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　　美联储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可(kě)能不得不(bù)进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时(shí)间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取(qǔ)的(de)激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能(néng)确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经济严重(zhòng)下滑(huá)的(de)情况(kuàng)下(xià)帮助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不(bù)是基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地(dì)区的境(jìng)外投(tóu)资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施机构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结(jié)算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地(dì)银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交易品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内投资者(zhě)需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互(hù)换集(jí)中(zhōng)清算(suàn)业(yè)务的清(qīng)算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人(rén)民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同(tóng)时申请成(chéng)为场外(wài)结算公司的清算会员(yuán)或该类会(huì)员(yuán)的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场(chǎng)情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍(réng)能(néng)正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易(yì)处理情(qíng)况(kuàng)的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公(gōng)司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无(wú)效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续(xù)发(fā)酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业一季(jì)度(dù)业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部数据(jù)显示，假期(qī)前(qián)三天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的未(wèi)来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的(de)重要(yào)力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度的停(tíng)机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地(dì)库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期(qī)价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下降(jiàng)的(de)原(yuán)因来(lái)自于马来西(xī)亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对(duì)盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截(jié)至(zhì)4月底的(de)棕榈油库存(cún)料降至11个(gè)月以来最低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监(jiān)测(cè)数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)都(dōu)在下降，但(dàn)原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产量的(de)季节性减产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大(dà)幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国(guó)内疫情防控(kòng)措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价(民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的jià)差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及(jí)中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格(gé)上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，对于(yú)棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口需求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平(píng)低是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是(shì)供需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压力下降，月(yuè)均到(dào)港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需(xū)要产地库存压(yā)力明显恢(huī)复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产地的(de)累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间(jiān)周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大(dà)宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的(de)步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍然多空交织(zhī)。当前年(nián)度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压(yā)力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏(piān)高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆的(de)减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较(jiào)多地被(bèi)宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对(duì)于(yú)油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段时(shí)期(qī)内是固(gù)定的，不会因为原(yuán)油及宏观市(shì)场的(de)波动，而出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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