随(suí)着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权(quán)益(yì)基金，相比去(qù)年四季(jì)度，易方达供(gōng)给改革(gé)取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的(de)对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金旗下(xià)一季(jì)报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选在一季(jì)度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从(cóng)数量上(shàng)看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的权益基金，这也(yě)是华商(shāng)新趋势优(yōu)选第二(èr)个季(jì)度坐(zuò)上(shàng)公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革(gé)驱动(dòng)连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有等基(jī)金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势(shì)优选基金(jīn)，其中(zhōng)更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持(chí)有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋(qū)势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选的(de)FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同(tóng)类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易(yì)方达科(kē)瑞，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数(shù)榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方达(dá)供给改(gǎi)革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投(tóu)资机会，并通过努力(lì)不断扩大(dà)能(néng)力圈(quān)，目(mù)前(qián)行业配置(zhì)更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据；股票基(jī)金增持前三分别(bié)为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇(huì)添(tiān)富外延(yán)增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平(píng)衡(héng)基金(jīn)增持前三则是交银定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依(yī)次为易(yì)方达安(ān)盈回报(bào)、安信民稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股市(shì)场整(zhěng)体表(biǎo)现相对(duì)较好，但(dàn)行业(yè)分化较大(dà)。受益(yì)于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的(de)不断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产(chǎn)和(hé)新能源(yuán)等(děng)板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末(mò)对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季度(dù)基金(jīn)主(zhǔ)要进行(xíng)以下操作：1、持续维(wéi)持权益资(zī)产的仓(cāng)位略高(gāo)于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型(xíng)基金(jīn)的(de)配置比例(lì)，同(tóng)时(shí)适度降低价值型基金的(de)配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定(dìng)的策(cè)略参与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持(chí)一(yī)贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益的投资(zī)机(jī)会不断(duàn)增厚(hòu)组合收益(yì)，通过“多(duō)资产、多策(cè)略”的(de)方式来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳(wěn)定(dìng)的(de)‘贝塔’和(hé)相对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘(hóng)淡出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断(duàn)不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整体上除了向小市(shì)值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没(méi)有明显的(de)偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今(jīn)年全年(nián)股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低估(gū)值价值风格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关的基(jī)金和(hé)股票，未来计划视相(xiāng)关(guān)板块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三(sān)年(nián)今(jīn)年一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略(lüè)，但继(jì)续(xù)对部分主动权益(yì)基(jī)金进(jìn)行了分散和(hé)优(yōu)化，在一季度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业(yè)景气度(dù)、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对行业风格的持仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅较高的(de)行业基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的平安(ān)养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报(bào)告期内，基(jī)金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结(jié)构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收(shōu)仓位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言(yán)，通(tōng)过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注一季报(bào)超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度降低(dī)了深度(dù)价(jià)值和价(jià)值(zhí)质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基金，适(shì)度增加(jiā)了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过(guò)去几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长(zhǎng)期拿(ná)得住(zhù)的(de)基金，很少去(qù)追逐那(nà)些(xiē)短期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的(de)投资(zī)方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截(jié)至一季(jì)度末(mò)，基(jī)金的权益(yì)类(lèi)资(zī)产实际配置比例(lì)为71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季(jì)度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高(gāo)板块的配置，并(bìng)通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的(de)金(jīn)融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于(yú)正常的消费(fèi)医(yī)药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及(jí)国(guó)产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未来发(fā)展方(fāng)向的(de)机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近，未来(lái)市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一(yī)季(jì)报中(zhōng)提到了对(duì)当下的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为(wèi)，展望后市，随(suí)着(zhe)经济数(shù)据真(zhēn)空期的度过，国内(nèi)大(dà)类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对(duì)权益资(zī)产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值(zhí)修复。从(cóng)确定性和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济(jì)和新技(jì)术领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费板块(kuài)内重点关注(zhù)航空出行供(gōng)需格局和票(piào)价(jià)弹性带来的潜在(zài)超(chāo)预期机(jī)会(huì)。投资端关注地产链以及一带(dài)一路带(dài)动(dòng)下的部分细分领(lǐng)域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目(mù)标五年(nián)基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对(duì)于(yú)国(guó)内(nèi)权益来讲，当前历史估值分(fēn)位(wèi)、相对债券资(zī)产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安(ān)全边际(jì)。年内经济(jì)修(xiū)复是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码托底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出(chū)或(huò)补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后续(xù)会持(chí)续关注新(xīn)技(jì)术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈(yì)情绪(xù)已较浓(nóng)，二季度市场对其(qí)关注度有望(wàng)随着(zhe)节日出行(xíng)、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基(jī)金经理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复(fù)苏早期，2月(yuè)以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复(fù)盘(pán)历史上的复苏周期，权(quán)益方面均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善(shàn)能激(jī)活市(shì)场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕(rào)各行业受(shòu)益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也(yě)会存(cún)在机(jī)会(huì)。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一是(shì)顺(shùn)周(zhōu)期低估值板块具(jù)备长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来(lái)相关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的(de)估(gū)值性(xìng)价比更(gèng)高。三是(shì)科技(jì)制造板块，特别是(shì)国产替代的关键环(huán)节，是长期关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导体行业可能在下半年周(zhōu)期(qī)见底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能(néng)等技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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