自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓(tuí)势(shì)，展现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金(jīn)2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们近期投资(zī)动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季(jì)度投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本(běn)看法(fǎ)。多数明(míng)星(xīng)基(jī)金经理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的(de)投资风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次(cì)全(quán)新的技(jì)术革命，但(dàn)直言(yán)客观上当(dāng)下的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受基民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益(yì)基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的4只基金(jīn)在今年一(yī)季度(dù)仓(cāng)位基本都(dōu)维持高(gāo)仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规(guī)模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持有一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定(dìng)水(shuǐ)平的(de)港股仓位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了(le)科技等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的(de)配置，另外，在区域分布(bù)上配(pèi)置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的心(xīn)理状态(tài)，不需要大(dà)量(liàng)的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等(děng)到机会时(shí)全(quán)力(lì)出击。他一直保持(chí)着偏(piān)低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选一季(jì)度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州茅台再(zài)次成为该(gāi)基金的第一(yī)大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三(sān)大重仓股，而在去(qù)年末(mò)，该(gāi)基金前(qián)三(sān)大重仓股依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来(lái)港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控(kòng)股仍(réng)是(shì)易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规模基(jī)本和去年底持平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规(guī)模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一次也不例(lì)外(wài)，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资(zī)者可(kě)以用很长一(yī)段时间来(lái)充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事实(shí)证(zhèng)明自己的(de)成功(gōng)和巨大的成长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入(rù)也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在(zài)于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的(de)理解(jiě)和对具(jù)体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都(dōu)使投资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标(biāo)的内(nèi)在价值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次(cì)投资(zī)，积累的重(zhòng)要性可能并不(bù)显著。但如(rú)果将(jiāng)投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将长期复合回(huí)报(bào)作为终级(jí)目标，可(kě)积累(lèi)性就是(shì)这一目标的最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一条可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们(men)会(huì)参考全球产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持续做深入的研(yán)究(jiū)积(jī)累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确(què)评(píng)估企业(yè)的(de)竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如(rú)此(cǐ)重要，因为好公司不是(shì)好股票(piào)的(de)唯(wéi)一情形就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形(xíng)下，好公司(sī)都(dōu)会给投资者带(dài)来(lái)长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基本(běn)面的(de)核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活(huó)动都会反映在(zài)财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正调研(yán)中对企(qǐ)业(yè)形(xíng)成(chéng)的定(dìng)性感知。如果能对一家公(gōng)司(sī)过去(qù)和(hé)当前的财(cái)务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确评(píng)判这家(jiā)公司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读(dú)一切。如(rú)果你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了(le)年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司都经历过(guò)短期的经(jīng)营业(yè)绩(jì)和股价的震荡，经历过市(shì)场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的模(mó)式(shì)往往没有变化(huà)，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下(xià)来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一季(jì)度末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季(jì)度持(chí)仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在(zài)该基金去年四季度(dù)末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代表(biǎo)的高端制造业(yè)资(zī)产经历了(le)下(xià)跌(diē)。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际(jì)关(guān)系不确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能是高端制(zhì)造业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基(jī)金(jīn)的持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球(qiú)比较(jiào)优势的(de)高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退出了前十(shí)大重仓美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天(cāng)行列(liè)。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配度。对(duì)本基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业(yè)链(liàn)的变化在市(shì)场定(dìng)价中未被充(chōng)分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来(lái)说，当前市(shì)场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现复(fù)杂多样的(de)趋势，收益预(yù)期(qī)的时间维度预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信(xìn)息的处(chù)理(lǐ)上提高(gāo)了(le)难度(dù)，短期内基(jī)本面估值匹配的压(yā)力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也(yě)就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来(lái)市(shì)场投资机(jī)会，也(yě)非(fēi)常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达新(xīn)经(jīng)济基(jī)金中(zhōng)回顾一季(jì)度(dù)市场行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国经济整体(tǐ)温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资(zī)的信心(xīn)恢复(fù)会有一(yī)个(gè)过(guò)程，因此短期持(chí)续(xù)加(jiā)杠杆(gān)的(de)动力不强，复苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融(róng)风波(bō)暂时(shí)平息，但也让(ràng)投(tóu)资(zī)者(zhě)担心这(zhè)是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为(wèi)进一步(bù)增强了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联(lián)储在货币(bì)政策调整决策时愈(yù)加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表现突出，而(ér)新(xīn)能源、金融(róng)地产等行(xíng)业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘(jué)到(dào)基本面(miàn)驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度(dù)操作不美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天多，主要包括行业(yè)上(shàng)用医(yī)药(yào)替代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些(xiē)由(yóu)于短(duǎn)期基本面(miàn)一般(bān)或(huò)者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大(dà)的(de)中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季(jì)度退(tuì)出该基金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮(liáng)液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一(yī)季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的(de)第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出(chū)前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅(fú)谈(tán)了他(tā)对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题(tí)我(wǒ)们(men)也进行了积极的(de)研究，方向上非常认(rèn)同其很(hěn)可(kě)能是一次(cì)全(quán)新的(de)技术革(gé)命，将极大提升全社会的(de)生产效率，但客观上我们当下的(de)研(yán)究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的(de)价格买入预期(qī)收(shōu)益率更高的资产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因(yīn)此会(huì)选择暂时(shí)“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及(jí)再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资(zī)感悟(wù)，他(tā)表(biǎo)示(shì)，相比(bǐ)资本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来(lái)获得内(nèi)啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但(dàn)终其一生最重要的(de)其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关键选(xuǎn)择时(shí)将(jiāng)胜率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的(de)链接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美(měi)等新兴市场获(huò)得了(le)更多实质性认同的声音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的(de)一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带(dài)入正循(xún)环。一如当下的证(zhèng)券市(shì)场，我们也(yě)衷心的希望(wàng)其能够(gòu)早日(rì)摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模(mó)式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天(tiān)惠基(jī)金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学(xué)是一(yī)家以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过(guò)不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大(dà)数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科(kē)技也在(zài)一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于(yú)生(shēng)命(mìng)科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季度退出(chū)富(fù)国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回(huí)顾，一(yī)季度沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实(shí)体经(jīng)济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松(sōng)管制(zhì)的(de)迹象确认。投资(zī)者的(de)风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还(hái)不是很(hěn)强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积(jī)极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处(chù)于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处(chù)在较好(hǎo)的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放(fàng)在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的重重困难终(zhōng)将找到(dào)解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对(duì)应的预(yù)期(qī)回报水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我们(men)依然会致力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调(diào)，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具(jù)有远大前景的优(yōu)秀公(gōng)司(sī)，等待公司自(zì)身(shēn)创(chuàng)造价值的(de)实(shí)现和(hé)市(shì)场情绪在未来(lái)某个(gè)时点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公(gōng)司治理结(jié)构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业(yè)，有更大的(de)概率能在未来为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分享企业自(zì)身增(zēng)长带来(lái)的(de)资本市场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知名(míng)的(de)主投大消费板块的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市(shì)场，也值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置(zhì)没有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而非择(zé)时的(de)投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季(jì)报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免(miǎn)加(jiā)仓(cāng)力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成(chéng)较大(dà)扰动。美国(guó)失(shī)业(yè)率水平再创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利率环境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经(jīng)济运行正常化(huà)需要一(yī)个(gè)过(guò)程，特别是(shì)居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化(huà)，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映出(chū)加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问(wèn)题，底层(céng)资产问题不大(dà)，海外央行及时(shí)救(jiù)助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现(xiàn)金融(róng)危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家(jiā)通胀和(hé)金融风(fēng)险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全(quán)球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对顶部(bù)位置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对(duì)话、加(jiā)强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的(de)路上。除(chú)了继(jì)续(xù)关注(zhù)整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目(mù)光更多放在微观企业(yè)层面。可以看到(dào)很多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业变化可(kě)以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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