财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上(shàng)助(zhù)力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值(zhí)得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速(sù)“一(yī)骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同(tóng)比增(zēng)速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿(yì)元。但包括百威亚(yà)太(tài)、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外(wài)资(zī)系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的(de)研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去年(nián)同(tóng)期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利(lì)润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今(jīn)股价累计最大(dà)涨幅(fú)分别达(dá)159%和(hé)187%，前者目前(qián)总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同(tóng)期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的(de)市场份额分别为25.9微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山山(shān)4月24日(rì)发(fā)布的研报罗列五大(dà)巨头的具体市(shì)场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等(děng)水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望进一(yī)步提升盈利水平。分(fēn)析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过一段时(shí)间(jiān)的(de)此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外(wài)资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年(nián)的营业(yè)利润增(zēng)长将低(dī)于去年的水平，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区(qū)的销售权(quán)划(huà)归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)要由外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)百(bǎi)威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年来，本(běn)土啤(pí)酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北(běi)的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见(jiàn)到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处(chù)于(yú)产业链中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料(liào)；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次(cì)实施(shī)提(tí)价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速高端化(huà)进程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价(jià)，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业(yè)参与(yǔ)数量高增，提(tí)价(jià)区域(yù)由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的(de)产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是为了继(jì)续突破(pò)价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐(qí)发力(lì) 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世(shì)传奇”；超(chāo)高(gāo)端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月(yuè)29日发布(bù)的研报指出(chū)，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端(duān)方面，公司在(zài)坚持纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一(yī)步提(tí)升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带(dài)动整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现(微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔xiàn)饮场(chǎng)景(jǐng)全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计(jì)公司(sī)全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力(lì)中(zhōng)国正式(shì)完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年(nián)跻(jī)身世(shì)界500强榜(bǎng)单(dān)。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高端产品认知(zhī)度或接受度相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。公司提价空(kōng)间较(jiào)大，高端化(huà)完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆(bào)发(fā)，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿(yì)元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地(dì)生根(gēn)。中邮证券分析(xī)师蔡(cài)雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报(bào)指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持(chí)续开拓(tuò)市(shì)场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同(tóng)时(shí)带动公(gōng)司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点评称，改革红(hóng)利释(shì)放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化(huà)之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大(dà)发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用(yòng)场景布局(jú)多元化(huà)企业(yè)，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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