)下降，消费支(zhī)出(chū)增速放缓是确定性事件，说明未来美国经济继续减速也是大概率事件。然而(ér)，由于美(měi)国居民消(xiāo)费支出增速虽然在下(xià)滑，但在2月还是维持(chí)正增长，使得市场(chǎng)避(bì)险情绪短期虽有升温，但不至于出发(fā)市场系(xì)统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国(guó)居民利息支(zhī)出占可支配收入(rù)的比例越(yuè)来越高，未来并(bìng)不排(pái)除由于经济严重减速(sù)加快导致大规模恐慌再现的情(qíng)况出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信心的下降(jiàng)和(hé)最(zuì)近的美(měi)国(guó)居民部门信用卡违约率上升(shēng)是相匹配的，在高(gāo)通(tōng)胀高利率经济下行的环境下，居民(mín)部门的资产负债表和(hé)收入(rù)状况边际上会有(yǒu)恶(è)化也是情理之(zhī)中；但美国居(jū)民部(bù)门已经经过了(le)十年的去(qù)杠杆(gān)，本身资产负债处于(yú)一个相(xiāng)对健康的状况，这也是为何即(jí)便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升(shēng)，美国居民(mín)部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美(měi)国(guó)居民部(bù)门的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初表示(shì)。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化有(yǒu)两(liǎng)方面的背景，一是按(àn)照历史经验看，海外加息结束到降息之间就(jiù)是一(yī)个容易(yì)出风险的(de)时间段；二(èr)是能够激(jī)发(fā)风险偏好的中国(guó)这边的复苏环(huán)比(bǐ)高点已经看到，同(tóng)比(bǐ)高点(diǎn)接近看到，在中(zhōng)国没有更(gèng)多刺激政策的(de)情(qíng)况下，市场对全球经(jīng)济的(de)预期想要进一(yī)步边际改善是(shì)比(bǐ)较困难的。

　　“在(zài)这样(yàng)的(de)背景下，近(jìn)日A股的(de)主线题材下跌与(yǔ)海(hǎi)外银行业危机(jī)共振成为了一个(gè)激发(fā)避险情绪升级的(de)导火(huǒ)索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的(de)宏观(guān)周期和(hé)前几(jǐ)年有所不同，国内(nèi)和海外出现明显的周期背离，且海(hǎi)外(wài)的政策部门应对(duì)危机的(de)速度又很快，所以不至于出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致各(gè)类(lèi)风险(xiǎn)资(zī)产难以出现大幅(fú)度的流畅(chàng)单边行情，比较合(hé)适的操作思路应该是“在(zài)下跌时不过(guò)分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属(shǔ)全线下(xià)行

　　在宏观环(huán)境偏弱(ruò)的影响下(xià)，昨日的有(yǒu)色金(jīn)属板块全(quán)面下(xià)行(xíng)。沪铜主力(lì)合约2306大(dà)幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主力(lì)合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力(lì)合约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属研究总监(jiān)展大鹏表示，整体来(lái)看，有色(sè)金(jīn)属的全面下行(xíng)有两个(gè)利(lì)空背景(jǐng)和(hé)一(yī)个触(chù)发因素(sù)，一是(shì)临近(jìn)美联(lián)储5月份(fèn)议息(xī)会议，加息(xī)25个基点(diǎn)的概率升至高位，市场表(biǎo)现(xiàn)出谨慎情绪(xù)；二是(shì)面临(lín)国内五(wǔ)一假期，资(zī)金提前流(liú)出规避不确定(dìng)性风险；三(sān)是(shì)前一晚(wǎn)欧美银行季报(bào)再(zài)爆利空，引(yǐn)发市场对(duì)银行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤(zhòu)然(rán)升(shēng)温，美股大(dà)幅(fú)下(xià)挫，美元指数快速(sù)回(huí)升，成为有色板块全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪(xù)对市场(chǎng)的扰动(dòng)较大。市场一直(zhí)在衰退论(lùn)和(hé)加息预期(qī)之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行(xíng)业和(hé)全球经济前景感到担(dān)忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论(lùn)升温又会使得(dé)加(jiā)息预期降低。加息预期降低后又(yòu)不(bù)得不面对高企的通胀数据，美联(lián)储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又继续(xù)预(yù)测(cè)衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属(shǔ)分(fēn)析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临(lín)五一(yī)假期，之前看多需求修(xiū)复的情绪慢慢(màn)平复，也使得价(jià)格(gé)下(xià)跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的大部分品种还在区间(jiān)运(yùn)行，除了锌(xīn)的空头(tóu)势头较(jiào)为明显，而镍和锡(xī)则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金(jīn)属的(de)传统(tǒng)旺(wàng)季，4月的开(kāi)局延续了需(xū)求(qiú)的强预期，有色一度出现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着(zhe)4月旺(wàng)季过半，市场却(què)出现(xiàn)不一(yī)样的声(shēng)音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加工(gōng)和镀锌板等行业样本企业开工(gōng)率却(què)出(chū)现接连下(xià)降(jiàng)，社会(huì)库存虽(suī)然持续去化，但速度较3月份明(míng)显放缓；二是部分下游加工(gōng)企业订(dìng)单(dān)难以为继，且产(chǎn)成品库存较往年出现小幅累(lèi)积护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端(jī)，这也就意味(wèi)着之(zhī)前(qián)的“强预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的高(gāo)开工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不支持价格高走，同时国(guó)内(nèi)劳动节假(jiǎ)期即(jí)将(jiāng)到来，资金从(cóng)有色市场流出规避不确定性(xìng)风(fēng)险，价格出现回调(diào)并(bìng)不意外，昨日有(yǒu)色价格快(kuài)速回落也是近段时间(jiān)对(duì)利空因素(sù)的集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬(xún)延(yán)续旺季下(xià)，需求不会(huì)大(dà)幅(fú)走弱，因此若价格在(zài)节前持续表现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行(xíng)业(yè)数据来(lái)看(kàn)，下游需求无疑是(shì)在慢慢(màn)复(fù)苏(sū)的。如(rú)房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游开(kāi)工率上最(zuì)近几周(zhōu)出(chū)现了高位停(tíng)滞(zhì)，没有进(jìn)一步的(de)增长，可(kě)能和旺(wàng)季慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月的总(zǒng)体(tǐ)预(yù)测值普(pǔ)遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数(shù)值也不(bù)大(dà)，但也没能有力提振需求。不(bù)过，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，价格一旦大跌(diē)到目前的状态，现货(huò)上面买(mǎi)盘(pán)又会出现，错综复(fù)杂之下(xià)走(zǒu)势(shì)也表现的(de)偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预(yù)期过于一致，主流观点认为加(jiā)息已近(jìn)尾声，最坏(huài)的时候(hòu)已经过(guò)去，但今年可能不会降息。我们要警惕这种市(shì)场(chǎng)过于一致的情况(kuàng)。因为美通(tōng)胀高位持(chí)续，美联储(chǔ)的结果导向很可能使得加息时(shí)间或者(zhě)幅(fú)度超预期，这样(yàng)市(shì)场就会有超预期的下(xià)跌。最(zuì)主要的是，有色(sè)板块多数品种供应增加总(zǒng)体比(bǐ)较确(què)定的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是持中线(xiàn)偏空(kōng)思路，投资者可以用(yòng)振荡的策(cè)略(lüè)去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济(jì)是对未来(lái)的预期(qī)，更多的是反映市场对未来一个季度(dù)、半年度(dù)甚至更(gèng)长时(shí)间的需求预期，展大(dà)鹏认为，其对有色板(bǎn)块的短期或短线影(yǐng)响并(bìng)不显著，短期可(kě)关(guān)注供求现状与价格(gé)趋势的关系以及(jí)可能突发的(de)风险事件上(shàng)。“对有色而言，投资者更多担心的是在多(duō)空(kōng)分歧的位(wèi)置和时(shí)间节点(diǎn)突发未知(zhī)的风险(xiǎn)事件，从而放大了价格短线(xiàn)的波(bō)动性，带来持(chí)仓管理的压力。”他(tā)说。

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