周一的股市震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期(qī)间(jiān)净买(mǎi)入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个(gè)交易日市(shì)场总体下跌期间，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流向结(jié)构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值(zhí)被(bèi)资金看好，而(ér)高位回调的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净(jìng)流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期(qī)净流出，资(zī)金出(chū)现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标的估(gū)值仍(réng)在低位(wèi)，多家(jiā)机构(gòu)仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资金居前

　　上(shàng)周(zhōu)五股市大(dà)跌，当日(rì)股票(piào)ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当(dāng)日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周(zhōu)5个交易日，5天股市(shì)调(diào)整期间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿(yì)元，展(zhǎn)现了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从(cóng)资金净买入(rù)排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入(rù)资金居前，都超(chāo)过11亿(yì)元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实(shí)基金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月(yuè)15日收(shōu)盘股(gǔ)市(shì)表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还(hái)超过1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下(xià)行的半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资(zī)金净买入的(de)榜首，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿(yì)元(yuán)，目(mù)前仍处于估值(zhí)低(dī)位的医疗ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等(děng)产品也位居(jū)净流入(rù)资金(jīn)前列，而(ér)在近日遭(zāo)遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆(nì)市买入，不过目(mù)前游戏(xì)ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑(jí)，在游戏板块(kuài)行情(qíng)冲(chōng)顶(dǐng)、收(shōu)益翻(fān)倍后，仍然(rán)有资金(jīn)逆(nì)市净买入。

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　　谈及(jí)资金的上述(shù)流向(xiàng)情况，一位公(gōng)募股票权(quán)益基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中国(guó)经济中长(zhǎng)期(qī)的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间受限(xiàn)、出口下(xià)行(xíng)及地(dì)产销售(shòu)恢复疲软将驱(qū)动市场(chǎng)展现出更多结构性机会(huì)。不过(guò)，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏高的(de)情况下，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场(chǎng)的平(píng)均(jūn)回报(bào)。

　　而在(zài)行业方面(miàn)，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步(bù)退潮趋势(shì)，中期(qī)在(zài)市场炒作(zuò)热度(dù)有所(suǒ)回落。但从长期看，资(zī)金(jīn)还会(huì)长期关(guān)注数字化对生产力的提升，因此，包(bāo)括计算机、互联(lián)网和(hé)传媒等调整下(xià)来的(de)行业，可能会继续(xù)受到了资金的(de)关(guān)注。

　　也有(yǒu)行业机(jī)构(gòu)认为，近(jìn)期(qī)上(shàng)证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受(shòu)到(dào)资金青睐，可能(néng)与(yǔ)看好“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融(róng)、大基建等(děng)权重股(gǔ)高位(wèi)调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块短期上(shàng)冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈(yì)资金出现(xiàn)分(fēn)歧，随着(zhe)建筑(zhù)、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不及(jí)预期，权重板块回调(diào)带(dài)动大盘指数(shù)回(huí)落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认(rèn)为，从长远看，“中特(tè)估”或(huò)有望引领低估值央(yāng)企的价值重(zhòng)估(gū)，有基本面(miàn)支撑的低估值央(yāng)企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部(bù)分(fēn)底(dǐ)层逻(luó)辑(jí)仍(réng)旧是过去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的(de)严(yán)重(zhòng)低配和低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分(fēn)企(qǐ)业因为自身经营改(gǎi)善(shàn)、高(gāo)股(gǔ)息水平等(děng)特征(zhēng)，使得其估值修复成为(wèi)了可(kě)能。虽然经过前期反(fǎn)弹(dàn)，大金融整体估值(zhí)仍旧(jiù)处于低(dī)位，由于(yú)情绪和(hé)资(zī)金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可(kě)能；从(cóng)中期看(kàn)，整体大(dà)金融当(dāng)前估值(zhí)仍旧处(chù)于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基本面明显改善的(de)个股，仍旧(jiù)有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出资(zī)金。但(dàn)也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金(防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正jīn)的(de)净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日(rì)净(jìng)流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单(dān)日(rì)出现(xiàn)净流(liú)出，而今年(nián)涨幅接近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也(yě)在(zài)股市调整中(zhōng)迎来(lái)“获利了结”资金，单日(rì)净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机(jī)构评价，基建板(bǎn)块受益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅(fú)较(jiào)大，有调(diào)整要求，可能会受到获利盘的短期(qī)卖出(chū)。不(bù)过，从长期(qī)看，经济复苏趋势(shì)确(què)立后，“顺(shùn)周(zhōu)期(qī)”板(bǎn)块(kuài)的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的证(zhèng)券保(bǎo)险板(bǎn)块(kuài)称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融业(yè)绩超(chāo)预期，证券板块市(shì)场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最(zuì)低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下(xià)调，经济温和(hé)复苏(sū)下(xià)行业景气(qì)度有(yǒu)望持续修复。保(bǎo)险板块一季报净利润(rùn)超(chāo)预期(qī)，部分险企(qǐ)凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的(de)产品力实现了(le)一(yī)定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显(xiǎn)，资产(chǎn)端或(huò)有望维(wéi)持(chí)较高增速。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银基金(jīn)认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经济运行(xíng)总体回升有望(wàng)将促进电力消费需求增长。受上(shàng)年同期低基数等因素(sù)影(yǐng)响，预计今(jīn)年二(èr)季(jì)度电力消费(fèi)增速将有(yǒu)望回升。在电力(lì)市(shì)场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革(gé)的(de)持(chí)续推进下，电价趋势有望(wàng)稳(wěn)中(zhōng)小幅上涨，电力现(xiàn)货市场(chǎng)和(hé)辅助服务市场机制有望持续推广，容量(liàng)补偿电价等(děng)机制(zhì)或有望出台(tái)。

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