射频芯片领域(yù)面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增(zēng)速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场受到资(zī)本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系(xì)列外(wài)部(bù)机(jī)构股东。截至上市前，大基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了(le)破(pò)发(fā)的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临(lín)变局(jú)。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市(shì)场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业(yè)务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主(zhǔ)营业(yè)务为射(shè)频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额(é)研发投入；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期(qī)，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年(nián)的(de)总额(é)分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公(gōng)开信(xìn)息(xī)显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二(èr)期在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书(shū)显示(shì)，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的(de)收入(rù)来自于(yú)手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持(chí)续(xù)放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行(xíng)情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出(chū)一(yī)片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于(yú)入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中低端市(shì)场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无(wú)底线，而(ér)预(yù)计未来每个(gè)射(shè)频(pín)细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更(gèng)大的生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射(shè)频(pí接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思n)芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商(shāng)接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思宣布(bù)完(wán)成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资(zī)金(jīn)。具体(tǐ)战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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