A股“股(gǔ)王”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度(dù)从(cóng)独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一系(xì)列热点催化下(xià)，中国移(yí)动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反(fǎn)应(yīng)着国内经(jīng)济趋(qū)势和产踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当(dāng)时(shí)基建(jiàn)大发(fā)展时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据(jù)；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业的终端(duān)动(dòn踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮g)销(xiāo)几乎并未达到(dào)预(yù)期(qī)，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更是开(kāi)始对(duì)其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步(bù)已(yǐ)成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企业(yè)的态度能一定程度显示出(chū)科(kē)技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的科(kē)技(jì)股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流(liú)的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层(céng)云计(jì)算业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据(jù)光大(dà)证券(quàn)4月(yuè)15日研(yán)报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司(sī)的陨落大(dà)部(bù)分主要(yào)是由(yóu)于行业景气度(dù)变(biàn)化以及股(gǔ)市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要(yào)原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信(xìn)基(jī)础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的(de)资(zī)本(běn)开支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看(kàn)出(chū)，中国(guó)移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列(liè)信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不(bù)再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可(kě)突(tū)破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网和智能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字化转型收入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至(zhì)踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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