昨天深夜，美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代(dài)表举行(xíng)闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈判代表实在不可理喻，目前(qián)谈(tán)判(pàn)处于“暂(zàn)停(tíng)”状态(tài)。格雷夫(fū)斯(sī)强调，他(tā)不(bù)知道双(shuāng)方是否会在周五或周末再(zài)次会(huì)面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传(chuán)出后，三(sān)大(dà)美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传(chuán)出了有望(wàng)暂(zàn)停加息的鸽派信号(hào)。鲍(bào)威尔称，银行业(yè)的压(yā)力(lì)可(kě)能(néng)影响联(lián)储的利率路径，若源于银行(xíng)业(yè)危机的信贷(dài)环境收紧导(dǎo)致(zhì)经济放(fàng)缓(huǎn)，美联储可能不(bù)必让利(lì)率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易(yì)员预计美联(lián)储下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美(měi)股跌幅收窄；美(měi)债(zhài)价格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳(tiào)水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前(qián)所创的两个月来高位，一度较(jiào)高(gāo)位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的(de)3月(yuè)末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回升(shēng)，全(quán)天(tiān)攀升收官(guān)，美股和美(měi)元(yuán)的跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美(měi)股周五高开低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约(yuē)110点，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标普500指数(shù)收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日。本周基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的(de)伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前水(shuǐ)平，都(dōu)止住四周连跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以(yǐ)来最大周跌幅，在连(lián)涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点(diǎn)，有最新(xīn)消息称，美(měi)国白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续(xù)进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和(hé)党人将于北京时(shí)间今(jīn)天上(shàng)午(wǔ)重(zhòng)返谈判桌，恢复债(zhài)务谈(tán)判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动用宪(xiàn)法第14修(xiū)正案来绕开债务上限(xiàn)解(jiě)决(jué)不了任何问题(tí)，将阻止拜登推动的增加政府开支行(xíng)动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，美国财政部现金余(yú)额(é)截至(zhì)5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席(xí)名为(wèi)“货币政策(cè)观点”的(de)小组(zǔ)讨论。市场关注他提(tí)供(gōng)的(de)利率路径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是(shì)经济保持强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同时(shí)发(fā)表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于(yú)支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机(jī)导致的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美联(lián)储(chǔ)峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)、就业和通胀造成的负(fù)面影响，可能无需（继续(xù)）加(jiā)息至那(nà)么(me)高的(de)水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储(chǔ)在(zài)收(shōu)紧货(huò)币政策方面(miàn)已(yǐ)取得(dé)长足进步(bù)，政策立(lì)场(chǎng)现在(zài)是(shì)对经济增长具有限制性的。做(zuò)太多(duō)与做太少的风险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临(lín)着迄今为止收紧政(zhèng)策的效(xiào)应滞后，以及近(jìn)期银行业压力(lì)导致的信(xìn)贷收紧程度等多重(zhòng)不(bù)确(què)定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察(chá)更多(duō)数据(jù)和(hé)未来前(qián)景(jǐng)的演变，然后再决(jué)定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也强调季度经(jīng)济(jì)预测的准确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其(qí)能实(shí)现的程度也都(dōu)存在不(bù)确定性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面临着历史(shǐ)性高企的不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应(yīng)进(jìn)一(yī)步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说(shuō)明(míng)银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始(shǐ)释放(fàng)“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将影响(xiǎng)货币决策(cè)。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合(hé)约(yuē)触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交易手续(xù)费标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城(chéng)期货(huò)研究所负(fù)责人闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要有(yǒu)三方面(miàn)：一(yī)是产业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是交易者在对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得(dé)盘面出现(xiàn)较大跌(diē)幅。除此(cǐ)之外，本周检修(xiū)量(liàng)增(zēng)加，库(kù)存依旧累库，可见下游的(de)持货意(yì)愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在(zài)一定的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货(huò)松动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于(yú)玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和(hé)4月）需(xū)求较旺，下游(yóu)补(bǔ)库至环比高(gāo)位。”他说，短期价(jià)格松动(dòng)，中下游的备(bèi)货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者(zhě)恐高的(de)情(qíng)形，因此产(chǎn)销出现了(le)较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局(jú)面下(xià)，玻璃的(de)价(jià)格(gé)跌幅较(jiào)为(wèi)明(míng)显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结构看，浙(zhè)商期货(huò)分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期(qī)主要市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易点是远兴(xīng)能源新(xīn)增投产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源(yuán)1号(hào)线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然碱，3B号(hào)线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能(néng)源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量新(xīn)增产能和(hé)低成本纯碱的叠(dié)加(jiā)作用下(xià)持(chí)续(xù)走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信(xìn)息落地(dì)，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯(chún)碱的(de)供需结构(gòu)在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场也已(yǐ)充分计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得到(dào)验证。在这(zhè)个(gè)供需转宽松(sōng)的预期下(xià)，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货(huò)价(jià)格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅和现(xiàn)货向期货(huò)回归的方式(shì)收敛基(jī)差上(shàng)可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期(qī)市场(chǎng)主(zhǔ)要交(jiāo)易点(diǎn)是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力(weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗lì)的订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看(kàn)，原(yuán)片库存偏高(gāo)，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区(qū)产销数据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的数(shù)据，5月份产销数据(jù)大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔(róng)量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主要是高库(kù)存(cún)和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多(duō)，加之(zhī)终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍(shào)，在欧(ōu)美经济(jì)衰退预(yù)期、国内经(jīng)济复苏不(bù)及(jí)预(yù)期的背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市(shì)场资金在做强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对(duì)于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示，纯(chún)碱(jiǎn)主(zhǔ)要关(guān)注检修(xiū)是否能带来(lái)现货(huò)价格(gé)短期的企稳(wěn)，但中长期价(jià)格下跌(diē)至(zhì)成本(běn)线为大概率(lǜ)事件。“从(cóng)商品格局看(kàn)，纯(chún)碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下(xià)的(de)扰(rǎo)动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价格趋势(shì)预计继(jì)续向下。”他说(shuō)，对于玻璃(lí)，需(xū)要(yào)等待的则(zé)是中下游(yóu)的备(bèi)货意愿何时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗(hào)，二(èr)是对未来的需求是否存在旺(wàng)季(jì)的预期。短(duǎn)期来看(kàn)，下(xià)游以消耗前期库存(cún)为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求(qiú)存在缺口的情形下(xià)，7weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗月订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成本，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓(cāng)的变(biàn)化(huà)，短线资金(jīn)离(lí)场或使(shǐ)得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基(jī)差不再(zài)是(shì)以现(xiàn)货下(xià)跌方式来修复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市(shì)仍(réng)将维持弱(ruò)势(shì)，可重点(diǎn)关(guān)注远兴能(néng)源的后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴(xīng)能源后(hòu)续投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需(xū)求变动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关(guān)注下(xià)游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情(qíng)况。若后(hòu)期地产施工端主体封(fēng)顶数量较(jiào)多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加(jiā)工(gōng)订单(dān)数量也将因此抬(tái)升，盘面或维(wéi)稳。

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