2022年是国内实施“双碳战(zhàn)略”的攻坚之年，作为新(xīn)能源(yuán)的重(zhòng)点领域，光伏设备(bèi)行业备受瞩(zhǔ)目。尽(jǐn)管在(zài)政策扶(fú)持和行(xíng)业高成长性背景下，上市企业产(chǎn)量不(bù)断(duàn)扩(kuò)大(dà)，营收、归母净利润不断增长，但行业(yè)内上(shàng)中下(xià)游板(bǎn)块的盈(yíng)利能力分化(huà)严(yán)重，亟待引起注意。

　　金融界上市公(gōng)司(sī)研究院的数据显示，光伏(fú)设备(bèi)产业链盈利参差不齐。光伏设备行业主要分为5大板块，分(fēn)别是上游的硅(guī)料(liào)硅(guī)片生产加工板块，中(zhōng)下(xià)游的光伏(fú)加工设备、逆变(biàn)器、光伏辅材和光伏电池组件。利润(rùn)结构整体呈(chéng)现金字塔结构，上(shàng)游(yóu)板块(kuài)处于金字塔底(dǐ)层，2022年3家相(xiāng)关企业净增(zēng)长的利(lì)润贡献占比就高达55.59％，而(ér)中下游45家(jiā)企业(yè)总体利(lì)润贡(gòng)献度小，且毛利率不足(zú)20％，企业(yè)间的竞争(zhēng)加剧(jù)。

　　随着2023年硅料硅片价(jià)格下行预期增加，结合(hé)对企业经(jīng)营数据变化的分析，可(kě)以看出(chū)：光伏设(shè)备的上游将迎来降(jiàng)价(jià)与去库存阶段，这对于中下游企业来说意味着原材料(liào)成(chéng)本得到控(kòng)制，利于企业经营能力提升。

　　归母净利润突破千亿，八成企业(yè)利(lì)润增长

　　在“双碳(tàn)战略”背景下，作为(wèi)清洁能源重要方向(xiàng)的光(guāng)伏设备，市场加大(dà)对上市公司的扶持力度(dù)。金融界上市公司研究院统计发现，行业中(zhōng)48家上市公司，有(yǒu)33家2022年获得的政府补(bǔ)助较2021年增加(jiā)；累(lèi)计获(huò)得政(zhèng)府补助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持背后，与之同(tóng)步的是(shì)上市企业经营(yíng)规模不(bù)断扩大，利润(rùn)增(zēng)速可观。产(chǎn)量方面来看(kàn)，根据国家能源局数据，2022年多晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同(tóng)比增长57.5％；电(diàn)池片(piàn)产量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制(zhì)造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利(lì)方面来(lái)看，2018年(nián)光伏设(shè)备(bèi)行业实现归母(mǔ)净利润118.05亿元，至(zhì)2022年增长至1051.54亿(yì)元(yuán)，5年复合增速高(gāo)达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净(jìng)利润增速达(dá)到162.11％，增速在(zài)200％以上(shàng)、100％至200％之间(jiān)以及100％以内的企业，分别(bié)为8家、12家和19家(jiā)。仅有福(fú)斯(sī)特、安彩(cǎi)高科等9家企业2022年业绩下(xià)滑。

　　其中(zhōng)，爱(ài)旭股份2022年实现(xiàn)归(guī)母净(jìng)利润23.28亿元，同比(bǐ)增(zēng)长1954.33％，增速居行(xíng)业第2。公司在(zài)去(qù)年电(diàn)池片环节(jié)尤其是大(dà)尺(chǐ)寸电池处于供不(bù)应求的状态，年内累计实现电(diàn)池销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力(lì)持续(xù)提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏设备行业归母(mǔ)净利(lì)润增速居前的(de)企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　上游板块毛利率2年增长20个百分点，3家企业(yè)净利(lì)润贡献过半

　　光(guāng)伏设备行业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率(lǜ)分析发现，上中下(xià)游(yóu)呈现(xiàn)的结果参差不齐，上游(yóu)硅料硅片享受(shòu)到光伏产业的(de)红利，行(xíng)业(yè)有竞争壁垒，参与厂商(shāng)较少，企业毛(máo)利率较高；而中下(xià)游(yóu)多数板(bǎn)块(kuài)毛利(lì)率不及行业平均。

　　数据显(xiǎn)示(shì)，上(shàng)游(yóu)的硅料硅片2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在5个板(bǎn)块中毛利率第2低(dī)，仅高过(guò)光伏电池(chí)组件。但2022年板块毛利(lì)率上(shàng)涨至(zhì)43.61％，成(chéng)为光(guāng)伏设备行业毛利率最高的板块。

　　硅料(liào)硅片板块毛利率较(jiào)快提升，首(shǒu)先(xiān)是(shì)源(yuán)于供不应(yīng)求背景下的涨价。作为光伏设备行业的原材料方(fāng)，硅料硅片板块(kuài)可以形容(róng)其为“卖铲人”。2022全(quán)年虽然硅(guī)片价格波动巨大，但从2020年(nián)以来的数据来看，硅片价(jià)格(gé)依然处(chù)于高位。特别是上半年硅(guī)片价格持(chí)续(xù)高位运行，硅片(piàn)需(xū)求端旺盛(shèng)之下(xià)，众多硅片(piàn)、电池厂商(shāng)纷纷与硅料企业签订(dìng)巨额(é)订单，提(tí)前完成备货。

　　上游的头部企业代表之一通威股份，曾在2022年报(bào)中(zhōng)提(tí)及量价双升，指出受(shòu)益于多晶硅产能缺口，相(xiāng)关产品持续扩(kuò)产，价格同比上(shàng)涨显著，进而带(dài)动毛利率提(tí)升。

　　其次，硅料硅片板块进(jìn)入壁(bì)垒高，深耕该领域(yù)的企业容易(yì)形成规模效应。这(zhè)一板块仅有3家(jiā)上市公司，不(bù)容易形成恶性竞争。2022年，3家企(qǐ)业业绩(jì)均呈现爆发式增长，平均(jūn)归母净利润增速为172％，特别是(shì)大全(quán)能(néng)源2022年(nián)归母净利润191.21亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长234.06％，业绩增速领先。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，48家光伏设备行业2022年累计归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)增长606.30亿(yì)元(yuán)，而通威股份、大全(quán)能(néng)源和TCL中环3家硅料(liào)硅片企业归母净利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家(jiā)企(qǐ)业2022年总共实(shí)现归母净利润(rùn)516.66亿元，占光伏设备行业(yè)整体归母净利润(rùn)的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企(qǐ)业经营情况(kuàng)

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板块平均毛利率不超17％

　　相比(bǐ)风光(guāng)的上游，中(zhōng)下(xià)游(yóu)涉及(jí)光伏(fú)电池组件(jiàn)、光伏辅材等领(lǐng)域参与厂商(shāng)较多，企业间竞争(zhēng)激烈。整体而言，光伏(fú)设备(bèi)中下游板块(kuài)2022年毛利率(lǜ)呈现下行(xíng)趋(qū)势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而(ér)影(yǐng)响公司盈(yíng)利情况(kuàng)。上游硅料硅(guī)片(piàn)爆赚的背后(hòu)，是中下(xià)游(yóu)45家企业2022年(nián)归母(mǔ)净(jìng)利润累计增长269.25亿元，净利润增(zēng)长(zhǎng)贡献没(méi)有过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块毛利率(lǜ)数(shù)据来看(kàn)，中(zhōng)下游(yóu)领域(yù)的光伏加工设(shè)备和逆变(biàn)器(qì)毛利(lì)率3年来基本持(chí)平(píng)，而(ér)光伏辅(fǔ)材和(hé)光伏(fú)电(diàn)池组件毛(máo)利率下滑明显，特别是(shì)光伏电池组(zǔ)件成为毛利(lì)率最低(dī)的(de)板(bǎn)块。

　　表格(gé)：光伏设备行业(yè)不同(tóng)板块的(de)毛利(lì)率情况

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　具(jù)体来看，光(guāng)伏(fú)电(diàn)池组件板块11家上市公司，平均毛利率为(wèi)11.76％，属于沪深300的头部企(qǐ)业隆基绿能毛利率仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集(jí)成(chéng)和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块(kuài)涵(hán)盖18家企业，企业数量较多(duō)竞争激烈。这(zhè)一板(bǎn)块毛(máo)利率2020年以来逐年(nián)下滑，2022年(nián)平均毛利(lì)率为(wèi)16.85％。其中，由于原(yuán)材料涨价(jià)等因素影响，福莱特的主业光伏(fú)玻璃毛利率(lǜ)下(xià)降12.39个(gè)百分点，影响整体毛(máo)压在玻璃窗边c，在窗户边c利率。

　　相比而言，逆变(biàn)器(qì)板块有(yǒu)6家企业，数量相对较(jiào)少，板块整体毛利率为(wèi)32.02％。禾迈股份的毛(máo)利(lì)率在(zài)该板块第一(yī)，达到42.75％。此外(wài)，作为(wèi)逆变(biàn)器板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利(lì)率为(wèi)24.55％，提升(shēng)2个百分(fēn)点(diǎn)以上(shàng)。公司去年逆变器全球出货量达77GW，逆变设(shè)备全球累计装机(jī)量已突破340GW，逆变器在全球主流市场(chǎng)占有率第一。

　　硅料硅片存货(huò)周转速度(dù)放(fàng)慢，中下游盈利能力有望(wàng)改(gǎi)善

　　光(guāng)伏设备行业上游“躺赚”，中(zhōng)下游“内卷”是行业(yè)写照，而自2022下半年硅(guī)料硅片价格(gé)自高位走出(chū)下(xià)行趋势(shì)，行业格局将发生(shēng)怎样的改变？

　　数据显示，相(xiāng)比2022年(nián)单(dān)晶硅等硅(guī)片(piàn)的阶段高(gāo)点，多数硅(guī)片(piàn)价格下跌幅度超过30％。根据中国有色金属工(gōng)业(yè)协(xié)会(huì)硅业分会公布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片(piàn)价格区间在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均(jūn)价降至5.25元(yuán)/片，周环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元(yuá压在玻璃窗边c，在窗户边cn)/片，成(chéng)交均价(jià)降至(zhì)7.28元/片，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企(qǐ)业的经营数据(jù)也可看出(chū)硅片价格下(xià)跌对(duì)上游公司盈利的(de)影(yǐng)响。今年(nián)一季度，大全(quán)能源实现归(guī)母净利润29.11亿(yì)元，同比下(xià)滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年(nián)同期增(zēng)长动(dòng)能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转(zhuǎn)率数据发现，无论是环比还是同比，相较而(ér)言都有明显(xiǎn)下行(xíng)趋势，说明当前有库存积压风险。以(yǐ)大全(quán)能源为例，2022年一季度(dù)存(cún)货周转率(lǜ)为2.08，今年同期(qī)为1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片企业(yè)存货周转率变化趋势(shì)

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　专(zhuān)业人士认(rèn)为(wèi)，上游硅料硅片(piàn)面临短期供过于求的局面，在清(qīng)理库存的阶段(duàn)下，硅片价格还有(yǒu)进一步下行空(kōng)间。这对于光伏电池组(zǔ)件、光伏加(jiā)工设备等(děng)对(duì)中下游板块，将能(压在玻璃窗边c，在窗户边cnéng)较好控制原材料成本(běn)，对提升毛利率(lǜ)、营收率(lǜ)等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 压在玻璃窗边c，在窗户边c