射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基(jī)金二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为(wèi)6.5爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语4％、6.47％以(yǐ)爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的(de)行情，该公司(sī)股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价(jià)仍(réng)略(lüè)低(dī)于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客(kè)户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持续进行高额(é)研发投入(rù)；下游客户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对(duì)外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二期在投资(zī)慧(huì)智(zhì)微(wēi)的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一(yī)轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域(yù)。当前(qián)，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市(shì)场对(duì)包括慧(huì)智微在内的(de)射频(pín)芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的(de)下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接(jiē)下(xià)来(lái)，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前(qián)端的(de)市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着(zhe)相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频(pín)领(lǐng)域(yù)正(zhèng)呈现出(chū)一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微(wēi)电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前(qián)曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预(yù)计未来(lái)每个射频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金(jīn)、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用(yòng)于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方(fāng)面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器(qì)的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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